在北电，所有的吸管都很短 - 彭博社

诺基亚网络公司面临的紧张时刻，源于其持续的会计问题，情况即将变得更加紧张。这家位于安大略省布兰普顿的电信设备巨头面临着5月29日的最后期限，需向一位关键的财务担保人提交经过审计的财务数据，否则可能面临数百万美元的支付。分析师表示，这一最后期限可能会导致财务危机。

债券持有人已经感到不安。根据研究债券市场的Advantage Data，该公司的五个债券之一，价值2亿美元的债券在5月17日从80美分的水平下跌到5月20日的75美分。Advantage分析师皮埃尔·罗伯特表示：“毫无疑问，诺基亚（NT ）正接近困境。” “人们显然变得焦虑不安。”

《商业周刊 对诺基亚债券的分析显示，交易如过山车般波动。价格自2月份以来大幅下跌，但似乎又在缓慢回升。2亿美元的债券在2月份交易时为99美分，上周从75美分反弹至5月25日的80美分。而一笔1.5亿美元的债券在2月份交易时为104美分，上周早些时候跌至85美分，但在5月25日上涨至87美分。

国家自豪感。

债券市场担心什么？诺基亚可能很快会违约326百万美元的担保，由加拿大出口发展公司（EDC）提供，该公司最近授予了一项临时豁免，以便让该公司有时间准备审计财务报告。到5月29日，该豁免将到期——而诺基亚已表示到那时不会准备好提供关键的财务文件。

双方正在谈判，EDC的一位发言人表示，诺基亚可能会在5月29日或之前就豁免的状态做出一些公告。虽然一些分析师认为，加拿大债权人不太可能关闭对一家重要加拿大公司的大门，但仍然存在EDC可能迫使诺基亚偿还的担忧。

“可以想象一个场景，EDC说，‘我们想退出，’”标准普尔评级服务的电信设备主管布鲁斯·海曼说。“然后债券持有人可能会说，‘如果EDC不支持加拿大最大的公司，我为什么要支持呢？’”诺基亚的一位发言人确认它正在与EDC进行讨论，但她拒绝对EDC或债券持有人引发的违约可能性发表评论。

速度障碍。

债券持有人是诺基亚展开戏剧的关键角色。每当25%的债券持有人达成一致时，他们可以触发违约通知，启动一个90天的期限，在此期间诺基亚必须提供财务报告。如果不提供，那么债券将加速到期，这意味着诺基亚必须偿还债务。然后其他债券的持有人也可以在仅提前10天的通知下要求偿还。

截至2003年12月31日，诺基亚的长期债务为39亿美元。问题是，它现在账面上只有36亿美元的现金。支付加速“将不是一件好事，”雷曼兄弟的电信设备分析师史蒂文·莱维观察到。根据5月10日的TD证券报告，诺基亚披露，1.5亿美元的发行中有34%在相关债券持有人手中。

然而，获得25%的票据持有人对任何事情的正式同意并不容易。而诺基亚最大债券的持有人，如2006年到期的15亿美元票据，表示加速偿还的可能性极小。但在较小的债券中，“显然是可能的，”一位债券持有人私下表示。

严厉措施。

如果债券持有人触发违约并开始支付时钟，分析师表示，诺基亚可能面临破产风险。“这不太可能，”莱维解释道，“但这仍然是一个令人烦恼的可能性。”诺基亚拒绝对此风险发表评论。

诺基亚显然有足够的现金来偿还其较小的债务。但在不太可能的情况下，如果被迫偿还全部债务，它将不得不寻找其他流动性来源。一个选择是出售资产——任何非核心资产，例如其无线和IP业务，这些业务表现强劲。

或者诺基亚可以出售高达30亿美元的优先股。这将稀释股东的股份，但可以避免更严重的后果，同时满足债券持有人。但总的来说，这是投资者希望诺基亚不惜一切代价避免的策略。

作者：罗杰·O·克罗基特在芝加哥

编辑：道格拉斯·哈布雷希特