牛津的时尚声明 - 彭博社

作者：迈克尔·艾达姆

当牛津工业公司在2003年4月达成收购Viewpoint International及其热门品牌Tommy Bahama的交易时，这家总部位于亚特兰大的服装公司看到其股票上涨了三倍。原因很简单。Tommy Bahama的岛屿主题服装——可以认为是男性服装中的Corona啤酒——非常火热，投资者将此次收购视为帮助牛津（OXM ）走出低迷的良方。

快进一年，Tommy Bahama为牛津提供了华尔街所期待的盈利动力。在截至2月28日的过去九个月中，利润增长了48%，达到了2320万美元，销售额增长了37%。简而言之，Tommy Bahama现在贡献了牛津一半以上的运营收入。

牛津在《商业周刊》2004年最佳表现小型股50强中排名第三。然而，考虑加入Bahama热潮的投资者可能需要考虑，牛津的老业务——包括其根据Tommy Hilfiger、Nautica、Dockers等品牌的授权生产的服装——在第三季度的销售下降幅度超出了预期。

100美元的衬衫。

牛津报告其女性服装组下降了10.8%，男装则下降了17.8%，部分原因是其决定用新的Oxford Golf品牌替代知名的Izod Golf系列。截至4月27日，牛津的股票交易价格约为43美元，目前的市盈率大约为19倍，处于其15%至20%的年增长率的高端。这意味着考虑到老业务的表现平平，股票并不便宜。

对于牛津牛来说，赌注在于它要么能够止住老品牌的流失，要么能够将汤米·巴哈马的扩展超过足以抵消这些业务的任何侵蚀。值得称赞的是，汤米·巴哈马吸引了一群忠实的追随者，这些人群的特征是：年收入六位数，拥有可支配收入，可以花费超过100美元购买一件衬衫。

这种忠诚度帮助牛津自巴哈马收购以来稳步超越预期，包括财政第三季度每股收益58美分，比华尔街预期的高端多出三美分。随着经济改善和退税的到来，分析师预计这一自由消费的追随者将会增长，进一步推动销售。

他们预计财政第四季度的每股收益将飙升至87美分，使牛津的财政全年收入增长约42%，每股收益同比增长70%。难怪分析师们纷纷提高了他们的目标价格，现在的目标价格范围在52美元到58美元之间。

“战略选择。”

最重要的是，汤米·巴哈马及其子品牌印第戈棕榈和岛屿柔软扩大了牛津的覆盖范围，涵盖了全系列的服装。这使得公司进入了更高利润的奢侈品类别。

牛津的财务主管兼投资者关系总监J. Reese Lanier Jr.表示：“这完全是一个战略变化，”他指出“识别出拥有生活方式品牌的需求。”而且这不仅仅是巨大的收入增长带来的回报。由于汤米的影响，牛津的毛利率上升了超过10个百分点，达到了30.9%。

汤米强大的品牌名称在各种产品类别中都证明了其成功，从钱包和手表到手袋。牛津还有很多未来的可能性，可以在眼镜、香水和护肤等领域获利。此外，还有41家汤米·巴哈马零售店，其中7家与餐厅相结合。牛津计划每年开设5到10家新店，直到总数达到75到85家。

秋季考试。

股票中也包含了汤米能够建立更强女性追随者的预期。目前，女性仅占该系列销售的约四分之一。但吸引更多女性可能并不容易。“我们在过去一年中在女性市场表现不佳，”兰尼尔承认。“这促使我们聘请了一支专门针对女性的设计团队。”

考验将在这个秋季到来，当这个团队从头到尾设计的第一条产品线上市时。根据明尼阿波利斯的派珀·贾夫雷分析师杰弗里·克莱因费尔特在4月2日的研究报告：“男装和女装系列已经达到了秋季的预订目标。”

尽管如此，一个关键问题是牛津的传统业务。在过去几年中，它通过将制造转移到海外和增强供应链管理来应对价格下滑，包括改进程序和新软件。结果：毛利率连续三年改善，在2003财年，牛津的收益大约翻了一番，销售同比增长12.9%。

零售担忧。

然而，尽管经济在改善，非巴哈马品牌的销售今年却下降。随着牛津高尔夫取代伊佐德，分析师预计男装组将反弹，但真正的问题是女装。克莱因费尔特写道：“女装业务的下降归因于对沃尔玛（WMT ）的发货减少……因为它减少了女装的货架数量，缩小了女装的品类，并继续强调更直接的采购。”

这些损失在一定程度上被塔吉特（TGT ）的收益抵消，塔吉特是牛津最大的客户。但由于沃尔玛占去去年收购前销售额的15%，这一趋势将成为一个持续的问题。

许多分析师认为管理层可以修复停滞的引擎。随着经济持续升温，牛津可能有足够的动力让更具攻击性的投资者冒险。然而，在当前的股价下，更谨慎的投资者可能想等到下一个财报，以寻找牛津复苏更广泛的迹象。

艾达姆是 商业周刊 亚特兰大办公室的记者

编辑：贝丝·贝尔顿