高管薪酬 - 彭博社

经过两年的两位数下降，执行薪酬在2003年终于应该反弹。几周前，薪酬顾问预测将增加15%或更多，因为董事会发放巨额利润驱动的奖金，首席执行官们在市场回暖时急于兑现期权。事实上，随着他们的股票价值飙升，一些长期成功的首席执行官抓住机会兑现即将到期的期权。这导致了一些巨额的薪酬包。“我对此有点尴尬，”联合技术公司（UTX）的乔治·大卫说，他去年获得了7050万美元。“但这是股东价值增加的直接结果。”

2003年，顶级高管的薪水如往常一样惊人。然而，企业领导的整体加薪实际上大幅放缓。《商业周刊》第54届年度执行薪酬排行榜中的首席执行官们，去年平均薪水、奖金和长期补偿增加了9.1%，达到810万美元，远低于1990年代常见的两位数增长。而且他们最好习惯这种情况。越来越独立的董事会、愤怒的股东以及可能的规则变化，使得大型投资者更容易罢免无能的董事，这使得许多董事会正在重新设计薪酬方案，以便在未来很长一段时间内抑制巨额薪酬的出现。

许多成功抵御这些下行压力并在2003年薪酬排名中名列前茅的高管都是耳熟能详的名字。苹果电脑公司（AAPL）的第二名史蒂夫·乔布斯，去年将2700万份水下期权兑换为7480万美元的限制性股票，他将在2006年领取，这位高管在我们2001年和2002年的调查中出现过。苹果指出，自1997年乔布斯重返公司掌舵以来，这些期权以及他在2001年获得的湾流V飞机是他唯一获得的薪酬。Cendant公司的（CD）亨利·R·西尔弗曼，去年收入5440万美元，排名第四，这是他第二次出现在该名单上。紧随其后的是花旗集团（C）的董事长桑福德·I·韦尔，他在十月辞去首席执行官职务，获得了5410万美元的薪酬——这是他在五年内第四次跻身全国薪酬最高的高管之列。

很难为任何人赚这么多钱辩护。但一些顶级薪酬包反映了多年的卓越表现。以我们名单上的第一名，科尔盖特-棕榄公司（CL）的鲁本·马克为例。为了兑现构成他141.1万美元薪酬包的大部分期权，他必须克服一些极高的门槛。十年前，科尔盖特董事会授予马克400万份经过拆分调整的期权——这是他七年来的最后一次——只有在科尔盖特股票上涨80%时才会兑现。如果股票价格未达到指定目标，这些期权将在10年到期之前失效。马克去年能够兑现这些期权，因为科尔盖特的股票在10年内上涨了286%，是标准普尔500指数114%涨幅的两倍多。

传统的期权通常允许首席执行官在上涨的市场中获得巨额财富，而无需达到任何目标。但这种高价期权只有在首席执行官实现了巨大的收益后才会奖励他们，代理顾问机构Institutional Shareholder Services Inc.的高级副总裁帕特里克·S·麦克古恩表示。“他通过创造持续的股东价值增长获得了行使这些期权的权利，”麦克古恩说。

这种细微差别在企业代理报告的调查中很容易被忽视。这就是为什么*《商业周刊》*决定今年深入研究顶级首席执行官的薪酬，以获得更完整的关于攀登这座企业财富山所需条件的图景。为了确定高收入高管的特征，我们从标准普尔500指数中最大的100家公司开始，这些公司的现任首席执行官在过去三年中一直在职。然后，我们收集了公开的传记信息——从出生日期到他们获得MBA的地方——并向他们询问额外信息。最后，我们集中在薪酬最高的25位首席执行官身上，试图确定他们共享的特征。

出现的画像令人深思。一方面，通往企业权力的道路在很大程度上仍然是一个基于能力的体系。这些高管大多数并没有就读于名牌大学。他们在成年初期对生活的道路感到不确定，并至少做出了一次重大转变以进入快速通道。对许多人来说，这意味着改变教育计划，放弃学术或政府服务的生活，转而追求商业职业，或在生活后期转换行业。

首先，显而易见的是：作为一个群体，这25位首席执行官的薪酬非常丰厚。他们的平均年薪达到了3270万美元。为了更好地理解这一点，这一数字是《商业周刊》在同三年期间所有首席执行官平均薪酬的四倍多——也是典型美国工人年薪的900倍以上。如今，首席执行官的薪酬大部分与公司业绩挂钩，因此股东回报是一个重要因素，尽管正如我们发现的那样，这并不像你想象的那么重要。

东方明星。 当然，从小样本中推断过多可能会产生误导。尽管如此，结果还是引人深思。44%的首席执行官出生在东方，这并不令人惊讶。但如何解释这25位首席执行官中有6位——包括甲骨文的劳伦斯·J·埃里森和花旗集团的威尔——是来自纽约的呢？纽约的人口不到美国总人口的3%。一种解释可能是，成长在华尔街和全球大众媒体中心的环境中，使孩子们为在等级体系的顶端生活做好了准备。为猎头公司斯宾塞·斯图尔特招聘科技和媒体高管的詹姆斯·M·西特林对此深有体会。在最近的一场百老汇演出中，他13岁的儿子认出了通用电气公司（GE）的传奇前首席执行官杰克·韦尔奇——这个面孔对大多数13岁的孩子来说并不容易辨认。“他们在非常年轻的时候就会变得商业敏锐，”西特林说。

