“拥有一份股票短名单” - 彭博社

在市场因短期问题而陷入拉锯战时，寻找在不受欢迎行业中可以购买的股票。这是斯坦伯格全球资产管理公司总裁理查德·斯坦伯格的一点建议。他发现的一个有价值的领域是制药行业，他持有默克（MRK）、辉瑞（PFE）和怀特（WYE）。

斯坦伯格建议投资者应该有一份想要购买的股票短名单“并耐心等待价格回落。”对于已经在投资组合中的股票，他建议设定一个目标价格以便出售。在负面方面，他有一类股票被他称为“有毒废物”，包括一些来自科技泡沫破裂的残骸。他还将诺基亚网络（NT）纳入该组。当被问及对NT的看法时，他回答：“我们不想去接住下跌的刀子。”

斯坦伯格喜欢的两只增长和股息收益股票是美国银行（BAC）和通用电气（GE）。尽管他在科技股方面持低配态度，但他对科技股英特尔（INTC）、惠普（HPQ）、德州仪器（TXN）和微软（MSFT）感到满意。

这是斯坦伯格在5月6日由《商业周刊》在线在美国在线上进行的投资聊天中提出的一些观点，回应了观众以及《商业周刊》在线的杰克·迪尔多夫和卡琳·麦考马克的问题。以下是编辑过的摘录。完整的文字记录可以在AOL的关键词：BW Talk中找到。

问：瑞奇，你对股票的前景怎么看？

答：

我认为我们目前正处于一场拉锯战中，市场需要解决一些短期问题。但在接下来的8到12个月内，我们仍然看到标准普尔500指数有8%到10%的上涨空间，基于每股63美元的运营收益。

问：在市场波动并试图适应更高利率时，投资者应该怎么做？

答：

我认为投资者应该有一份他们想要持有的股票的短名单，并耐心等待价格回落。或者对于他们已经持有的股票，他们需要设定愿意出售的价格目标，因为市场正在寻找稳定的基础。

然而，考虑到10年期国债收益率为4.6%，利率仍需大幅上升，才能被视为与股票的极端竞争。

问：在筛选股票时，有这么多信息，哪里是一个好的开始？

答：

我认为使用广泛的搜索引擎来提供公司的摘要是开始了解共识收益和前景的一个好地方。然而，最终投资者必须深入挖掘这些数字，以确保投资在风险调整基础上是合适的。

问：您是否正在对客户的投资组合进行更改——买入或卖出？或者您是否在筹集一些现金？

答：

我们的现金水平相对较高，因为许多股票达到了我们的目标收益，正如我们在过去的聊天中提到的那样。当股票达到我们的收益时，我们利用机会进行了重新配置，转向那些可能暂时不受欢迎的行业。

问：不受欢迎的行业是一个好的起点吗？您喜欢哪些不受欢迎的行业？

答：

我们目前在制药行业发现了一些价值。具体来说，我们持有默克（MRK）、辉瑞（PFE）、惠氏（WYE）。这些股票的收益率普遍高于市场，并且有强大的产品线。

问：您对科技行业的看法如何？

答：

我们在科技行业的配置偏低。然而，我们在科技行业发现了一些机会，这些机会将在半导体周期和资本支出周期转变时受益。具体来说，我们持有英特尔（INTC）、惠普（HPQ）和德州仪器（TXN），并认为它们仍然有很大的上涨空间。

问：您仍然喜欢Loral（LOR）和Globalstar（GSTRF）吗？您学到了什么教训？

答：

这可能是我们过去五年中最大的两个错误。两者都是伟大的技术进步——然而，我们高估了它们的商业可行性。我们学到的最大教训是，当股票达到我们的收益时，或者当持仓占投资组合的比例过大时，不要获利了结。

问：你对微软（MSFT）有什么看法？

答：

MSFT是我在科技领域忘记提到的一个名字。MSFT在许多方面符合我们的标准。我们持有该股票，目前对其估值为34美元，基于2004年每股收益1.20美元。显然，另一个大问题是其庞大的现金储备。

如果在选举过程中，15%的股息税率似乎面临风险，我们不会对向股东分配大量现金股息感到惊讶。尽管这只股票没有短期催化剂，我们仍然将其视为一个核心持仓，潜在上涨幅度为25%。

问：你对中国石油（PTR）有什么看法？我们了解到沃伦·巴菲特在这里有很大的持仓。

答：

我们在中国石油有一个小的持仓，最近已经卖掉，因为它达到了我们的目标。显然，中国仍然是一个伟大的增长故事。然而，我们觉得投资者已经将这种增长纳入了中国石油的估值中。

问：有哪些稳健的成长股具有良好的股息和未来增长潜力？

答：

我们持有并继续看好美国银行（BAC），预计2005年每股收益接近8美元。我们仍然认为美国银行是一个不错的成长故事，我们在等待中获得回报。

另一个符合这一条件的高收益股票是通用电气（GE），其股息收益率超过2.5%，今年每股收益1.57美元，明年预计每股收益1.77美元，短期目标为36美元，长期目标在低40美元。

