与范妮和弗雷迪下棋 - 彭博社
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作者:保拉·德怀尔
现在,房利美和房地美已经阻碍了国会对它们的监管努力,布什政府正采取自己的措施。或者这只是一个选举年的虚晃一枪?白宫正在考虑对住房金融巨头进行三方监管打击。财政部、住房与城市发展部以及联邦住房企业监管办公室(OFHEO)都在探索严格的新规则,其最终效果将是限制政府赞助实体(GSEs)的快速增长。
“我们正在查看我们拥有的各种权力,以了解我们可以使用哪些工具……来减轻[GSEs]对金融系统带来的风险,”助理财政部长韦恩·阿伯纳西说。但是,关注房利美和房地美的人——而资本市场对此有很多关注——对白宫在与政治上强大的GSEs进行的持续棋局中的最新举动感到困惑。
布什的计划——采取监管途径,从而绕过国会——让国会的共和党人感到意外,甚至让一些共和党领导人感到不安,因为他们被排除在外。一些立法者怀疑这个计划是否只是一个选举年的权宜之计,以保护布什免受金融危机的影响,尤其是在11月2日临近时。
权威问题。
但是,在选举年呼吁对GSE监管进行激进改革——尤其是在利率开始上升时——可能会扰乱住房市场,并产生相反的平静效果。因此,一些国会保守派警告政府不要过度出手。
甚至有人质疑白宫是否有权做它正在考虑的事情。例如,财政部可能会尝试更广泛地执行其审查房利美和房地美债务发行的法律权力,并实际停止某些发行。
“每当[政府支持企业]进入市场时,他们必须经过财政部的审查,”阿伯纳西说。“问题是,这对财政部在安全性和稳健性方面施加了什么样的义务?”财政部从未试图阻止房利美或房地美进入资本市场。
试探水域。
同样,OFHEO也在计划一些规则,这些规则可能会在房利美或房地美发生金融危机时重新安排债权人的权利。OFHEO将依赖其现有的但模糊的权力,作为一个所谓的“清算监护人”来处理财务困扰的政府支持企业。OFHEO的一位发言人表示,清算监护将允许监管机构出售一些但不是全部资产,以便该机构以更健康的状态继续运营。这与接管人不同,接管人将通过清算所有资产来关闭一个政府支持企业。
参议院银行委员会批准的措施中缺乏强有力的接管权力导致政府在本月早些时候撤回对该法案的支持。财政部官员认为,如果债权人理解接管而不是政府救助将是任何金融危机后的结果,那么政府支持企业的债券将不那么有吸引力。如果债券吸引力下降,那么政府支持企业将不得不支付更高的利率,这将自然限制其增长。
同样,财政部去年因担心立法者对委员会修正案的计划会在法案到达众议院之前就削弱该法案,而放弃了一项众议院措施。经过两次试探后又退回,财政部让许多观察者得出结论,白宫毕竟并不热衷于加强对政府支持企业(GSEs)的监督。
增长减少。
一位参与辩论的游说者表示:“财政部的人从未直接游说国会。显然,总统在委员会准备投票时从未打过一个电话。当最终结果不如他们所愿时,他们就收起球回家了。”
白宫的决心不仅受到质疑,其单方面行动的权威性也同样受到质疑。这项三方监管努力将通过行政命令做白宫无法通过立法实现的事情——通过减少市场目前因救助假设而给予GSEs的利率补贴来限制其增长。
然而,这一策略存在法律问题。一方面,财政部对房利美和房地美债务发行的权威一直是交通警察的角色——确保政府和GSEs在债务发行时不会互相绊倒。
谁会受到影响?
在某种程度上,正在考虑的想法将超出行政部门所寻求的立法。如果财政部开始拒绝房利美或房地美向市场提供债务的权利,这几乎肯定会限制GSEs从贷款人那里购买抵押贷款的能力,这比通过提高关键资本比率(称为最低资本)来间接限制其增长更为直接,而这项停滞的立法本来会赋予财政部设定该比率的权利。
已经,房利美和房地美的律师正在研究财政部是否有权协调债务发行,并且是否也包括出于安全和稳健原因审查此类发行。毕竟,安全和稳健是OFHEO的职责,而主任阿曼多·法尔孔(Armando Falcon Jr.)没有权利监管债务问题。相反,他正在考虑新规则,以决定在危机中谁必须接受所谓的“削减”,或减少支付。但即便如此,他的权力仍然不明确。
尽管存在这样的疑虑,抵押贷款巨头们必须小心行事。房利美董事长兼首席执行官富兰克林·雷恩斯(Franklin Raines)是凯瑞政府中财政部长的候选人之一,“必须谨慎行事,不要过于激进或烧掉任何桥梁,”一位民主党顾问说。而雷恩斯也不想与联邦储备委员会主席艾伦·格林斯潘(Alan Greenspan)发生冲突,后者公开担忧房利美和房地美的风险。
一位财政部官员强调,尚未就是否收紧对房利美和房地美的监管做出任何决定,内部讨论到目前为止仍处于初步阶段。而一位GSE内部人士表示,这表明政府已经在退缩。
商业周刊 高级撰稿人 德怀尔 从该杂志的华盛顿办公室报道金融新闻
编辑:道格拉斯·哈布雷希特