了解ETF - 彭博社

bloomberg

2004-05-05

作者：艾米·曹

如果你还没听说，交易所交易基金（ETFs）可以是投资股市的一种高效方式。这些证券反映了各种基准指数——道琼斯工业指数、纳斯达克100指数或标准普尔500指数等。ETFs像股票一样在交易所交易，其价格在一天中波动。这与共同基金不同，后者的价格在每个交易日的市场收盘时设定——这一因素在过去一年的基金丑闻中被利用。

与其他许多投资工具相比，ETFs提供了相当多的优点。除了可以在交易日内交易外，ETFs通常比共同基金的购买成本更低，并且应该比跟踪同一指数的基金更具税收效率。难怪它们变得如此受欢迎。投资公司协会（Investment Company Institute），一个共同基金和ETF公司的贸易协会，估计截至2004年3月底，ETFs的净资产总额为1610亿美元，较2000年底的500亿美元有所增加。

成本与集中度。

然而，这仍然只是投资于共同基金的7万亿美元的一小部分。虽然ETFs可以是传统指数共同基金的良好替代品，但它们并非没有风险，也不一定适合个人投资者。它们仍然主要是机构投资者、对冲基金和其他专业人士的领域。

巴克莱全球投资者的ETF部门，称为iShares，是该行业的主导者，估计其ETF客户中约60%是机构客户，其余大部分业务来自拥有个人投资者作为客户的财务顾问。不到2%的iShares是由零售投资者自行购买的。

对于个人投资者来说，许多人习惯于共同基金和401(k)储蓄计划，购买ETF可能看起来很昂贵。因为它们像个别股票一样交易，主要通过经纪人提供。这意味着投资者必须开设一个经纪账户，并在每次交易时支付佣金。对于那些希望定期向其ETF投资组合贡献资金的人来说，就像401(k)一样，这可能不值得设置和交易成本。

虽然公司提供更多类型的投资选择，但一些ETF，例如那些专注于特定行业或国家的ETF，可能会相当波动。“这些往往比较集中，”晨星分析师克里斯托弗·特劳尔森说。例如，跟踪道琼斯电信指数的iShares，其78%的资产集中在前10大持股中，特劳尔森指出，这使得其波动更加剧烈。其他国家或地区专注的ETF通常也类似集中。

主动还是被动？

跟踪纳斯达克100的ETF，称为QQQs（QQQ），以及跟踪标准普尔500的ETF，称为蜘蛛（SPY），在专业人士中变得非常受欢迎。然而，与小型或中型指数相比，这些相对稳定，小型或中型指数包含许多最终会从指数中成长出来的公司。“当一只股票升值并超过指数的截止线时，你必须卖掉它，因此会产生资本利得，”特劳尔森说。如果投资者的主要关注点是税收效率，“确保基准[指数]的周转率相对较低，”他警告道。

ETF 还给投资者提出了另一个问题——是采取主动还是被动的投资组合管理方式。“拥有 ETF 意味着你完全与市场投资——无论好坏。这可能会带来问题，”杰伊斯个人金融服务公司的首席投资官彼得·沃尔说，他通常支持使用 ETF。如果一个指数表现不佳，主动基金经理可以“进入防御模式，”沃尔说。股票挑选者可能仍然会亏损——但可能比指数少，他说。

这种潜在的优势让一些专业财务顾问暂时小心翼翼地进入 ETF。“我们最近首次尝试使用 ETF，”位于芝加哥的施林德温协会的管理合伙人蒂姆·施林德温说。他曾通过国际指数基金投资全球股票，但现在则拥有国际 iShares。施林德温表示，目前他不打算在日内交易 ETF。“这还是我们尚未完全弄清楚如何或是否利用的事情。”

成本与集中度。

主动还是被动？

更多选择。