作为披露，这是我们最大的投资之一，也是我在我们拥有的共同基金之外唯一持有的个股（该基金也持有该股）。

问：除了PTR和可能更接近本土的公司外，您在能源领域还有什么喜欢的股票吗？

答：

虽然我们在一些跨国石油公司中获利了一些，但我们仍然持有并喜欢雪佛龙（CVX）、皇家荷兰（D）以及一家名为K-Sea运输合伙企业（KSP）的主有限合伙企业。问：除了您提到的制药公司，您还喜欢其他被认为是防御性的股票吗？

答：

在防御性领域，我们继续持有许多消费品股票，包括通用磨坊（GIS）、麦当劳（MCD）。

我们在媒体方面也有相当大的投资——具体来说，我们拥有清晰频道通信（CCU）、维亚康姆（VIA.B）和迪士尼（DIS），因为我们看到广告的基本面开始转变，以及奥运会和选举的支出周期。

问：在通货膨胀的环境中，哪个行业表现良好？

答：

通常，人们会希望将资金投入基本材料股票。然而，对冲基金的参与以及来自中国的需求，使得原材料价格上涨得太快。我们在一些金属以及其他建筑材料公司中获利了一些。

然而，黄金股票可能再次看起来很有趣。此外，我们对国债通胀保护证券（TIPS）的ETF（交易所交易基金）有一些投资，我们认为这是一个良好的长期通胀对冲候选者。

问：你提到了你的共同基金 -- 请提醒我们它的名称以及它的表现如何。

答：

大约三年前，我们接管了Hallmark大型成长基金（HLVAX）。截至目前，我们的收益约为1%，而在过去一年（截至昨晚），我们的收益略超过23%。晨星已将我们的分类从成长基金更改为大型核心，并重新评估了我们前两年的相对表现。因此，我们的三年年化收益仍然显著落后于新的同行组。

作为披露，我个人财富的大部分都在这个基金中，因此我的资金与投资者一起投资。此外，该基金有巨大的税损结转，这使我们在进行销售时具有灵活性。

问：你对诺基亚网络（NT）的看法，请。

答：

诺基亚网络属于我称之为“有毒废物”的类别。我们不从事试图抓住下跌股票的业务。当你抓住一把下跌的刀时，你要么抓住刀柄，要么被割伤。我们更倾向于不冒这个风险。然而，短期交易者可能会获得一些收益。他们只需要确保保持灵活。

问：关于估值的问题 -- 你现在对市盈率的重视程度有多高？

答：

我们仍然花费相当多的时间逐个行业地查看相对市盈率。然而，在我们的定量筛选中，我们还利用了市销率，这种比率不太可能受到会计操作的影响。话虽如此，市盈率确实很重要，通常是估值的一个简单初步指标。然而，在许多行业中，现金流同样重要。

问：对Friedman Billings Ramsey（FBR）的看法？

答：

FBR是一家运营非常良好的公司。我相信他们将结构变更为REIT，股票也随着REIT行业下跌。作为一家投资公司，他们在基本面方面做得非常出色。

作为披露，Dave Ellison是我认识多年的朋友，他管理着他们的银行基金。我个人认为Dave是金融行业中最聪明的投资者之一。我经常向他请教金融股票的想法。

我不会将FBR视为核心持股，但我相信在这种环境下，它可能被过度惩罚。我们在这只股票上的持仓微不足道——这是来自现有客户的遗留持仓。

问：你会对Nortel保持警惕，但在电信设备或有线或无线电信中有没有你觉得有吸引力的东西？

答：

我们勇敢地在Verizon（VZ）上建立了一个头寸。我们目前在2005年的收益中有$2.52的基础上获得$44的回报。VZ的股息为4%。这是我们在通信领域关注的少数几个名字之一。我们的无线投资主要集中在诺基亚（NOK）和德州仪器（TXN）上。我们还拥有爱立信（ERICY）。

其中一些头寸我们已经持有很长时间，包括爱立信。这些再次是几年前电信泡沫破裂的遗留。

问：你在回避什么？

答：

我们已经回避了小型股纳斯达克科技股，并在公用事业方面保持低配。一般来说，我们回避了没有股息的高贝塔股票，专注于有股息的低贝塔股票。事实上，我们最近推出了一款专注于低贝塔股息的量化产品，因为我们认为股息收入的纪律适合市场的这个阶段。

问：你们今年在模型中考虑了更高的利率吗？你认为市场开始定价加息了吗？

答：

两个问题的答案都是肯定的。然而，我们认为美联储昨天的“适度”反应将导致利率小幅同步上升。我们预计到明年年底，利率将上升约200个基点。如果谨慎行事，这不应减缓盈利增长。

请记住，市场受到意外事件的惊吓，而不是预期事件。在固定收益方面，我们缩短了久期，但仍然在收益曲线中部发现价值。此外，某些资产负债暴露于可调利率的银行可能会从更高的利率中受益。

问：你对互联网股票的感觉如何？

答：

所有互联网股票并不是一回事。我们认为某些股票如eBay（EBAY）有良好的商业模式。然而，许多投资者已经忘记了多年前的泡沫教训，并进行了投机——我再次提到有毒废物。你有像互联网资本集团（ICGE）这样的股票，通常被日间交易者交易，因为它们的交易量巨大。

小心谷歌。必须区分互联网股票的正确价值与内容的价值。在某个价格上，谷歌将是一个好的投资。在任何价格上，它可能不是。

编辑：杰克·迪尔多夫