怪物对现金的巨大渴望 - 彭博社

谁认为希望永存，永远不会被困在死胡同的工作中。这就是为什么Monster.com的精明广告和口号——“永不妥协”和“今天就是那一天”——如此具有感染力。每天有近47,000人会在Monster上发布简历，许多人在寻找新的希望。为此，他们不需要支付任何费用。

Monster Worldwide（MNST ）的投资者，作为第一大在线就业服务的母公司，应该是如此幸运。并不是说他们没有希望。只需看一眼Monster的股票走势图——它在四月份几乎触及30，而去年低点接近10——就会让你看到他们当前期望的规模。问题在于他们所支付的价格。以每股26的价格，股票的交易价格是今年预期收益的47倍，所有这一切都是希望Monster有一天能成为伟大的互联网企业之一——即使现金流出速度快于流入。

在Monster的这种动态起初并不容易发现，尤其是在就业和谷歌亿万富翁强劲增长的背景下。去年，Monster的持续运营净收入为730万美元，尽管收入下降了3%，但相比2002年的1500万美元亏损有所改善。更好的是，在今年第一季度，Monster的收入增长了11%，持续运营的净收入为1260万美元，远高于2003年的2850万美元亏损。复苏之城，对吧？

也许，但Monster的现金流量表表明它可能想更好地控制自己的财务。正如首席执行官安德鲁·麦克凯尔维告诉我的那样，Monster通常从运营中产生现金。但问题是：公司花费这些现金的地方是什么？

一个主要的支出是收购，这是Monster增长战略的基石。早期的一系列交易导致Monster在2002年，当会计规则发生变化时，记录了4.28亿美元的费用，承认它无法收回所购买企业的全部成本。加上这一点，再加上分拆和运营亏损，Monster的有形净资产从2000年的5.48亿美元骤降至去年的2000万美元。尽管Monster在这些年中通过向公众和员工股票期权持有者出售股票筹集了6.87亿美元。

在1月份，公司向公众投资者筹集了5570万美元。它已经将所有这些资金以及更多用于收购。在3月份，它以3950万美元收购了一个专注于美国军人和退伍军人的网站Military.com。在4月份，它同意以8900万美元的股票和现金从瑞士人力资源巨头Adecco International（ADO）购买一个欧洲网站jobpilot。这些交易可能比Monster在互联网泡沫期间进行的交易更有成效。但它们并不便宜。Adecco在拥有jobpilot不到两年后获得了2400万美元的收益。Monster预计这两个网站的至少一半成本将作为商誉计入其账簿，即支付的超过收购资产公允价值的部分。

第二个主要增长计划是Monster雇佣数百名电话销售代表，以推动其在美国中小型企业中的招聘服务。这些雇主每年在招聘广告上花费约40亿美元，McKelvey估计。但你不得不想：以这种明显模拟的方式进行销售，是否是帮助谷歌例如在去年产生1.79亿美元现金的那种营销方式，即使在扣除所有用于资本项目和收购的现金后？或者eBay（EBAY ）2.92亿美元？或者亚马逊（AMZN ）3.46亿美元？基于此，Monster去年使用了2400万美元现金，并预计2004年将是其企业战略再次消耗现金的一年。这种情况可以永远持续下去——或者至少只要投资者保持希望。

作者：罗伯特·巴克