寻找：欧洲收购目标 - 彭博社

阿尔弗雷德·诺贝尔，炸药的发明者和诺贝尔奖的创始人，应该会感到自豪。当他于1865年创办的公司Dynamit Nobel的企业后裔最近上市时，超过40位买家表示了兴趣。在一场竞标战后，由私募股权公司Kohlberg Kravis Roberts & Co.和瑞士信贷第一波士顿私募股权公司领导的一组以27亿美元的报价成功收购了这家公司，该公司目前位于德国特罗伊斯多夫。

全球私募股权投资者的希望是，Dynamit Nobel将有助于推动更多的收购交易。许多私募股权行业的人士相信，德国以及整个欧洲的收购气候比过去两年中的任何时候都要好。在互联网泡沫破裂后，交易因股价下跌和买家稀缺而萎缩。但交易艺术正在显示出复苏的迹象。在德国，2004年第一季度的私募股权交易总额为37亿美元，比前一季度增加了超过10亿美元。但这仍低于一年前的41亿美元。整个欧洲的数字同样喜忧参半。根据市场观察机构Initiative Europe的数据，2004年第一季度的收购额降至152亿美元，低于前一季度的211亿美元和一年前的201亿美元。英国的收购专家有着更长的历史，其活动量与整个欧洲的总和相当。尽管如此，业内一些人士预计会出现激增。“我们看到交易流量显著上升，”法兰克福的私募股权公司ECM Equity Capital Management的管理合伙人克里斯托弗·L·佩希奇表示，该公司专注于中型收购。

现在为什么会有乐观情绪？首先，仅在德国，私募股权公司去年筹集了约76亿美元，较2002年的44亿美元有所上升，德国风险投资协会称。虽然这比2001年的最高点123亿美元有所下降，但预计目标公司的数量将大幅增加，因为MG Technologies等大型企业通过剥离与其核心业务无关的子公司来增强其资产负债表。“在过去六到九个月里，交易流动性大大增强，”来自慕尼黑的Apax Partners高管Max Burger-Calderon说，该公司最近参与了对德国废物管理公司SULO Group的7亿美元收购。

**催化剂？**但尽管私募股权收购在整个欧洲似乎正在增加，但根据欧洲私募股权和风险投资协会（EVCA）的数据，总价值仍远低于2000年达到的416亿美元的峰值。然而，私募股权公司的数量在低迷期间持续上升，自1998年以来几乎翻了一番，达到1600家，EVCA表示。他们的巨大希望是，随着创始人年老和去世，欧洲数千家家族企业将进入市场。到目前为止，这一进程并没有像私募股权参与者希望的那样迅速。“所有的数据都表明需求巨大，但它会缓慢到来，”慕尼黑工业大学的教授Ann-Kristin Achleitner说。

当然，私募股权投资者也被称为秃鹫投资者，利用弱公司的尸体迅速获利。然而近年来，他们被视为所需重组的催化剂。一个例子：德国付费电视提供商Premiere，在私募股权公司Permira同意去年投资2.6亿美元以换取前基尔赫集团单位的控股权后，从破产中复苏。尽管Premiere被迫裁员1000人，员工总数为2500人，但其余的工作得以保留。现在，在重新谈判高价节目协议并增加订阅用户后，Premiere有望在2003年将运营亏损从2002年的4.04亿美元减少到1250万美元后实现盈利。去年销售额增长了17%，达到11.5亿美元。“真正改变市场的交易对每个人来说都是双赢，”私募股权公司3i在德国、奥地利和瑞士的董事总经理Jane Crawford说。

私募股权交易通常需要至少六个月才能完成，因此关键问题是正在进行多少交易。业内传言，交易管道正在逐渐充实。欧元区经济的改善正在提升私募股权投资者的信心。尽管风险重重，但根据最近的一项研究，欧洲收购基金的平均回报率仍超过每年13%。随着资产价格的上涨，交易活动也在增加，这给公司所有者提供了更多的出售动力。

市场参与者看到许多潜力，特别是在销售额为6亿美元或以下的公司较少的市场中。市场可能已经达到了其最佳点，价格足够高以鼓励卖家，但仍然足够低以承诺良好的回报。“情绪开始发生变化，”法兰克福私募股权公司德意志投资的首席执行官威尔肯·冯·霍登堡说。他预计德国中型交易市场将在五年内翻倍，达到约50亿美元。看起来收购正在回归。

来自法兰克福的杰克·尤因