在线特别报道：艾伦：“我们喝了一些蓖麻油” - 彭博社

在过去四年里，保罗·艾伦拒绝讨论他的投资。在此期间，他的净资产从估计的300亿美元下降到180亿美元。虽然这位微软（MSFT ）的联合创始人仍然是第三富有的美国人，但他为他的投资公司Vulcan Inc.引入了新的管理层，并为他的投资组合制定了新的方向。艾伦正在逐渐远离对他所设想的“连接互联网与娱乐”的Wired World愿景的资金投入。相反，他正在追求更平凡的投资，例如休斯顿的油气生产商Plains Resources（PLX ），以便努力多样化他的投资组合并改善他的回报。

在新战略到位后，艾伦同意与 商业周刊 西雅图局局长 杰伊·格林 进行交谈，讨论他的投资。以下是他们对话的编辑摘录：

问：回顾过去十年的投资，您学到了什么？

答：

我们学到了很多教训。显然，我们有一些成功的投资，也有一些投资的结果远没有我们希望的那么好。基于许多这些教训，我们在过去三年里一直在重组我们的组织。现在在我们的能力、彻底性和方法上，我们处于一个完全不同的地方。与几年前相比，我们现在更加彻底、细致、苛求和专注。

问：是什么让你走到这一步的？

答：

你经历了许多泡沫的破裂。你经历了互联网泡沫、电信泡沫。其中一些是我们预见到的，而有些则更为戏剧化，不仅对我们，对许多其他投资者也是如此。我们看到了一些迹象。但一旦我们深入其中，我们意识到必须开始采取一种非常不同的方法。我变得更加直接参与分析所有这些事情。

问：你之前没有那么直接参与投资吗？

答：

我曾在高层签字批准。我现在参与得更多，尤其是在某些事情上。例如，在Charter [通讯，艾伦是主要投资者的有线公司]，我扮演了一个非常非常积极的角色。我们与Charter（CHTR）每周召开一次审查会议——我们可以采取哪些步骤来改善情况，并监控事情的进展。是的，这在之前并没有发生。我在某些事情上变得更加积极，频繁参与。

问：你的网站现在不再使用“连接世界”这个短语了，为什么？

答：

就像很多人不再使用.com一样。现在有这么多的.com。我认为亚马逊（AMZN）或其他任何人都不再强调他们所做事情的.com方面。我想[连接世界]在某种意义上已经变成了几乎是常识。我认为今天没有人担心每个人是否想要连接。每个人都已经连接。

问：连接世界是一个好的投资策略，还是更多的是一种愿景？

答：

好吧，每当你看到变革的浪潮来临，比如我有幸参与的个人电脑革命，你基本上会感谢你的幸运星，因为你生活在那个发生的时代，并且能够参与其中，帮助它的实现。我在十多年前看到的这个想法是，随着计算变得更加便宜，以及我们将拥有更高带宽数字通信的普遍性，它将会在本地和全球范围内可用。基于这一点，将会有一些投资机会。

我们做了许多事情，基于人们将在线或将会有一些互动电视或通信或其他类型的宽带事物的事实。这就是我们对有线电视作为一种支持基础设施和投资机会感到兴奋的原因。我看到了这一点。我认为我们在这里做了一些很好的投资。其他投资由于各种原因，面临更多挑战。

所以，这个策略是一个完全不错的策略。然而，我必须非常直接地说，在从购买资产到交易结构的方方面面，我们本可以做得更好，以及在这个过程中我们学到的许多许多教训。

我最终写了一份包含26个要点的备忘录。其中一些是相当常识性的商业事项，比如，当你在构建交易时，保护下行风险。假设一切可能不会如你所希望的那样进行。构建交易的各个方面，以便如果事情变糟，你的结果能够通过谈判保留你可以实现的最大价值。这些事情几乎都是常识。

但我希望我们五年前就有这份26点备忘录。今天的情况会有所不同。这些教训是以巨大的代价获得的。我认为我们现在已经完全内化了这些教训。

问：你将这份备忘录发给了每位Vulcan员工。但这对你来说也适用吗？

答：

哦，是的。我在考虑这些问题时，首先想到的是我自己和高层管理人员。只有少数我参与的事情可能不适用。它们是一系列缺点。通常，只有在你亲身经历过某件事后，才会有沟通的动力，而你宁愿不再经历那种事情。

回顾过去，一切变得清晰。如果我在这些事情中更深入地参与并更深入地思考，也许结果会有所不同。你可能会变得过于自满，而不去想，“哇，债券。我应该了解关于债券和债务结构的所有知识，因为如果我参与的公司有很高的杠杆率，我最好完全理解债券。”在过去的几年里，我们喝了一些蓖麻油。下咽时味道不好。而且你真的不想再喝了。

