烟草股票的安全性有多高？ - 彭博社

作者：萨姆·斯托瓦尔

经典的防御性行业是否重新流行？标准普尔烟草子行业指数最近加入了标准普尔，可能反映了投资者对更高利率对整体股市潜在负面影响的担忧。

但标准普尔的烟草分析师阿尼什卡·克拉克对整体行业并不看好。她指出，标准普尔对该行业的短期展望是中性的，反映了美国香烟市场持续的竞争压力，尽管诉讼担忧有所减弱。标准普尔认为，考虑到最近有利于烟草公司的行动，法律环境可能正在改善。在未来几个月，克拉克认为，支持该行业的裁决数量将超过不利的裁决。

吸引力较低的折扣品牌。

在2004年初，佛罗里达州的两个集体诉讼被取消认证，标准普尔认为这一裁决表明烟草公司的现金流风险降低。然而，政府对某些大型行业参与者提起的诉讼，声称他们向未成年人进行广告，可能将在2004年9月进行审判。政府索赔约2900亿美元的损害赔偿。

自1998年底以来，当主要香烟制造商因《主和解协议》（MSA）推行显著的价格上涨时，深折扣香烟生产商在赢得价格敏感型吸烟者方面取得了成功。他们的国内市场份额从1998年的约2%上升到2002年的超过7%，与优质品牌的零售价格折扣约为45%。然而，克拉克认为，由于与增加的监管和诉讼相关的成本将缩小价格差距，深折扣香烟制造商的增长将在2004年稳定下来。

随着许多州面临预算赤字，烟草可能会继续成为额外消费税的目标。近年来，征收的税款数量和征税的州数量大幅增加，2003年通过消费税增加的州降至14个，而2002年为21个。标准普尔预计2004年通过消费税增加的州将更少。

吸烟者减少。

对于2004年，克拉克认为香烟价格将趋于平稳，反映出来自深折扣制造商的竞争。尽管预计销量将下降2%，她相信2004年整个行业的运营利润将在大幅削减成本和对重点品牌的更大投资下适度上升。从长期来看，标准普尔预计国内香烟消费将每年下降1%到2%。

因此，尽管由于市场对短期利率上升威胁的防御反应，这个群体在短期内可能对动量投资者具有吸引力，但标准普尔认为缺乏长期基本增长可能会成为拖累。然而，克拉克对该集团中的两个名字持积极态度：阿尔特里亚（MO）和洛伊斯-卡罗来纳集团（CG），这两者均被标准普尔评为4星（积累）。

行业动量名单更新

对于《行业观察》专栏的常规读者，以下是截至2004年4月30日，标准普尔超级1500中相对强度排名为“5”的11个行业的本周名单（过去12个月的价格表现位于标准普尔1500行业的前10%）。

| | 行业/部门 | 公司 | 标普星级*排名 | 最近价格 | | — | — | — | — | | 赌场与游戏/消费品可选 | 哈拉斯 (HET ) | 5 星级 | $54.41 | | 目录零售/消费品可选 | 英赛特企业 (NSIT ) | 未排名 | $16.83 | | 消费电子/消费品可选 | 哈曼国际 (HAR ) | 5 星级 | $75.99 | | 多元化金属与矿业/材料 | 皮博迪能源 (BTU ) | 4 星级 | $47.96 | | 化肥与农业化学品/材料 | 斯科特公司 (SMG ) | 4 星级 | $65.92 | | 家庭娱乐软件/信息技术 | 电子艺术 (ERTS ) | 4 星级 | $49.79 | | 住宅建筑/消费品可选 | D.R.霍顿 (DHI ) | 5 星级 | $28.88 | | 互联网零售/消费品可选 | 易贝 (EBAY ) | 5 星级 | $81.47 | | 互联网软件与服务/信息技术 | 雅虎! (YHOO ) | 3 星级 | $51.90 | | 石油与天然气精炼/市场营销/能源 | 苏诺科 (SUN ) | 3 星级 | $63.40 | | 烟草/消费品必需品 | 奥驰亚 (MO ) | 4 星级 | $56.38 | | 无线电信服务/电信服务 | 下一电信 (NXTL ) | 5 星级 | $24.10 | | 行业/部门 | 公司 | 标普星级*排名 | 最近价格 | 赌场与游戏/消费品可选 | 哈拉斯 (HET ) | 5 星级 | $54.41 | 目录零售/消费品可选 | 英赛特企业 (NSIT ) | 未排名 | $16.83 | 消费电子/消费品可选 | 哈曼国际 (HAR ) | 5 星级 | $75.99 | 多元化金属与矿业/材料 | 皮博迪能源 (BTU ) | 4 星级 | $47.96 | 化肥与农业化学品/材料 | 斯科特公司 (SMG ) | 4 星级 | $65.92 | 家庭娱乐软件/信息技术 | 电子艺术 (ERTS ) | 4 星级 | $49.79 | 住宅建筑/消费品可选 | D.R.霍顿 (DHI ) | 5 星级 | $28.88 | 互联网零售/消费品可选 | 易贝 (EBAY ) | 5 星级 | $81.47 | 互联网软件与服务/信息技术 | 雅虎! (YHOO ) | 3 星级 | $51.90 | 石油与天然气精炼/市场营销/能源 | 苏诺科 (SUN ) | 3 星级 | $63.40 | 烟草/消费品必需品 | 奥驰亚 (MO ) | 4 星级 | $56.38 | 无线电信服务/电信服务 | 下一电信 (NXTL ) | 5 星级 | $24.10 | | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | | 行业/部门 | 公司 | 标普星级*排名 | 最近价格 | | 赌场与游戏/消费品可选 | 哈拉斯 (HET ) | 5 星级 | $54.41 | | 目录零售/消费品可选 | 英赛特企业 (NSIT ) | 未排名 | $16.83 | | 消费电子/消费品可选 | 哈曼国际 (HAR ) | 5 星级 | $75.99 | | 多元化金属与矿业/材料 | 皮博迪能源 (BTU ) | 4 星级 | $47.96 | | 化肥与农业化学品/材料 | 斯科特公司 (SMG ) | 4 星级 | $65.92 | | 家庭娱乐软件/信息技术 | 电子艺术 (ERTS ) | 4 星级 | $49.79 | | 住宅建筑/消费品可选 | D.R.霍顿 (DHI ) | 5 星级 | $28.88 | | 互联网零售/消费品可选 | 易贝 (EBAY ) | 5 星级 | $81.47 | | 互联网软件与服务/信息技术 | 雅虎! (YHOO ) | 3 星级 | $51.90 | | 石油与天然气精炼/市场营销/能源 | 苏诺科 (SUN ) | 3 星级 | $63.40 | | 烟草/消费品必需品 | 奥驰亚 (MO ) | 4 星级 | $56.38 | | 无线电信服务/电信服务 | 下一电信 (NXTL ) | 5 星级 | $24.10 |

* 标普未来6到12个月的股票升值排名系统：5星（买入），4星（增持），3星（持有），2星（回避），1星（卖出）。

斯托瓦尔是标准普尔的首席投资策略师