让智利的养老金发挥作用 - 彭博社

智利的司机不必等到65岁才能享受他们的养老金福利。每天都有成千上万的人在从圣地亚哥沿着太平洋收费公路驶向维尼亚德尔马时享受这些福利，该公路于4月13日开通，资金来自该国实力雄厚的养老金基金。一块广告牌提醒过路的司机：“你的储蓄正在为这条高速公路融资，而这条高速公路正在为你的退休生活融资。”

事实上，仅在今年，政府私营管理的养老金基金管理公司（AFP）预计将购买近10亿美元的本地发行债券，以资助新高速公路等项目。AFP预计将从这项投资中获得丰厚的回报：过去二十年的年实际回报率平均为10%。西班牙建筑公司Sacyr的当地经理阿尔瓦罗·冈萨雷斯表示：“这对所有参与者来说都是一个完美的循环。”

这条新高速公路是一个已有23年历史的政府强制但私营管理的养老金系统的最新特权，该系统管理着约500亿美元的资产。这是拉丁美洲最大的此类资金池，尽管智利仅是该地区第六大经济体。事实上，养老金系统的资金增长如此之快，以至于政府在1996年放宽了养老金法律，允许资金投资于智利以外的地方并资助公共工程。最近资助的一些大项目包括：扩展圣地亚哥高效的地铁系统、数百英里的高速公路，以及为低收入家庭建造近50万套住房。圣地亚哥的Moneda资产管理公司的高管阿克塞尔·克里斯滕森表示：“如果没有AFP，智利不太可能拥有如此现代的基础设施。”

在1981年，在独裁者奥古斯托·皮诺切特的统治下，智利用类似401(k)的储蓄和投资计划取代了按现收现付的退休制度，该计划是完全可转移的——这意味着工人的投资组合随着他们的工作而移动。这项改革旨在化解因人口老龄化带来的财政定时炸弹。在养老金计划下，每个月选择加入该系统的95%的智利工人将其工资的10%自动转入他们选择的养老金基金。尽管由劳动部监督，但资金由六家私人AFP之一管理，这些AFP最初是由当地投资者设立的高度监管的共同基金，主要投资于国内股票和政府债券。

**模仿即是恭维。**智利政府估计，自1981年以来，该国10%的经济增长直接或间接归因于新的养老金制度，这得益于AFP资金支持的投资。在同一时期，AFP管理的资金增长到相当于国内生产总值的70%。自1988年引入提前退休选项以来，提前退休工人的平均每月养老金福利从258美元增加到318美元。相比之下，美国的平均退休工人在社会保障下获得925美元，尽管美国的人均收入是智利的八倍。难怪“智利模式”的养老金改革在从波兰到韩国的广泛国家中被效仿。

智利的养老金制度产生了一个关键的资本规模，使该国的金融市场成为拉丁美洲最复杂的市场。数百家智利公司——从零售连锁店Falabella到航空公司LANChile——如今依赖的不是外国投资者的心血来潮，而是控制着70%本地股票和债券市场的AFP。唯一的缺点似乎是本地市场对AFP资金的依赖——以及在某个时刻可能出现资产泡沫的可能性。

但对大多数智利人来说，关键是他们在黄金岁月中生活得比以往任何时候都好。他们的经济因此也变得更好。

作者：乔舒亚·古德曼，来自圣地亚哥