甜甜圈在克里斯比克里姆转动 - 彭博社

作者：艾米·曹

做空者，他们押注股票会下跌，会告诉你他们几个月前就预见到了这一点：Krispy Kreme（KKD ），这家提供甜美松软面粉甜点的公司，正走向下跌。而且它确实跌了——跌得很惨。5月7日，这家位于温斯顿-塞勒姆（北卡罗来纳州）的公司首次下调了收益指引。它表示，截至1月31日的财年每股收益将下降10%，降至1.04美元至1.06美元的区间。罪魁祸首：低碳饮食的狂热。

在公告发布后，股票下跌了34%，截至5月17日收盘约为20美元。投资者几个月前就开始撤退。第一次下跌，从50美元到40美元，主要是做空者逃离。从那时起，跌幅是由“增长型投资者说这里有问题”所推动的，宾夕法尼亚州伯温的特纳投资合伙公司的分析师兼投资组合经理杰森·施罗特伯格表示。（施罗特伯格并不持有该股票，他的公司也没有。）

一些分析师表示，对Krispy的情绪转变可能会持续数月，因为低碳饮食的狂热仍在继续。5月14日，这家甜甜圈制造商收到通知，称其成为股东诉讼的对象，指控其误导投资者关于业务方向。Krispy在一份声明中表示：“我们只收到了一份正式投诉。然而，我们已经阅读了其他律师事务所[关于其他股东诉讼]的新闻稿。新闻稿和投诉中的指控完全没有依据，我们将积极为自己辩护。”

KREMEY 历史。

许多投资者计划避而远之，担心更多收益下滑的前景。“通常当这种事情发生时，你会期待再来一轮或两轮坏消息，”克利夫兰 Shaker Investments 的分析师 Lynn Laws 说。（Laws 本人并不持有该股票，她的公司也没有。）“除了最近提供的信息外，没有其他前瞻性声明，”Krispy Kreme 的发言人 Amy Hughes 说。

那么投资者该怎么办呢？好吧，随着华尔街继续关注 Krispy Kreme 是否能够在接下来的两到三个季度中超越低碳水化合物的纷争，显然注意到互联网公司表现得相当不错。正如《商业周刊在线》的 KREMEY 指数清楚显示的那样，互联网泡沫时代的明星公司最近在波动的市场中表现良好。

KREMEY 包括九家互联网公司，自 2004 年初以来，它的表现轻松超过了 Krispy Kreme 的股票表现。该指数包括亚马逊（AMZN）、美国在线（现在是时代华纳，TWX）、eBay（EBAY）、E*Trade（ET）、CNET（CNET）、iVillage.com（IVIL）、Priceline（PCLN）、TheStreet.com（TSCM）和雅虎（YHOO）。自一月以来，购买该指数一股的投资者已经获得了 8% 的收益。（BW 在线对这家甜甜圈制造商的最后一次关注是在 2003 年 10 月： “Krispy Kreme 的甜蜜减少。” 对 KREMEY 起源感兴趣的读者可以查看 BW 在线，2000 年 10 月 20 日，“网络股票下跌了多少？KREMEY 知道。”）

短暂的幻想？

KREMEY对Krispy Kreme的超越部分反映了指数中几家成员的基本面大幅改善。电子商务领头羊亚马逊和顶级门户网站雅虎正在蓬勃发展，而网络市场运营商eBay则继续保持其令人印象深刻的增长轨迹。

然而，Krispy Kreme当前的挑战很难被忽视。分析师表示，股票的早期涨幅主要是由于围绕特许经营的宣传和新店开业的热闹。“这个故事让全国各地的人们印象深刻，”Schrotberger说。但在过去一年中，这种炒作已经减弱，结果是销售放缓。Schrotberger表示，他因三个原因选择不投资该股票：低碳饮食运动的影响、Krispy向较小市场的拓展，以及其首席运营官去年夏天的离职。

确实，现在看起来，自2000年4月Krispy首次公开募股以来，华尔街所追逐的不可阻挡的力量正以相同的势头向后移动。截至5月14日，今年以来，标准普尔500指数下跌了1%，而Krispy Kreme则下跌了43%。即使是高科技行业也更甜蜜：纳斯达克综合指数在同一时期仅下跌了5%。

昂贵的购买。

无论Krispy Kreme的困难是源于低碳饮食日益流行，还是仅仅是一个过时潮流的结果，最近几个月对甜甜圈的需求一直平稳。“我们不认为这个业务已经死去，但会有来自低碳饮食的压力，”Schrotberger说。

而且竞争格局似乎变得更加复杂。Dunkin’ Donuts，作为Allied Domecq快速服务餐厅（AED）的一部分，在过去一年中更积极地进行市场营销，最近宣布计划在沃尔玛（WMT）商店开设几家门店。尽管这笔交易规模较小，但与Krispy Kreme与折扣商的协议类似。

Krispy的估值，超过2005年预计每股收益的20倍，在许多方面仍然很高。华尔街分析师平均预计2005财年的收益增长约为13%，2006财年为23%。即使股票价格大幅下跌，“它仍然很贵，”Shaker Investments的Laws说。

命运的转折？

然而，在过去四年中，糖的表现超过了网络空间。自2000年4月5日首次公开募股以来，Krispy Kreme的股票（经过拆分调整）上涨了81%。在同一时期，KREMEY互联网指数的价值损失了46%——这还没有考虑到eToys的倒闭对该指数的影响，eToys是该指数的原始成员之一。

然而，从长远来看，科技可能会胜过油条。事实上，从KREMEY来看，这个过程可能已经开始。

Tsao为纽约的BusinessWeek Online报道金融市场

编辑：Beth Belton