谨慎的时刻 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

上周股市出现了一些真正的恶化，主要指数向其中期交易区间的底部移动。在抛售期间，成交量上升到相当健康的水平，明显表明需要一些谨慎。

纽约证券交易所周三和周四的成交量是今年迄今为止最高的水平。这两天的成交量均在1.86亿股左右，远高于50日指数移动平均线的1.48亿股。上周的成交量和价格走势抹去了上周四的反弹尝试，使市场面临突破近期市场低点的危险。

另一个负面因素是，在这次下跌过程中，成交量水平比3月份反应低点时要重。理想情况下，在测试期间，成交量水平应该比第一次下跌时收缩，显示出卖压的收缩。我们看到的是相反的情况，这并不是一个积极的信号。

纳斯达克的成交量在这一周也很重，周四飙升至近24亿股。这是自1月份以来纳斯达克的最高交易水平，远高于约19亿股的50日指数移动平均线。这种向下的成交量增加清楚地表明机构加大了卖出力度，而这种活动往往会在价格进一步走弱之前出现。

标准普尔500指数本周再次跌破其50日指数移动平均线，现在正处于从2003年11月和2004年3月低点绘制的次要趋势线支撑的顶部。150日指数移动平均线位于1,095，3月低点附近的关键图表支撑在1,090。如果标准普尔500指数强烈跌破3月低点，最有可能导致下跌至1,000到1,050区域。该区域有良好的图表支撑，并且2003年3月到2004年1月高点的38.2%斐波那契回撤目标在1,021水平。

纳斯达克也直接穿过其50日移动平均线，并非常接近测试3月低点1,900。纳斯达克跌破了其下方的布林带，并在1,933处轻微跌破其200日移动平均线。自去年3月以来，该指数一直高于其200日移动平均线。跌破3月低点将目标指向1,700到1,800低区。2003年3月到2004年1月上涨的38.2%回撤在1,817，而50%回撤在1,713。该区域也有图表支撑。

纳斯达克的一个担忧是高增长股票缺乏领导力，以及一些近期突破的失败。另一个担忧是半导体股票的表现。费城半导体指数（SOX.X）在4月29日星期四以大量成交量跌破了其3月低点。随着指数接近445，它正处于38.2%的斐波那契支撑位。更实质的斐波那契支撑（50%回撤）以及图表支撑位于400区域附近，因此该组股票的进一步下跌确实是可能的。

近期每日动量指标已转为负值，而每周动量指标仍然为负值，月度指标则处于中性到正面的配置。这种混合到负面的动量图景基本上与我们近期看到的机构缺乏长期承诺相匹配。市场最佳时机是当所有动量指标一致时。

上周债券市场继续遭遇困境，收益率再次上升。10年期国债收益率上升至自去年8月以来的最高水平，周末收于接近4.5%。10年期国债目前处于4.5%到4.7%的关键支撑区域。

我们确实看到债券短期反弹的可能性，因为它们极度超卖。然而，我们仍然相信债券的长期趋势正在缓慢转为负面，并预计随着年份的推移，收益率将会上升。中期和长期动量模型为负，我们认为未来股市不太可能从债券中获得更多支持。

较高的利率通常意味着强势美元，这正是发生的情况。美元指数至少形成了一个中期低点，现在正在挑战91-92区域的主要趋势线阻力。这条趋势线是从2002年的峰值绘制而来，自那时以来一直限制着美元，非常重要。如果突破，美元的长期趋势将从负面转为中性。随着美元的上涨，黄金遭受了损失。这种金属突破了3个月的整合，下一潜在支撑区域在370美元附近。

阿尔贝特，一位特许市场技术分析师，是标准普尔的首席技术分析师