5月31日的生命体征 - 彭博社

经济在今年第一季度以4.4%的年增长率扩张。到目前为止，有充分理由相信这种增长速度可以在当前季度重复。事实上，许多经济学家预计今年剩余时间的实际国内生产总值增长将达到或略高于4%。

经济的两个关键方面应该有助于保持增长轨迹：劳动力市场和制造业的复苏。根据Action Economics调查的经济学家，非农企业在5月份可能又雇佣了22万名工人，此外，今年迄今为止已经创造了867,000个新职位。

5月份的ISM商业活动调查还应该显示许多企业处于全面招聘模式。4月份的ISM制造业调查报告显示，21%的受访者在4月份增加了招聘，整体就业指数为57.8%，是自1987年最后一个月以来的最高水平。非制造业报告主要由服务行业企业组成，显示30%的受访者在4月份增加了工资单，整体就业指数上升至54.5%。

健康的招聘速度应该刺激消费者支出。随着工资单的增加，工资也将上涨。事实上，根据商务部4月份的个人收入报告，4月份工资和薪金上涨了0.5%，整体个人收入增加了0.6%。

然而，目前经济的上升趋势不仅仅包括消费者。企业在设备和库存方面增加了投资。这是制造业终于走出低迷的一个重要原因。关于ISM工厂活动指数的共识预测为62%，高于去年5月的50%。

制造商品的新订单在4月可能有所下降，但这是在3月和2月分别大幅增长4.3%和1.1%之后的结果。即使在4月订单下降的情况下，未完成订单的积压在同一时期内仍然增加。制造商似乎无法跟上需求。此外，企业和工厂也在重建库存，因为需求看起来强劲而稳定。这将为制造商增加额外的活动层面。

阵亡将士纪念日将使这一周变短。金融市场和政府办公室将在5月31日星期一关闭。

以下是本周的经济日历。

ISM调查

6月1日星期二，东部时间上午10点

根据Action Economics询问的经济学家的共识预测，供应管理协会的5月工业活动指数可能降至62%。在4月，该指数从3月的62.5%降至62.4%。5月的预测仍将与健康的工厂活动相符。

4月的指数组成部分也相当积极。调查显示，4月生产加速。新订单指数为65%，高于3月的65.7%。报告进一步增加订单的受访者比例实际上上升至51%，高于3月的50%。受访者还表示，未完成订单的水平以加快的速度增长。4月的指数水平为66.5%，高于3月的63.5%和2月的62%。新订单以快速的速度涌入，制造商正在努力跟上。

制造商再次报告了一长串商品和原材料价格上涨的情况。根据ISM的报告，“几乎每个产品类别都出现了价格变动。”4月份支付价格指数飙升至88%，而12月份为66%。在4月份，77%的受访者报告价格上涨，只有1%的人表示在此期间成本下降。

建筑支出

6月1日，星期二，上午10点（东部时间）

新建筑的支出在3月份可能增加了0.5%。这是由Action Economics调查的经济学家的共识。在3月份，建筑支出猛增1.5%，而2月份增长0.4%，1月份下降0.4%。3月份的大幅增长得益于政府建筑支出增长5.2%，以及金融部门办公建筑的激增13.6%。

私人住宅建设一直是建筑总数的主要推动力。在过去一年中，私人住宅建设增长了19.9%。如果不包括这一领域，过去12个月的建筑支出仅增长了2.1%，而不是7.9%。

然而，随着利率持续上升，住宅建筑的步伐可能会稍微放缓。到目前为止，这种情况尚未发生，良好的就业增长应该对更高的利率形成积极的抵消。

重要会议

6月2日，星期三，上午10点（东部时间）

美国商业圆桌会议将在华盛顿特区发布季度首席执行官经济展望调查。

收益报告

Albertson’s、Nieman Marcus等。

汽车销售

6月2日，星期三

根据摩根大通的预测，5月份国内和进口汽车及轻型卡车的销售预计将上升至1670万辆的年化速度。然而，也有更乐观的观点，例如沃德汽车报告预计的1700万辆的速度。4月份，销售降至1640万辆，主要原因是制造商努力减少激励措施。

