更高的利率？没问题 - 彭博社

根据股市在四月下旬因美联储主席艾伦·格林斯潘暗示中央银行可能准备加息而剧烈波动的情况，你可能会认为任何激进的美联储紧缩政策都会导致企业利润像《泰尔玛与路易丝》那样暴跌。

好吧，再想想。即使利率急剧上升，分析师表示，企业利润在未来一年内不太可能暴跌。为什么？首先，任何利率的上升都将发生在经济增强的情况下，这应该会赋予公司定价权，以抵消更高的借贷成本。值得称赞的是，企业财务主管一直在关注格林斯潘反复发出的加息信号。许多公司已经用相对低利率的长期债券替换了在经济低迷期间所借的许多廉价浮动利率债务。

在非金融公司中，商业票据的发行量——最具信用的公司用来融资日常运营的30天票据——已从2000年的高峰下降了三分之二，降至1150亿美元。到2003年，企业债券发行量激增52%，达到6652亿美元（图表）。标准普尔首席经济学家大卫·A·怀斯指出：“大多数公司在清理资产负债表方面做得相当不错。”

更重要的是，许多公司已经利用利润削减长期债务。例如，H&R Block（HRB）、Citrix Systems（CTXS）和Medtronic（MDT）等公司几乎将其削减到几乎为零。而且，标准普尔500指数的公司现在持有超过5000亿美元的现金，几乎是1999年的两倍，许多公司可以轻松偿还债务。标准普尔量化研究小组的分析师霍华德·J·西尔弗布拉特估计，利率每上升一个百分点，标准普尔500公司的利息支出仅会增加每季度75亿美元，这只是他们预计本季度将赚取的1400亿美元的一小部分。

即使在对利率敏感的行业中——如银行、保险公司和公用事业——更高的利率也不一定预示着厄运。当然，建筑商可能会看到对新住房的需求减少，而像华盛顿互惠公司（WM）这样的重抵押贷款业务的银行可能会预期放缓。但银行已经证明它们能够应对上升的利率。上一次利率急剧上升是在1994年，当时联邦基金利率上升了2.25个百分点，达到5.5%。然而，Ryan Beck & Co.的分析师Collyn B. Gilbert指出，那一年50家最大的银行的净收入实际上增长了14%。自那时以来，花旗集团（C）和Wachovia公司（WB）等银行从费用中获得的利润份额也在增加。Gilbert表示，自1990年以来，50家最大银行的收入中来自费用的份额已从26%上升至40%。

利率上升无疑会减少华尔街大型机构的交易利润。Sanford C. Bernstein & Co.的分析师Brad Hintz估计，它们的交易利润可能平均下降15%。但随着经济复苏，他认为华尔街公司将通过并购和投资银行业务的回升来弥补交易的下降。他预测，雷曼兄弟公司（LEH）的利润今年将增长14%，美林证券公司（MER）的利润将增长13%。所有这些都表明，这是一个连艾伦·格林斯潘都无法阻止的利润复苏。

作者：迪恩·福斯特（Dean Foust），亚特兰大