想像沃伦·巴菲特一样投资？ - 彭博社

如果传奇的沃伦·巴菲特是你想要效仿的投资者，那么现在你应该避免债券和大多数股票。这是蒂莫西·维克的观点，他是《如何像沃伦·巴菲特一样挑选股票》的作者，也是阿博资本管理公司的高级分析师，他指出，目前市场上没有任何东西能够提供巴菲特喜欢的15%的年回报。

事实上，维克表示，市场将会“更多地起伏不定”，他预测巴菲特将继续收购整个公司并将其私有化，以及购买与商品相关的证券。他的一个股票头寸是中国石油（PTR），这是一个巴菲特去年开始投资的石油和天然气巨头。

这些是维克在4月29日由《商业周刊》在线在美国在线上进行的投资聊天中提出的观点，回应了观众以及《商业周刊》在线的杰克·迪尔多夫和卡琳·麦考马克的问题。以下是这次聊天的编辑摘录。完整的文字记录可从美国在线的《商业周刊》在线获取，关键词：BW Talk。

问：蒂姆，你对股市的看法是什么，它在起伏不定？我们应该期待什么？

答：

更多的起伏不定。我认为在过去的12到15个月里，市场上已经获得了最佳收益。每当股市的反弹速度是企业盈利增长的两到三倍时，这只是从未来几年的回报中借来的。

问：在一些股票回落的情况下，你现在是否在寻找可以购买的股票？

答：

现在保持耐心是非常重要的。尽管股票在过去几周有所回落，但它们的价格仅回落到一月或二月的水平。我在一月或二月上涨时并没有买太多，所以在下跌时对以相同价格购买并不太感兴趣。我认为如果市场进一步下跌，尤其是在大型、被压制的行业中，会有一些绝妙的机会。

例如，我认为所有关于高利率的恐惧将为银行业和可能的高收益股票（如房地产投资信托基金）打开一些机会。我认为一些科技行业也会显现出一些价值，周期性行业如汽车，以及防御性行业如食品和药品也会如此。

问：那么巴菲特现在会关注哪些股票？

答：

从他的行动来看，我们注意到巴菲特在过去几年里已经远离了股市。诚然，他对估值非常保守，但他在市场上几乎看不到任何能让他获得15%年回报的机会。我认为巴菲特可能会在相当长一段时间内不参与股票市场。

相反，我们会看到他完全收购许多公司并将其私有化。估值比率让我觉得，他通过这样做能赚到比购买上市股票或债券更多的钱。

问：巴菲特最近的行动是否与您在写书时了解到的他一致？

答：

关于巴菲特最迷人的一点是他的完全一致性，即使在55年的时间里也是如此。人们可以阅读他在1950年代的市场评论，发现与他今天的评论几乎没有变化。这应该是这样的。所有公司都应该以相同的方式进行评估，无论公司类型或时间段如何。

近年来，巴菲特以与1990-91年经济衰退后相同的方式投资股东资金。他购买了被打压的周期性公司，投资于与商品相关的证券，并大规模收购公司。问：巴菲特还喜欢金属吗？

答：

我没有看到他在1990年代末购买的1.29亿盎司白银被出售的证据。我认为，考虑到他的耐心，他会无限期持有这个头寸，因为基本面仍然长期支持白银。你提出这个问题很有趣，因为巴菲特在过去几年中的许多购买都围绕着与商品相关的证券。他在石油和天然气管道中持有大量股份，并在中国最大的石油和天然气生产商中国石油中购买了非常大的头寸。他认为，全球原材料的关键短缺将持续数年，并推高这些材料的均衡价格。我恰好同意这一点。

问：巴菲特认为今年债券收益率的趋势是什么？

答：

他在2003年底出售了大部分伯克希尔哈撒韦（BRK.A，BRK.B）的持股，这一切都说明了问题。他认为，债券的20年牛市已经结束，2003年利率的急剧下降是暂时和人为的，现在利率只有一个方向。

问：你最喜欢的长期股票有哪些？

答：

美国银行（BAC）。我相信即将进行的合并将推动该公司的底线在未来逐步提高。以目前81美元的价格，我认为持有10年或更长时间可以获得不错的回报。强生（JNJ）、辉瑞（PFE）、伯克希尔哈撒韦和第一数据（FDC）也是如此。

我对中国石油也非常感兴趣，巴菲特去年购买了该公司的股票。由于担心油价会开始回落以及美元会再次走强，该股票从60多美元跌至约43美元。我非常看好中国石油作为长期商品投资，特别是考虑到其在亚洲的市场潜力以及其提供的丰厚股息。

对于那些想要涉足房地产投资信托基金（REITs）的人，可以看看弗里德曼比林斯拉姆齐（FBR），该股票最近因利率担忧下跌了约7美元。这是一只结构优美的REIT，处于未来几年显示出很大增长潜力的市场。此外，它提供近7%的股息收益率。

问：对伊拉克和总统选举的紧张情绪在多大程度上影响了市场？

答：

我认为这与我们在华尔街春季看到的动荡有很大关系。看到市场在11月之前上下波动并不让我感到惊讶。市场显然想要一个关于伊拉克将如何解决、利率走向、谁将成为下任总统、哪个政党将控制国会、我们是否能够在华盛顿再次实现财政纪律，以及我们能够在多大程度上消除恐怖主义威胁的指示。

短期投资者的本性就是对一切过度担忧，今天也不例外。两年后，我刚才提到的大多数问题将得到解决，除了华尔街会为我们发明另外六个问题来进行交易。

问：我们大多数人无法像巴菲特那样购买整个公司——请总结一下您对我们在当前市场的建议。

答：

你不能购买整个公司，但对我来说，这与购买100股公司的股票没有什么不同。如果我不愿意花2000亿美元以每股30美元购买通用电气（GE），那么我甚至不会以每股30美元购买100股。

停止对市场噪音和日常波动的痴迷，而是专注于一家公司值多少钱，以及你是否能够从中赚钱。你应该把每家公司都视为你下一个首席执行官，有机会购买所有股票并将其私有化。考虑一下在分析这家公司并确定你是否能获得足够的投资回报时，你会问自己哪些问题。

编辑：杰克·迪尔多夫