Hospira可能会让你感到愉悦 - 彭博社

是时候为你的投资词汇添加另一个合成词了。它是Hospira，定义为：1）健康巨头雅培实验室（ABT）的最新分拆；2）标准普尔（MHP）500的最新成员；3）对今年春季引发的首次公开募股热潮的解药。

在四月，雅培将Hospira的100%股份分配给其股东。它们开始交易时价格超过31美元，然后迅速跌至26美元，当前在纽约证券交易所的交易价格大约在这个水平。如果Hospira的初步表现似乎并不乐观，这也是我认为位于伊利诺伊州湖森林的这家公司比即将到来的科技和生物科技首次公开募股更值得聪明投资者关注的原因之一。很少有投资者了解或听说过Hospira。一些网站会告诉你它的股票代码HSP属于西班牙广播公司（去年更名为Univision Radio）。在谷歌搜索时，确实会出现Hospira主页的链接。但第一个列表是：“你是想说：医院。”

**这更接近事实。**当雅培去年决定专注于其高风险、高回报的专利药物和医疗设备业务时，它将其仿制药和更普通的医院供应业务打包进Hospira。这些单位的根源可以追溯到70年前麻醉药物戊巴比妥的开发。去年，它们的总收入达24亿美元，不包括向雅培的额外1.59亿美元销售。其中一些来自合同制造。Hospira的另外两个部门——注射药物和输液及静脉治疗产品——产生了大部分收入。这些销售来自长期合同，正是稳定的定义，但它们的增长缓慢，随着Hospira的医院客户联合起来批量购买并压低价格，利润率也在缩小。

Hospira首席执行官克里斯托弗·贝格利（Christopher Begley），一位在雅培（Abbott）工作了18年的老将，告诉我一个关键目标是扭转利润率趋势（表格）。怎么做？首先，贝格利增加了对研发的支出。在Hospira第一季度的业绩中，预计将在5月底发布，投资者将看到研发支出增长25%。贝格利补充说，在未来的几个季度中，这一支出将以两位数的速度增长，直到研发支出占销售额的比例从历史上的3%到4%上升到5%。其中一部分将用于开发超过30种将在未来几年失去专利保护的注射药物。一年前，贝格利表示，Hospira的前母公司雅培仅分配资金开发四种此类药物。Hospira还希望通过退出一些利润较低的业务来扩大利润率，而海外销售——目前仅占总销售的15%——可能在2006年开始显著增长。

尽管研发支出增加，Hospira仍预计今年的运营现金流至少为3亿美元。即使在一些资本项目之后，仍然有足够的现金用于分红，董事会尚未公布具体细节。今年的收益将受到启动成本的影响，贝格利将其估计为每股15到19美分。排除这些成本后，收益可能达到每股1.50美元左右。在2005年和2006年，贝格利预计利润可能增长8%，尽管销售平稳。

因此，潜在投资者的问题是：市场如何评估Hospira？为了将其与一些上市公司竞争对手进行比较，我计算了Hospira当前的企业价值（股票市场价值与净债务之和），总计为51亿美元，或其最新12个月的息税前收益的13倍。这一估值低于Becton Dickinson（BDX ）的17倍、Alaris Medical Systems（AMI ）的17.6倍和Baxter International（BAX ）的19.6倍。

换句话说，Hospira似乎是那些偶尔以低预期进入市场并以折扣交易的新问题之一。这让我想起，我忘了给你投资词典中Hospira的反义词的列表。那就是谷歌。

作者：罗伯特·巴克