销售引擎启动 - 彭博社

在2003年，公司们看到了生产力改善带来的利润增长。现在，企业利润恢复的最后一块拼图正在到位：销售增长。《商业周刊》BusinessWeek的企业评分板上，900家公司的第一季度收益比去年增长了25%。但更引人注目的是，评分板的收入增长了12%，是三年来的最大增幅。

这是一条好消息，因为公司不能永远通过削减成本来推动利润。如果要维持盈利增长，销售必须上升。“现在你看到的是，收入快速增长，而成本控制仍然严格，”普天寿证券集团首席经济学家理查德·里普（Richard Rippe）说（PRU）。 “这对利润来说几乎是完美的。”实际上，收入的增长帮助本季度的利润率从去年的6.7%提升至7.5%。

第一季度的收益超出了预期，尤其是在大型华尔街投资银行、科技行业和机械制造商中表现强劲。如果不是埃克森美孚公司（XOM）的净收入下降，评分板的总利润本可以高出两个百分点。由于与2003年第一季度的艰难比较，该季度因出售其在德国管道公司Ruhrgas的股份而获得的17亿美元一次性收益而膨胀，石油巨头的第一季度收益下降了16%，降至54亿美元。尽管如此，这仍然足以使埃克森美孚成为评分板上最大的单一利润贡献者。

进入这个季度，分析师曾表示预测收益将增长13.4%，根据汤森路透的共识估计（TOC ）。汤森路透的数字基于分析师的估计，并排除了某些不寻常的项目。（记分板利润基于持续经营的报告收入，排除非常项目，按照公认会计原则定义。该收益定义包括资产销售和裁员费用等内容。）但在过去一个月中，这一预测有所上调，甚至包括最近表现不佳的航空公司和制药公司。“分析师显然低估了第一季度收益的强劲，”汤森路透的肯纳德·帕金斯说。

推动利润增长的收入加速是广泛的。销售增长在60个记分板行业中有58个得到了改善。销售增长无疑反映了强劲的经济。在第一季度，国内生产总值以4.2%的年率增长，根据初步估计。销售增长在资本货物、无线电话业务和半导体等领域尤为显著。12%的销售增长是在2003年最后一个季度10%增长的基础上，成为三年来首次连续两个季度的两位数增长。

定价能力。 公司现在也发现更容易做一些他们多年未能做到的事情——提高价格。由于国际需求的激增，道化学公司（DOW ）在第一季度表现出色。销售增长15%，达到创纪录的93亿美元，整体价格上涨8%和7%的销售量增长共同抵消了能源和原材料成本的上升。道化学在第二季度继续行使定价能力——例如，该公司在5月1日将溶剂的价格提高了5%。道化学首席财务官J.佩德罗·雷因哈德表示：“我们正在朝着更好的供需平衡迈进。”结果：美国最大的化学制造商在本季度结束时的利润率为5%，收益为4.69亿美元，同比增长五倍。

标准普尔的首席经济学家大卫·A·怀斯（David A. Wyss）表示，定价能力应该会继续支撑利润直到2004年。当然，这些价格上涨已经导致利率上升，一些经济学家预计联邦储备委员会将在6月加息。但怀斯表示，大多数公司已经巩固了他们的资产负债表，锁定了较低的债务利率。此外，利率对经济的滞后影响意味着“我认为这不会影响到明年下半年的收益。”

虽然消费者在经济衰退期间支撑了经济，但现在高管们正在主导增长的产生。越来越多的管理者对复苏的持续性感到自信，并相应地提高了他们的预算。

在提升第一季度得分板利润的10个行业中，有5个是资本货物公司。4月19日发布的初步政府数据显示，第一季度的商业设备支出是经济中增长最快的主要部门。“过去几年一直处于现金节约模式，”工业设备制造商罗克韦尔自动化公司的首席财务官詹姆斯·V·盖利（James V. Gelly）表示。“如今，人们不得不花钱。最终用户感到足够安全，可以进行这些投资。”