问：你在投资决策中的参与有何变化？

答：

我对这些事情的了解比以前更深入了。也许我的放大镜现在更亮了。在过去，我对这些事情的分析可能没有现在那么尖锐和具体。现在，当你谈论一家具有特定债务结构的公司时，我知道要问的问题要好得多。我把很多分析和尽职调查留给了当时我们在场的人，而现在我们有一个极大改善的团队。

在过去的几年里，我经历了很多磨难。现在我参与其中，提出的问题更加尖锐、具体和深入——我认为，这些问题也更具洞察力。

问：评论似乎暗示[前投资主管]比尔·萨沃伊不在这里是因为他所做的投资没有成功。这是正确的推断吗？

答：

如果你回顾我们经历过的所有事情，我已经谈到了结果的复杂性。显然，那时我们有过分道扬镳。我更愿意关注现在那边的团队，内森[特劳特曼，新任投资主管]所带领的团队，以及我们现在采取的不同方法和未来。

问：你认为你的投资组合表现的多少归因于科技泡沫破裂，而不是沃尔坎的执行问题？

答：

嗯，泡沫破裂往往会突出问题。当一切都在向上发展，一切都很美好，股价只在上涨时，问题往往会被隐藏。当事情不那么顺利时，猜猜看？所有问题都会浮出水面。泡沫破裂促使你重新评估。

问：当你的投资组合下滑时，是否有情感上的负担？

答：

你可以想象，当你处理过去几年我们所面对的一些事情时，这并不好玩。我想唯一有趣的事情是，这是一种学习经历。你会想，“哇，我从未经历过这种情况。我必须处理这种事情。”你知道，“银行契约。我想学习一切。”

你经历这样的情况并吸收它，你只有很短的时间去做到这一点并迎接挑战。你在处理这些事情时感觉很好。这是一种高压的情况。但是随后你会感到满意，因为你能够处理这些事情并取得积极的结果。

问：有些人认为，由于你有这么多钱和这么多不同的兴趣，当你的投资下跌时，这对你来说并不是那么重要。这是真的吗？

答：

不。我在商业上和其他人一样具有竞争力。我曾在微软工作。微软是一个竞争激烈的地方吗？它有这样的声誉。当你经历这些事情时，有一种坚韧不拔的精神，咬紧牙关，挺过来。但是，听着，你永远不会在亏钱、看到资产贬值、看到未来潜力被切断或项目未能达成时找到乐趣。这些事情没有任何回报。

你努力克服并找出如何改变这些结果。你必须决定哪些情况是你止损的，哪些情况是你咬紧牙关坚持下去的。你会在另一边以更好的状态走出来。

问：几年前你被贴上了“意外亿万富翁”的不幸标签。这些事情让你烦恼吗？

答：

我觉得这比其他任何事情都更令人困惑。你会想，“等一下，我在那儿。我和比尔一起创立了微软。我参与了很多初始想法并编写了代码。”我不太明白“意外”这一部分。

问：你是否考虑过你将留下的遗产？

答：

对我来说，最有成就感的事情是与一群人一起尝试创造一些新的东西，推动某个技术领域或行业向前发展，就像我们正在尝试做的互动电视。如果能够成功，那是很有趣的事情。这也希望能以积极的方式改变人们的生活，并带来经济回报。

关于我，有一点我不知道是否显而易见，但我就是喜欢参与各种不同事物的整个范围。它们在智力上具有挑战性。这些不同领域的所有业务都很有趣。参与广泛的事物是很有趣的。

问：你是否担心自己分身乏术？

答：

是的。你必须担心这个。因为我对很多不同的事物都很感兴趣，我必须有意识地问自己这个问题。我是否参与了太多不同的事情？在过去的几年里，我们有意识地减少了参与的事情数量。这让你更专注。

问：不过你仍然有很多兴趣。你拥有体育团队。你潜水。你有你的游艇。你认为你在这些事情上花了太多时间吗？

答：

没有。你必须保持平衡。在我早期的技术工作中，专注工作而没有真正的平衡之后，我尝试去享受一些乐趣。

问：你做的那些其他事情中，最有趣的是什么？

答：

因为我是一名音乐家，所以一些音乐活动非常有趣。我有机会和戴夫·斯图尔特（Eurythmics的成员）一起即兴演奏。我和米克·贾格尔玩过一点。卡洛斯·桑塔纳，我们和他一起做过一个慈善活动。彼得·加布里尔。如果你是一名业余音乐家，当你和这些人一起演奏时，你会意识到自己是个业余者。

一个经典的例子：我们在威尼斯举办了一场派对，我和卡洛斯·桑塔纳一起做了这个事情。他说：“请，你能和我们一起演奏吗？在最后一首歌时，我们会邀请你上来，我们会交换即兴演奏。”我在想我表现得不错。我们来回演奏，我真的很投入。突然间，他做了一个不可思议的演奏，音调上升了两个八度，然后以四倍的速度下降。

我坐在那里想：“哦，不，我不是卡洛斯·桑塔纳。”我根本无法演奏任何接近那样的东西。所以那些时刻很有趣。我感到非常幸运和受祝福。