生物技术行业的新挑战者 - 彭博社

从原始数字来看，似乎如今几乎任何生物技术公司都能获得风险投资。在2003年筹集了13亿美元的风险资金后，增长了32%，生物技术行业在第一季度获得了4.85亿美元；全年总额应该轻松超过去年的数字。风险投资追踪机构VentureOne的全球研究副总裁约翰·加伯特表示：“人们准备重新投入生物技术。”

那么这是2000年的生物技术繁荣再次出现吗？并不完全是。仔细观察一些近期交易表明，风险投资者正在吸取过去几年数百项生物技术投资失败所带来的严酷教训。他们不再会对潜在基因组发现或新技术平台的宏伟承诺投钱。如今，风险投资者要求对开发潜在畅销产品的计划进行深入的细化，这些产品可能在未来几年内上市。

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风险投资者将他们识别未来赢家的新方法称为“NRDO”：无研究——仅开发。而NRDO可能会成为6月6日那一周的口号。那时，许多生物技术公司的首席执行官将在生物技术行业组织在旧金山的会议和美国临床肿瘤学会在新奥尔良的年度会议这两个最受关注和参与的活动中寻求资金。

“这些生物技术公司必须改变方向，”Burrill & Co.的首席执行官G. Steven Burrill说，这是一家生命科学风险投资公司。“他们必须从‘基因是我们的’战略转变为‘处方是我们的’战略。”

Nucleonics的首席执行官Robert Towarnicki对此转变深有体会。这家位于马尔文（宾夕法尼亚州）的初创公司是基于一种新兴科学——RNA干扰而成立的，这可能提供一种抑制致病基因的新方法。直到去年，Nucleonics追求的潜在药物过多，无法吸引风险投资。“所以我们收回了步伐，重写了商业计划，”Towarnicki说。

该公司现在专注于治疗乙型肝炎的药物——这种病毒在全球影响着3.5亿人。预计到2011年，市场将增长七倍，达到28亿美元，Nucleonics最近筹集了4920万美元，这是今年最大的生物技术交易之一。

最近的挫折。

但Nucleonics不会一次性获得所有资金。投资者将分阶段提供资金，随着公司实现特定目标，例如积极的试验结果。这些交易在风险投资者目睹许多他们资助的实验药物在繁荣时期最终失败后变得越来越受欢迎。

“我们现在主要关注基于里程碑的投资，”风险投资公司InterWest Partners的合伙人Chris Ehrlich说。InterWest即将加入一项4500万美元的生物技术融资，但只有大约25%会在前期支付。“你必须为你的晚餐唱歌，”Ehrlich说。

一些令人失望的近期首次公开募股使风险投资者变得更加挑剔。尽管在第一季度有八家生物技术和制药公司上市，为他们的风险投资者筹集了总计5.49亿美元，但该行业最近的两次首次公开募股都失败了。Critical Therapeutics和Acadia Pharmaceuticals在5月上市，各自筹集的资金仅略超过投资者最初希望的金额的一半。“墙上都是血，”资助了Acadia和Critical的Oxford Bioscience Partners的高级合伙人Alan G. Walton说。“如果公众不感兴趣，我们如何资助创新？”

仍然强劲。

尽管如此，生物科技公司仍在敲响风险投资公司的大门。Acorda Therapeutics的首席执行官Ron Cohen在1月份放弃了计划中的首次公开募股，而是寻找私人投资者，以增加Acorda去年筹集的5530万美元风险资本。在3月份，该公司又获得了1130万美元，其中大部分将用于开发治疗多发性硬化症和脊髓损伤的药物。

“条款可能更为严格，但对于前景良好的公司来说，市场仍然强劲，”他说。当然，前提是他们有明确的实际产品路径——而不仅仅是空洞的承诺。

作者：阿琳·温特劳布在洛杉矶