总体而言，汽车库存仍然相当高，预计将会有一个以激励措施推动的销售活动，以清理2004年车型的库存。在3月份，销售从2月份的年化1640万辆上升至1670万辆。

抵押贷款申请

6月2日，星期三，东部时间上午7点

抵押贷款银行家协会发布截至5月28日的一周内的购房和再融资抵押贷款申请统计。在截至5月21日的一周内，购房指数从前一时期的454.2降至449.8，而截至5月7日的一周为494.3。四周移动平均的最新读数也有所下降。在5月21日的一周内，平均为470.2，低于截至5月14日的473.6。

根据HSH协会的数据，常规30年期抵押贷款的平均利率在截至5月21日的一周内降至6.41%，低于截至5月14日的一周的6.49%。预计美联储的行动可能会在未来几周和几个月内推动抵押贷款利率上升。

截至5月21日的一周内，再融资指数持续下降，降至1694.9，低于前一周的1816.9和截至5月7日的一周的2184.6。再融资指数的四周移动平均降至2053.1，低于截至5月14日的一周的2230.1。

ICSC-UBS 商店销售

星期三，6月2日，东部夏令时间上午7:45

由国际购物中心理事会和瑞银银行汇编的每周零售销售跟踪，将更新截至5月29日的购买活动。在截至5月22日的一周，季节性调整后的销售下降了0.5%，继前一周下降0.8%之后，以及截至5月8日的一周增长0.3%。

INSTINET REDBOOK 研究商店销售

星期三，6月2日，东部夏令时间上午8:55

这一每周零售活动的衡量将报告截至5月29日的5月第三个财政周的销售情况。在截至5月22日的前三个星期，销售比4月水平高出0.5%。在整个4月，销售比3月下降了2.3%。

重要会议

星期四，6月3日，东部夏令时间上午10:00

美国总统乔治·W·布什在华盛顿特区会见澳大利亚总理约翰·霍华德。

财报

伊丽莎白·阿登，曼德雷酒店集团，帕斯马克商店等。

连锁店销售

星期四，6月3日

国际购物中心理事会将发布美国主要连锁零售商5月的同店销售数据。在4月，收据增长了4.4%，在此基础上，3月同比增长7%，2月增长6.7%，1月增长5.8%。过去四个月强劲的增长速度在商务部关于零售销售的数据之上显得非常积极——4月同比增长8%。

零售销售持续强劲的关键在于消费者如何应对改善的劳动市场和不断上升的能源成本。5月份的消费者信心报告几乎没有变化。“就业市场的回暖抵消了油价上涨和伊拉克紧张局势的影响，”根据会议委员会的说法。尽管消费者的前景较为低迷，但他们在今年迄今为止的购物速度相当不错。因此，会议委员会的读数几乎没有理由相信消费者不会继续消费。

失业救济申请

6月3日，星期四，东部夏令时间上午8:30

截至5月29日的一周，首次申请失业救济的人数可能降至338,000。这是经济学家通过行动经济学调查得出的中位数预测。截止5月22日的一周，失业救济申请人数降至344,000，此前在截至5月15日的一周中上升至向上修正的347,000。

截至5月22日的一周，四周移动平均上升至335,500。在截至5月15日的一周，四周平均降至334,000。在截至5月15日的一周，持续失业人数连续第四周低于300万，降至295万，而在截至5月8日的期间为293万。

生产力与成本

6月3日，星期四，东部夏令时间上午8:30

第一季度的生产力增长（以每小时工作产出衡量）预计将略微上调至3.8%，高于最初报告的3.5%的增幅。在第四季度，生产力增长为2.5%，此前第三季度激增9.5%，第二季度增长6.2%。

