艾斯纳的幸运数字 - 彭博社

作者：罗纳德·格罗弗

迪士尼首席执行官迈克尔·艾斯纳似乎拥有比白雪公主的七个小矮人更多的生命。事实上，反对派前董事罗伊·迪士尼和斯坦利·戈德越是强迫艾斯纳对这家娱乐巨头的管理不善的想法，越是看起来这个大人物会将他们击退。现在的形势似乎有利于艾斯纳至少在今年生存下来——而且他可能会顺利度过明年，当他的合同到期时（见《商业周刊》在线，2004年5月17日，“艾斯纳之后：斯坦利·戈德的‘短名单’”）。

艾斯纳的最新胜利发生在5月12日，当时迪士尼（DIS）报告了那种让魔法王国充满魔力的爆炸性数字。实际上，截止到3月31日的第二财季净收入增长了71%，在近72亿美元的收入中，净收入达到了5.37亿美元。

好吧，并不是所有事情都对迪士尼有利。这家媒体和娱乐巨头因几部票房惨败的电影，《家园在原野上》和《阿拉莫》，进行了减记，没人知道ABC网络何时会从收视率的低迷中恢复过来。

展示股票。

尽管如此，迪士尼的许多业务都在重新充电后运转良好。人们纷纷涌回主题公园，国际游客比去年增加了20%，营业收入也增长了令人印象深刻的21%。ESPN继续表现出色，推动迪士尼的电视业务（包括不景气的ABC网络）增长了76%。即使是迪士尼长期受挫的消费品业务也开始升温，销售了足够多的米老鼠和小熊维尼的商品，使营业收益增长了42%。

哎呀，事情看起来如此美好，以至于迪士尼首席财务官汤姆·斯塔格斯表示，公司将全年收益预测提高到比去年高出50%，而不是几周前预测的40%的增长。那么，为什么迪士尼的股票在收益消息发布后，仅上涨了微不足道的1.3%，达到23.30美元，而不是像阿拉丁的魔毯那样飞涨呢？

不幸的是，迪士尼已经成为了一只“看我”的股票。分析师们可以算出：如果净收入在第二季度增长了71%，而公司预计比去年增长50%，他们认为这意味着放缓即将到来。“我们对迪士尼的主要担忧是其产生可持续增长的能力，”富尔克伦集团的理查德·格林菲尔德写道。美林证券的杰西卡·瑞夫·科恩则更加直接：“我们维持对迪士尼的中性评级，主要是考虑到管理层的收益指引所暗示的下半年经营收入的放缓。”

艾斯纳折扣。

分析师们表示，迪士尼的股票不太可能高于28美元。事实上，这是17位向汤普森/第一呼叫提供信息的分析师对未来12个月的平均预测。这对于艾斯纳自豪地告诉投资者“正朝着股东理应期待的强劲和稳定的收益增长方向前进”的公司来说，并不是很好。

具有讽刺意味的是，问题的很大一部分可能在于艾斯纳本人。普通分析师社区对他的信心大大降低。他们将未能与史蒂夫·乔布斯及其创造大片的皮克斯动画工作室 PIXR 签订新合同视为“艾斯纳问题”，暂时忘记了乔布斯提出了一些相当苛刻的条件。而最近，迪士尼首席执行官与米拉麦克斯的争议共同主席哈维·温斯坦之间的关系似乎也不太融洽，后者可能会在2005年合同结束后离开。艾斯纳折扣是什么？一些迪士尼投资者认为可能是10%到15%。

那么，为什么要押注艾斯纳会留任呢？嗯，赶走一个刚刚报告出超出预期的收益的人，至少在短期内是非常困难的。即使是罗伊·迪士尼和戈德的抗议，他们在自己的网站上正确指出今年的收益将与七年前持平，似乎也没有引起太多关注。

但是迪士尼和戈德，他们在三月份曾考虑进行特别的“同意征集”以选举自己的董事会成员，现在似乎更可能等到迪士尼明年的年度会议，即2005年初。预计公司下周将与州养老基金的管理者会面，这些基金是最大的股东之一。你可以打赌他们会对迪士尼仍然低迷的股价大声抱怨，但他们也无能为力。

“问号。”

这并不意味着艾斯纳在接下来的几个月里有太多的回旋余地。无论大小，一次失误都可能让批评者重新回到看台上。那些可怕的事情可能是什么呢？例如，ABC的广告销售惨淡。由于18至49岁观众的收视率下降了13.7%，该网络在下周开始的所谓广告销售前期市场中，能与去年持平就算幸运了。

至于电影制片厂，Fulcrum的格林菲尔德看到迪士尼两部夏季大片周围存在他所称的“重大问号”——M·奈特·沙马兰的电影*《村庄》和《亚瑟王》*，由制片人杰瑞·布鲁克海默制作。然后，还有纯粹的运气——总是有一些事情在迪士尼最不期待的时候发生。在艾斯纳的有利因素中，有一个正在增强的经济和一场可能会为迪士尼的电视台注入资金的总统竞选。

不，在迪士尼并不好，它似乎在媒体、一些投资者以及大部分其他媒体界中享受不到多少善意。但艾斯纳值得赞扬的是他团结了团队，取得了一些健康的数字，并为自己争取了更多的时间。这就是为什么它被称为魔法王国。

格罗弗是商业周刊的洛杉矶分社社长。请关注他每周的《权力午餐》专栏，仅在商业周刊在线上

编辑：帕特里夏·奥康奈尔