标准普尔上调亚马逊的信用评级 - 彭博社

在4月14日，标准普尔评级服务公司提高了对互联网零售商亚马逊（AMZN ）的评级，并将其从信用观察名单中移除，该评级于2月10日以积极的含义被列入信用观察。企业信用评级从B提高至B+。前景积极。

此次升级反映了亚马逊在改善运营结果和信用保护措施方面取得的显著进展，以及预计这一趋势将持续下去，标准普尔评级分析师黛安·香德表示。评级反映了快速增长、盈利能力弱和高杠杆的风险。这些风险因公司在在线零售中的稳固市场地位和日益提高的运营效率而得到缓解。

总部位于华盛顿州西雅图的亚马逊是一家在线销售数百万种新旧商品的零售商，商品类别包括运动用品、服装和配饰、书籍、音乐、DVD、电子产品、办公用品、儿童和婴儿产品以及家居和花园用品。亚马逊在创建强大品牌方面取得了成功，这对任何通过互联网销售商品的零售商的长期成功至关重要。

该公司专注于便利性、服务、选择和内容，使其在过去四年中以35%的复合年增长率增加了收入。亚马逊目前的销售额超过52亿美元。该公司在将销售与固定成本进行杠杆化方面也做得很好。2003年的运营利润率从2002年的8.1%提高至9.4%，而2001年仅为3.9%。

标准普尔预计这种强劲的增长将持续，因为消费者对亚马逊的日常低价策略反应良好。预计该公司还将进一步增强其产品供应和营销策略。

然而，成熟且竞争激烈的零售环境可能会对亚马逊构成挑战。尽管eBay.com（EBAY）是亚马逊唯一的主要在线竞争对手，但它与所有零售渠道竞争。过去几年艰难的零售环境加剧了竞争，财务实力较强的零售商的定价策略可能会对相对较弱的零售商（如亚马逊）的收入和利润率施加压力。此外，亚马逊的成本结构仍然较高，因为该公司在需求之前重金投资于技术和配送中心。资产回报率仅为8.0%。

由于公司运营表现改善和大约6.15亿美元债务的偿还，现金流保护措施得到了加强。2003年，息税折旧摊销前利润（EBITDA）对利息的覆盖率从2002年的1.7倍增加到3.0倍，运营资金与总债务的比例在同一时期从6%上升到16%。

尽管亚马逊仍然高度杠杆化，总债务与EBITDA的比例约为4.4倍（考虑到2004年2月赎回1.5亿美元可转换票据的影响），但杠杆率显著下降。2002年底，总债务与EBITDA的比例为8.8倍。预计杠杆率将继续下降。公司已获得董事会授权回购5亿美元的债务。

此外，亚马逊在2003年产生了3.46亿美元的自由现金流。未来几年资本支出应保持在较低水平。标准普尔预计该公司将使用内部产生的现金进行债务减少。

流动性。

财务灵活性在短期内是足够的。流动性由截至2003年12月31日的14亿美元现金及现金等价物提供。亚马逊现有的分销网络预计将在未来几年支持其业务；因此，资本支出应保持在2003年约4600万美元的水平。

标准普尔认为，亚马逊将在未来几年内能够通过内部产生的资金及其现有的现金和可交易证券来资助其增长。该公司没有银行信贷额度，也没有近期到期的债务。

展望。

支持评级的因素包括该公司庞大且不断增长的客户基础、改善的利润率和可观的现金储备。如果亚马逊能够继续在业绩和信用保护措施上取得进展，并增强财务灵活性，无论是通过更平衡的债务到期结构还是增加信贷设施，都可能考虑提高评级。

来自标准普尔的RatingsDirect