第一季度单位劳动成本可能增长了0.3%，在第四季度保持稳定，并在2003年第三季度下降了4.3%。

更多的就业机会无疑对经济有利，但工资的快速增长可能会推高单位劳动成本。如果发生这种情况，可能会对利率产生影响。联邦储备委员会主席艾伦·格林斯潘指出，单位劳动成本的下降是他认为通货膨胀尚未成为主要担忧的原因。劳动成本平均占公司总成本的三分之二。

如果就业增长对生产率增长造成压力，每件产品的劳动成本也将开始上升。这可能会增加价格压力。然而，这种情况似乎仍然有些遥远。第一季度单位劳动成本仍比一年前下降了1.3%。

制造商的出货量、库存和订单

东部时间6月3日，星期四，上午10点

根据《行动经济学》调查的经济学家的共识预测，工厂订单在4月份最有可能回落1.6%。这些数据每月波动很大，预计的下降将跟随前两个月的强劲结果。在3月份，订单激增了4.3%，而2月份增长了1.1%。

4月份耐用品订单的新订单已经报告下降了2.9%，此前3月份大幅增长了5.7%，2月份增长了3.9%。

即使预计4月份会有喘息，制造商仍可能需要继续增加产量。耐用品的未完成订单在4月份又增加了0.6%，比去年同期增长了7.2%。此外，制造商品的库存与销售比率极低。保持与需求同步和重建库存的同时努力现在正在帮助推动产量上升。

ISM非制造业调查

6月3日，星期四，上午10点（东部时间）

供应管理协会发布其5月份非制造业部门的商业活动指数，主要是服务业。根据Action Economics调查的经济学家的中位数预测，5月份的读数为66%。4月份，该指数达到了68.4%的新纪录，打破了3月份的65.8%的前高，以及2月份的60.8%。

新订单指数显示需求加速，指数从3月份的62.8%上升至65.6%。与制造商一样，未完成订单也在以加速的速度增长，这可能表明企业无法跟上需求的步伐。实际上，认为库存水平过低的受访者比例在4月份回升至10%，而3月份这一比例降至5%。

非制造业也感受到更大的价格压力。跟踪受访者支付价格的指数持续攀升。4月份的指数达到了68.6%，在2月份从57.3%上升至65.7%之后。受访者中表示材料和服务价格上涨的比例为53%，相比于3月份的43%。

重要会议

6月4日，星期五

美国总统乔治·W·布什前往罗马，与意大利总理西尔维奥·贝卢斯科尼和教皇约翰·保罗二世会面。

东部时间下午12:30

美联储理事唐纳德·科恩在华盛顿特区的国家经济学家俱乐部发表讲话。

就业报告

6月4日，星期五，上午8:30（东部时间）

经济学家们通过行动经济学的调查预测，5月份的工资单将稳步增加22万个职位。4月份，劳工部报告新增28万个职位，3月份增加了33.7万个职位，2月份增加了8.3万个职位。此外，失业率预计将保持在5.6%。

工厂工资单在5月份可能增加2万个职位，此前4月份增加了2.1万个职位，3月份增加了9,000个职位。

预计平均工作周将从4月份的33.7小时小幅上升至33.8小时。较长的工作周表明劳动力市场正在改善，尤其是在工资单上升时。同时，预计平均时薪将上升0.2%，此前4月份上升了0.3%。

重要会议

6月5-6日，星期六-星期日

美国总统乔治·W·布什在巴黎会见法国总统雅克·希拉克，并访问诺曼底庆祝诺曼底登陆60周年。

6月6-9日，星期日-星期三

生物技术产业组织在旧金山举办BIO 2004年度国际大会。演讲者包括卫生与公共服务部部长汤米·G·汤普森、基因科技首席执行官亚瑟·莱文森、系统生物学研究所的勒罗伊·霍德博士等。

作者：吉姆·库珀