投资者反击 - 彭博社

从荷兰的皇家阿霍德到韩国的SK公司，企业董事会正在采取重大措施，以改善股东权利，以应对金融丑闻。现在超过40个国家拥有规范从财务披露要求到公司董事会结构的法规或法律。围绕公司治理问题，已经形成了一个真正的产业，股东权利团体、非政府组织和评级机构都参与其中。

商业周刊的第二届年度欧洲和亚洲公司治理特别报告得出结论，两个地区都在取得进展。虽然许多公司仍然只是走过场，但其他公司已经真正理解良好的治理对于吸引和留住投资者是必要的。欧洲的势头最强，投资者正在以前所未有的方式挑战公司。亚洲对治理问题的敏感性也在增加，尽管该地区的家族和政府控制的公司仍面临潜在的利益冲突。

今年，商业周刊与位于马里兰州洛克维尔的机构股东服务公司合作，展示其对1785家非美国公司的公司治理排名的欧洲和亚洲亮点，涵盖从加拿大到日本。经过对每家公司八个核心标准的详细分析，包括董事会、审计委员会、反收购条款、执行和董事薪酬以及所有权结构，ISS为每家公司分配一个“公司治理指数”。得分99意味着该公司在ISS排名的公司中表现优于99%。商业周刊的表格包括11个欧洲市场和三个亚洲市场中得分最高和最低的公司。

治理专家认为这样的排名是一个有用的工具，但警告说它们只是一个指导。“公司治理是一个制衡系统。没有一个指标可以确保公司治理良好，”耶鲁管理学院国际公司治理研究所的主任弗洛伦西奥·洛佩斯-德-西拉内斯说。ISS的名单中出现了一些惊喜。例如，英吉利海峡隧道的运营商Eurotunnel PLC得分为86.8，使其成为法国10家治理最佳公司的之一。ISS对Eurotunnel的评价很好，原因包括拥有多数独立董事和强制退休年龄。但持不同政见的股东表示，管理层多年来忽视了他们的批评，而公司背负着120亿美元的债务，其股价从1987年的6美元暴跌至现在的约50美分。4月8日，股东投票决定罢免整个董事会和管理层。

Eurotunnel提出了一个微妙的问题：良好的治理在股票表现中反映了多少？许多专家表示，没有直接证据表明市场会对此给予奖励。然而，越来越多的共识认为，随着时间的推移，市场会惩罚糟糕的治理。这就是为什么透明的账目和董事会问责制越来越被视为防止管理不善的保险政策。在未来的一年里，投资者可能会更加努力地打开董事会的门。