对于一个“令人失望”的季度来说还不错 - 彭博社

作者：迈克尔·英格伦

商务部于4月29日发布的第一季度国内生产总值的初步报告让那些期待经济大幅增长的人感到失望。报告显示，GDP的头条数字上升了4.2%——但远低于经济学家一致预测的5%。

然而，GDP报告的一个方面超出了预期。链式价格指数，即经济的最广泛通胀衡量标准，在第一季度上升了远高于预期的2.5%——这是自2001年第二季度以来的最快增速。链式价格数字的强劲增长主要得益于个人消费支出（PCE）指数的3.2%的跳升，这是自2000年2月以来的最强增长。总体而言，价格数据强化了通胀的周期性低点已在经济背后——并暗示了美联储将在5月4日的公开市场委员会会议上采取更不鸽派的立场的另一个原因。

头条GDP数字的意外下滑出现在库存增长上，第一季度仅增加了80亿美元的产出，远低于华尔街预期的200亿到300亿美元。政府采购增长了2%，也远低于预期。消费增长仅比预测稍弱，为3.8%。这主要是由于耐用商品采购预计下降4.8%，而非耐用商品和服务的预计增长率分别为6.4%和4.3%。

贸易惊喜。

报告中的一些销售数据实际上比预期更强劲。固定投资超过了5.4%的预测，得益于设备和软件支出大幅增长11.5%。住宅建筑支出增长如预期，达到了2.1%，而商业建筑的6.5%下降可能标志着这个疲软的GDP组成部分的衰退结束。外国贸易并没有对GDP产生预期的负面影响，反而在第一季度增加了6亿美元，因为出口的3.2%增长率超过了2%的进口增长率。

考虑到华尔街对第一季度库存偏低的假设可能在下个月发布的3月份库存报告时需要上调，第一季度的GDP数据很可能会被向上修正。库存积累在2月份加速，3月份可能会进一步加快，最近的生产数据似乎也表明了这一点。

目前，我们在Action Economics将第二季度的GDP预估提高至7%，但如果数据确认需要上调第一季度的数据，我们可能会降低这一预测。尽管市场可能会关注第一季度GDP数字的短缺，但大多数经济学家会认识到，要么这个4.2%的数字会被向上修正，要么第二季度和第三季度的GDP增长将会非常强劲。无论如何，很难在第一季度的报告中找到任何真正的弱点。

英格伦是 Action Economics 的首席经济学家

编辑者：威廉·安德鲁斯