园艺护理套件迎来绿色 - 彭博社

作者：埃里克·沃尔格伦

就像春天草生长一样，保持草坪绿色整洁的企业股票也在上涨。预计有几个因素将使2004年成为园艺护理公司看到大量收益的一年。气象学家预计，今年的干燥程度将超过2003年，当时降水水平在关键的草坪产品销售月份“显著高于”2002年，抑制了销售，纽约JP摩根的股票分析师达拉·莫赫塞尼安在3月22日给投资者的报告中写道。

美国经济的复苏也在助力。消费者最近感到相当自信，因此他们更有可能购买种子、肥料、割草机和其他养护和修整院子的产品。此外，经济的强劲意味着更多的高尔夫球手正在走上全国的球场，这也推动了对草坪设备的需求。“商业环境正在改善，”纽约Sidoti & Co.的股票分析师西弗·王说。

增长激增。

特别是有两家公司似乎准备从今年的良好前景中受益。斯科茨（SMG），即奇迹生长土壤和植物食品、奥尔索除草剂及其他产品的背后品牌，自2003年初以来，其股票上涨了39%。而Toro（TTC）的股票，包括Lawn-Boy割草机和Lawn Genie浇水系统，在同一时期上涨了90%。相比之下，基准标准普尔500股票指数仅上涨了30%。

分析师表示，这两种服装在各自的细分市场中都是市场领导者。位于俄亥俄州的斯科茨在种子、肥料和其他帮助草坪生长的商品中占有52%的市场份额。而位于明尼苏达州的托罗在高尔夫球场维护市场中占据主导地位，拥有40%到50%的市场份额，涉及保持球道生机勃勃所需的产品，如灌溉系统、割草机和修剪机，王说。托罗在住宅园艺护理市场也占有很大份额。

尽管最近股价上涨，华尔街认为这些股票仍然是不错的投资。纽约的标准普尔股票分析师斯图尔特·沙夫在1月29日将斯科茨的目标价格从67美元上调至73美元，暗示其在未来12个月内可能从4月12日的收盘价68.37美元上涨约7%。沙夫对该股票的评级为“增持”，预计斯科茨将增加市场份额并推出新产品，同时将广告预算从销售的5%提高到7%。沙夫说：“他们有一个很好的宣传活动来吸引人们进店购买他们的产品。”（他与该公司没有关系，但标准普尔的其他部门可能有。）

便宜的估值。

在1月27日发布的2004财年第一季度业绩中，斯科茨报告净亏损7070万美元，或每股2.21美元，销售额为1.862亿美元，比去年同期增长3%。由于园艺业务的季节性特点，它通常在第一季度报告亏损，但今年的亏损比预期要小。根据追踪共识估计的汤森路透第一呼叫，分析师平均预计斯科茨在2004年的净收入将同比增长14%，达到1.309亿美元，或每股4美元。预计销售额将增长7%，达到20.3亿美元。

在3月22日，JP摩根的Mohsenian也将Scotts的12个月目标价上调至73美元，但他认为该股票可能在短短六个月内达到这个水平。他给予其“超配”评级，并将其视为美国家居产品行业的首选，同时也在JP摩根的关注名单上。（该公司与Scotts有投资银行业务往来。）特别是，Mohsenian喜欢Scotts的估值：以16.9倍他对2004年每股收益预估4.05美元的估算来看，它的交易价格低于同行。

“我们认为Scotts应该获得比同行更高的溢价，因为它在北美草坪和花园市场拥有领先（且不断增长）的市场份额，强劲的类别增长，以及更高的长期每股收益增长预测，”Mohsenian写道。他补充说，新的举措，如销售陶器和活植物，给Scotts“提供了充足的增长空间”。

高尔夫巨头。

王表示，Toro的前景也很乐观。他对该股票给予买入评级，目标价为69美元，这意味着从4月12日60.80美元的收盘价来看，未来一年有约13%的潜在升值空间。

“经过三年的削减成本和精简业务，他们正在努力发展公司，并真正推动他们的产品，”王说。Toro希望进一步渗透市政市场，并提升对家庭的灌溉系统销售。高尔夫球场市场——Toro的支柱，约占销售的25%——并不是一个大的增长领域。不过，王指出，Toro“拥有很高的市场份额”。

在该公司2004财年第一季度的业绩中，报告于2月24日，净收入同比增长33%，达到930万美元，或每股36美分。收入增长6%，达到3.136亿美元。这一增长部分是由于由于冬季降雪量大，导致对雪铲的订单激增。该季度的毛利率从去年同期的35.7%扩大至35.9%，因为Toro的利润改善举措取得了成效。

关注的问题。

对于2004财年，分析师平均预计Toro的净收入将同比增长11%，达到8940万美元，或每股3.75美元。根据汤森路透的数据显示，销售预计将增长6%，达到15.8亿美元。“基本面非常强劲，”王说。“公司有一个良好的战略计划。”（王和他的公司与Toro没有任何关系。）王补充说，正在进行的股票回购计划也可能提升Toro的股价。

尽管这两家公司的前景良好，但比预期更阴沉的天气可能会影响销售。对于Scotts来说，另一个担忧是尿素的价格——这是肥料的一个关键成分——根据Mohsenian的说法，2003年上涨了近50%。他还表示，另一个担忧是管理层可能会因为新类别的进入而失去“关注”，例如陶瓷或活植物领域。

Scotts发言人吉姆·金表示，他们正在应对这些挑战。他说，Scotts在尿素方面有强大的采购策略。结合其他投入成本的节省，他表示Scotts预计2004财年的毛利率实际上将增加超过一个百分点。他还表示，其品牌足够强大，可以扩展到其他相邻的草坪和花园类别。“话虽如此，我们的绝对关注点是核心业务和品牌，”金补充道。

退休园丁。

王表示，Toro的主要关注点是它是否能够在保持更高利润率的同时执行扩展业务的计划。“他们在过去并没有真正做到这一点，”他说。Toro没有回复寻求评论的电话。但王表示，到目前为止，结果令人鼓舞。“根据所有的说法，他们的执行情况相当不错，”他说。

分析师表示，这些园艺护理公司的前景不仅仅是短期的看起来光明。虽然Mohsenian并不关注Toro，但他认为有利于Scotts的相同人口趋势也可能适用。他说，房屋拥有率预计将继续上升，从1994年的64%增加到2002年的68%。更重要的是，60岁以上的人群——其中47%的人照料他们的草坪和花园——随着婴儿潮一代的老龄化将会增加。这些趋势可能会帮助这些股票，两者都预计在未来一年内表现优于市场——甚至可能更长。

Wahlgren在纽约为《商业周刊在线》报道金融市场

编辑：Patricia O’Connell