在亚洲，态度的变化 - 彭博社

香港的少数股东击败了企业高管将其公司私有化的自利尝试。在日本，投资者要求公司披露董事会成员的薪酬，并让前索尼总裁羞愧地将其1300万美元的退休奖金捐给慈善机构。在新加坡，独立董事现在在该市国家关联公司的董事会中任职。

这种公司治理的胜利在该地区仍然很少见。但在几年前，当亚洲市场繁荣吸引了成千上万的投资者时，这种情况是不可想象的，那时只要股价持续上涨，投资者对透明度并不太在意。然后亚洲金融危机袭来，抹去了数千亿美元的股东价值。从那时起，政府倡议、全球机构投资者的压力以及基层投资者团体的努力在许多亚洲董事会中引发了变革。越来越多的董事会成员和高管如果侵犯少数股东的权益，可能会面临挑战。

尽管如此，许多亚洲公司距离投资者活动家希望它们达到的目标还有很大差距。“人们的意识和敏感性提高了，”天普顿资产管理有限公司的董事总经理马克·莫比乌斯说。“从这个意义上说，确实有所改善。但如果你问我实际行为是否有所改善，我会犹豫。”

财务披露还有很大的改进空间。许多公司没有独立的审计或薪酬委员会。所谓的独立董事，尽管他们可能与公司没有财务关系，但往往是董事长的高尔夫球友或大学同学。大股东继续在他们控制的私人控股公司和上市公司之间转移资产，过程中欺骗少数股东。虽然有法规来防止这种滥用，但执行力度不够。“我会说这个杯子大约是20%满的，”香港亚洲公司治理协会秘书长杰米·艾伦说。“在某些国家，这可能是慷慨的。”

在亚洲建立良好公司治理的障碍很高。这是因为即使在今天，大多数亚洲公司仍由单一股东集团控制，通常是一个家庭，或者在新加坡的情况下，是政府。虽然西方股东和监管机构关注如何约束雇佣的管理者，但在亚洲，主要问题是如何迫使家族权贵分享财富。“在亚洲，大约60%的公司是家族拥有的，”麦肯锡公司亚洲董事多米尼克·巴顿说。“少数股东可能会被碾压。”

但正如机构股东服务公司所显示的全球排名，一些亚洲公司正在取得真正的进展。排名最高的例子在新加坡。这令人惊讶，因为ISS排名最高的五家公司大多数由政府控股。此外，许多高级管理人员与政权有密切联系。排名第一的新加坡电信由李显扬管理，他的兄弟是副总理李显龙，父亲是资深部长李光耀。

然而，董事会由Chumpol NaLamlieng担任主席，他是一位备受尊敬的泰国人，同时也是暹罗水泥公司的总裁。新电信（SingTel）董事会成员中超过75%是独立外部人士，董事会的审计、薪酬和提名委员会完全由独立人士组成。“在新加坡，尽管主要股东是政府，但官员们非常努力地确保人们意识到他们并不希望主导公司，”Chumpol说。在对查询的电子邮件回复中，新电信的一位发言人指出，政府已经“取消了其在新电信的‘黄金股’——这一特殊股份赋予了政府否决某些关键决策的权利。”阿伯丁资产管理亚洲有限公司的董事总经理Hugh Young表示，新加坡在公司治理方面得分很高，因为“政府理解现代世界的运作方式，并一直寻求在与其有联系的公司中反映这一点。”

在日本，排名靠前的公司在ISS名单上通常有一个共同特征：大量的外国持股。外国机构投资者拥有索尼（SNE）公司38%的股票，以及排名第四的光学玻璃制造商Hoya Corp.超过一半的股份。排名第一的野村控股（NME）是第一批取消基于资历的高管和董事退休奖金的日本公司之一，取而代之的是美国式的股票期权，这使得董事的激励与最大化股东价值的目标保持一致。排名第二的索尼是去年第一批采用美国式董事会的公司之一。其审计、薪酬和提名委员会成员大多数是外部人士。

尽管如此，索尼和其他日本公司一样，还有很长的路要走。尽管去年年度会议上关于披露董事个人薪酬的提案获得了前所未有的30%的股东投票支持，但董事会仍然拒绝了。索尼官员未能提供评论。

在香港，ISS排名第三的司法管辖区，找到良好公司治理的例子并不容易。排名最高的中电控股有限公司的排名低于任何前十名的日本公司。而中电作为亚洲最大的电力公司之一，35%由主席迈克尔·卡多里及其家族控制。然而，崇拜者表示这是一个例子，说明即使是家族控制的公司也可以朝着更透明的方向发展。该公司的董事会有几位独立董事，其网站提供了关于公司治理政策的全面信息。卡多里表示，家族股东与其他股东受到同等对待。

在另一端是恒基兆业地产有限公司，在ISS评分中仅得3.9分（满分100分）。该公司由香港最富有的巨头之一李兆基控制。其最新的公司治理争斗是：恒基试图以低于其报告净资产值30%的价格收购上市子公司恒基投资的73%股份，但遭到包括天普顿资产管理在内的少数股东的阻挠。当时，恒基地产副主席林伟聪坚称，持不同意见的投资者对恒基投资的估值“非常非常高”，暗示这对其股票的估值过高。

亚洲董事会对改善治理的承诺有多大？“只有在另一个危机出现时，你才能测试承诺的变化，”CLSA亚太区研究负责人阿马尔·吉尔说。“那时，问题就会浮出水面。”与此同时，活动人士才刚刚开始。

由弗雷德里克·巴尔福在香港撰写，田代宏子在东京协助