对于大多数正在培训的首席执行官来说，生活在18岁时会面临一个分叉点，人们必须决定上哪所大学。但在这里，关于高管发展的一个珍贵神话——顶尖人才来自学术精英——结果证明只是个神话。确实，前25名中有8人曾就读于常春藤联盟大学——但其余的人则去了德克萨斯理工大学、爱荷华州立大学和纽约城市学院等学校。前25名中有14人拥有研究生学位，但其中只有10人是MBA。七个MBA来自排名靠前的商学院。耶鲁管理学院副院长杰弗里·A·索嫩费尔德表示，这突显了美国成功的平等本质，人才市场奖励突破性创新者，而不论其出身。“这些人都取得了巨大的飞跃，”索嫩费尔德说。“他们都不是贵族。”

虽然25位最高薪酬的高管中无疑有一些早早考虑过商业职业，但许多人在安定下来进入高级管理层之前进行了相当多的尝试。高通公司（QCOM）的欧文·M·雅各布斯最初是麻省理工学院和加州大学圣地亚哥分校的教授。美国运通公司（AXP）的肯尼斯·I·陈诺特曾是贝恩公司的顾问。而贝尔斯登公司（BSC）的詹姆斯·E·凯恩则从销售和打专业桥牌开始，最终成为了一名经纪人。如果一定程度的漂泊欲望是成功的先决条件，那么我们前25位首席执行官中有几位就具备了这种特质。埃里森、摩根士丹利（MWD）的菲利普·J·珀塞尔，以及网络设备公司（NTAP）的丹尼尔·J·沃门霍文都在远离他们出生地的公司担任首席执行官。

另一方面，一旦首席执行官安坐在角落办公室，就有强大的动力让他们留在原地。通常需要10年的时间，期权股票的积累才能变得足够大和有价值，以产生定期的八位数薪酬包。这就是为什么我们研究的25位最高薪酬首席执行官中有18位在这个职位上超过五年，其中超过一半的人在这个职位上已经十年或更久。

为了赚取丰厚的收入，首席执行官还必须带来股东价值的激增。因此，你会期望最高薪酬的首席执行官的表现优于其他人。大多数确实如此。然而，在过去三年中，有8位首席执行官未能超越标准普尔500指数的总股东回报。毫不奇怪，由于他们巨额的薪酬包，其他17位在我们的薪酬与绩效分析中都未能表现出色。伯克希尔哈撒韦公司的沃伦·E·巴菲特在2003年是股东们最大的便宜货。

约瑟夫·斯特劳斯，JDS Uniphase Corp.（JDSU）的退休首席执行官，提供的性价比最低。公司指出，斯特劳斯三年薪酬的151.9百万美元中，有超过80%来自于在2000年8月电信繁荣高峰期行使的期权——这发生在公司2001财年，但在商业周刊的调查期开始之前，基于日历年。高峰之后，斯特劳斯的薪酬降至每年50万美元。甲骨文公司（ORCL）的劳伦斯·J·埃里森在2001年至2003年间也是表现最差的之一，股东回报率为-54%，而标准普尔500指数为-16%。然而，在薪酬包方面，他却是个冠军，三年收入达到746.7百万美元。埃里森通过发言人拒绝发表评论。

高额期权奖励背后的高薪可能会进一步缩减。许多董事会去年开始使薪酬更依赖于达到严格目标，从而限制巨额支付。变化之一是将薪酬从期权转向限制性股票，并用那些只有在股价大幅上涨后才会支付的期权替代传统期权。巨额期权授予并没有消失：在2003年，美国国际集团（AIG）的莫里斯·R·“汉克”·格林伯格获得了750,000个期权——是他2002年授予的两倍——如果AIG股票每年上涨10%，这些期权在10年后将价值6630万美元。但通用电气和IBM（IBM）等公司正在引领改革，其他公司也将跟随。沃森·怀特全球公司（WW）的薪酬实践负责人艾拉·凯表示：“要获得相同的薪酬，需要更好的表现。”

永远不要低估首席执行官找到新补偿来源的能力。不过，似乎没有改变的公式的一部分是慷慨的福利。2003年，商业周刊研究中的25位高薪首席执行官平均获得的福利价值为938,111美元。在这25位中，有4位的福利包单独超过了100万美元。贝尔斯登的詹姆斯·凯恩从公司股票中获得了1230万美元的超市场收益。贝尔斯登表示，这代表“投资收入”，而不是福利，并且与许多华尔街高管在限制性股票授予上获得的折扣类似。

“功勋徽章”。 在某种程度上，福利是内置于首席执行官的退休计划中的；公司对401(k)计划和人寿保险的贡献与薪水挂钩。但其他福利反映了当今企业贵族所享有的权利。可口可乐公司的（KO）道格拉斯·N·达夫不仅可以使用公司飞机进行个人旅行，而且可口可乐还承担了这项福利的税款。在2001年，富国银行公司的（WFC）理查德·M·科瓦切维奇获得了67,044美元，用于支付他在旧金山购买房屋的抵押贷款利息。企业治理监督机构“企业图书馆”的保罗·霍奇森解释说，这种权力福利已经增加了一段时间，他将其描述为与邻居攀比的案例。“有一种‘他得到了，那我为什么不呢？’的感觉，”霍奇森说。“这是一种功勋徽章。”

这种特权感可能会在充满活力的董事会和大胆的股东面前缩小。首席执行官的丰厚收入正在对这些力量做出反应而减缓。但正如这个记分板所示，通往财富的道路仍然畅通无阻。

作者：路易斯·拉维尔，杰西·亨佩尔和黛安·布雷迪，纽约