复苏几乎覆盖了科技城的每一个角落以及大多数电信公司。因此，芯片作为大多数小工具的核心产品，给得分板利润带来了最大的贡献也就不足为奇了。芯片行业从一年前的亏损中反弹，受到对个人电脑、服务器和无线笔记本电脑的半导体需求的推动，以及高端手机等新用途的刺激。风向标英特尔公司的利润增长了89%，达到17亿美元，销售额增长了20%。苹果公司的利润增长了229%，达到4600万美元，销售额增长了29%，达到19亿美元，得益于其iPod数字音乐播放器的巨大成功。但这股潮流并没有提升所有船只：例如，太阳微系统公司（Sun Microsystems Inc.）在销售额下降5%的情况下，出现了7.6亿美元的亏损，因为其高端服务器继续受到低价机器的冲击。

美国无线行业在第一季度大幅增长，新用户激增。曾经困扰的摩托罗拉公司（MOT）的收益增长了260%，达到6.09亿美元，收入增长42%，主要得益于手机销售。思科系统公司（CSCO）这家大型网络设备营销商，销售额增长15%，推动利润提高30%，达到13亿美元。

微软公司（MSFT）因软件行业利润下降15%而受到指责。反垄断诉讼的大额费用——这被纳入我们的收益定义——使得这家软件巨头的收入下降39%，降至13亿美元。但去掉这些一次性费用后，微软的利润超出了分析师的预期。销售额也同样超出预期，跳升17%至92亿美元，反映了企业IT支出的激增。

经济复苏并不仅限于科技公司。康明斯公司（CMI）的柴油发动机销售增长了28%，导致利润为3300万美元，而去年则亏损3100万美元。钢铁生产商正在全力以赴满足需求。长期受压的美国钢铁公司（X）销售额激增53%，将2003年第一季度的3300万美元亏损转变为今年的4400万美元盈利。“我们期待第二季度有出色的数字，”首席执行官托马斯·J·厄舍说。

随着经济的蓬勃发展，股市也随之上涨。大投资公司如雷曼兄弟（LEH）、贝尔斯登（BSC）、高盛（GS）和美林证券（MER）都发布了出色的第一季度业绩。雷曼兄弟的利润增长幅度最大，增长了123%，达到6.7亿美元。商业银行受益于强劲的消费者业务。花旗集团（C）作为得分板上第二大利润贡献者，也报告了第二大绝对收益增长。其收益增长29%，达到53亿美元。

确实，消费者几乎没有陷入困境。许多零售公司受益于销售改善和成本降低。高端连锁店报告了最大的进展，这得益于复苏的股市带来的财富效应。奢侈零售商Neiman-Marcus Group Inc.和手袋制造商及零售商Coach Inc.的第一季度利润均（COH）增长超过80%。在消费者光谱的另一端，麦当劳公司（MCD）的净收入激增40%，达到5.115亿美元，因为同店销售增长超过近20年来的任何时候。“我们相信美国在2004年将会有另一个好年头，”快餐巨头的新首席执行官查尔斯·贝尔说。

航空公司收入也有所反弹，但这不足以使主要航空公司重新盈利。四家最大的航空公司——美国母公司AMR（AMR）、达美（DAL）、大陆（CAL）和西北（NWAC）——的收入增长了8%，达到127亿美元。然而，四家公司总共因意外上涨的燃料成本损失了8.96亿美元。

尽管如此，随着商业支出上升和消费者继续打开钱包，未来的利润前景看起来不错。下半年的盈利增长可能不那么壮观。毕竟，2003年后期，生产力的提高使盈利大幅提升，因此这些比较将很难超越。但只要销售持续增长，很难想象强劲的利润不会不断涌入。

作者：罗伯特·伯纳，迈克尔·阿恩特在芝加哥及其通讯社报道