一个更安全的房利美和房地美 - 彭博社

房利美和房地美是美国住房市场的关键。通过从贷款人那里购买抵押贷款，以便他们能够发放新的贷款，这两家公司帮助实现了让低收入和中等收入家庭能够负担得起住房的公共目标。但批评者指责政府对其债务的隐性担保使它们能够排挤竞争对手，并发展到如此庞大的规模，以至于任何一家公司的失败都可能危及美国金融体系。

问题在于如何确保房利美和房地美继续做它们的重要工作，同时增加对金融崩溃的防范措施。在这方面，监管机构的最新举措是明智的。联邦住房企业监管办公室已经开始制定房利美和房地美在遇到困难时如何清算部分资产的细节。

拥有明确的程序来决定谁在何时获得支付，将有助于避免在任何一家企业陷入严重困境时，债权人之间的不确定性和恐慌。此外，这一努力表明，政府认真对待在必要时迫使债权人减记其贷款和债券持有的可能性。虽然这不是一些布什政府和联邦储备委员会成员所希望的激进改革，但这是朝着正确方向迈出的一步。如果投资者得出结论，认为房利美和房地美真的可能被允许违约，他们将停止以人为低的利率向它们借贷。

其他措施也值得考虑。随着时间的推移，增加他们必须持有的资本，以作为对抗利率或抵押贷款违约剧烈波动的缓冲是有意义的。房利美和房地美表示，他们拥有足够的资本来应对面临的风险——但可能存在一些连他们的模型都无法捕捉的潜在风险。当然，更厚的资本缓冲会倾向于减少公司的利润率。

正在讨论的改革对住房可负担性几乎没有影响。同时，它们将通过使房利美和房地美与银行处于更平等的竞争环境中，更均匀地分散抵押贷款的风险。

房利美和房地美通过帮助人们购买房屋，提供了有益的服务。让我们在不消灭他们所做的好事的情况下，减少他们所带来的系统性风险。