增长股票的更凉爽气候 - 彭博社

截至目前，今年小型股的表现优于大型股。截至目前，标准普尔小型股600指数上涨了3.9%，而标准普尔500指数上涨了0.8%。这是标准普尔新兴增长股票研究主任马克·巴沙姆的观点。然而，在第二季度，这一趋势基本上发生了逆转。随着利率预计将上升，巴沙姆认为投资者会对风险更加谨慎，因此对成长股的热情会有所减弱。

这种前景是巴沙姆仅有四个买入推荐的部分原因。在小型和中型股领域，他覆盖了技术、医疗保健和体育用品零售商。他目前的买入推荐包括Cree（CREE），一家制造发光二极管半导体的公司；WebEx Communications（WEBX），网络会议的领导者；Invitrogen（IVGN），一家生物技术工具和试剂盒的生产商；以及Integra Life Sciences（IART），一家制造外科工具和其他医疗设备的公司。巴沙姆对两家体育用品零售商进行了累积评级：Big 5 Sporting Goods（BGFV）和Hibbett Sporting Goods（HIBB）。

这些是巴沙姆在6月1日由《商业周刊》在线和标准普尔在美国在线上进行的投资聊天中提到的要点，回应了观众和《商业周刊》在线的杰克·迪尔多夫的问题。以下是编辑摘录。完整的文字记录可在美国在线的关键词：BW Talk中找到。

注意：马克·巴沙姆是标准普尔的股票分析师。他与本次聊天中讨论的任何公司没有所有权利益或关联。此聊天中表达的所有观点准确反映了分析师对任何及所有相关证券或发行人的个人观点。

分析师的报酬没有、没有，也不会直接或间接与本次聊天中表达的具体建议或观点相关。有关所有标准普尔STARS评级公司的必要披露信息和价格图表，请访问spsecurities.com并点击“投资研究”，然后点击“必要披露和标准普尔STARS与收盘价格图表”。

问：马克，在这个充满担忧的市场中，新兴成长股表现如何？

答：

在5月下半月，成长股出现了反弹。然而，在第二季度，自3月底以来，它们的表现并不好。以标准普尔小型股600指数衡量的小型股在第二季度迄今下跌了2%…而标准普尔500指数在第二季度迄今下跌约0.5%。然而，年初至今，小型股600指数上涨了3.9%，而标准普尔500指数上涨了0.8%。

问：能否为我们定义一下您覆盖的股票？包括小型股和中型股。

答：

我目前的覆盖主要集中在…技术、医疗保健和消费品领域的体育用品零售商等成长行业——这是一个多样化的群体。

问：在那么多多样化的股票中，您如何选择S&P将覆盖哪些股票？

答：

S&P使用自上而下和自下而上的分析相结合的方法。这意味着我们定义哪些行业可能表现最好。一旦确定了这些行业，我们就会查看传统的增长基本面指标，以挑选我们认为在这些行业中表现最佳的公司。

问：S&P对小型和中型类别使用的市值是多少？

答：

小型股我们通常认为市值上限为15亿美元。中型股我们通常定义为市值上限为50亿美元。

问：马克，您能给我们几个目前评级为5星[买入]且也是稳定分红的中小型股票的例子吗？

答：

我们评级为5星的许多成长型股票都将利润再投资于业务，因此不支付股息。在没有股息的情况下，我们通常会关注公司产生足够现金流以支持其运营的能力。这通常被称为自由现金流。问：那么在您的领域中，您最喜欢的股票有哪些？

答：

目前我有四家公司评级为5星。第一家是Cree（CREE），它是一家制造发光二极管半导体的公司。这些LED半导体用于各种消费电子、汽车和家用电器应用。

我排名为5颗星的第二只股票是一家名为WebEx Communications（WEBX）的公司。WEBX是网络会议的领导者。基本上，网络会议允许位于不同地理位置的各方通过互联网召开会议，并共享语音、视频和其他类型的通信。

我排名为5颗星的另一只股票叫做Invitrogen（IVGN）。IVGN是生物技术工具和用于药物发现和生产市场的工具包的市场领导者。我排名为5颗星的最后一家公司叫做Integra Life Sciences（IART）。IART是一家制造用于神经外科和骨科市场的外科工具和其他医疗设备的公司。

问：小型科技股从泡沫破裂中反弹得如何？你对高估值有任何担忧吗？

答：

自2003年3月当前周期性反弹开始以来，小型科技股表现极为出色。虽然在许多情况下，估值尚未回到泡沫期间的水平，但考虑到这些股票的急剧上涨，我们对估值感到担忧。

我们试图通过关注自由现金流来保持估值纪律，正如我之前提到的，这往往会消除许多表面上看似高增长的公司，而这些公司实际上无法维持高增长率，并识别出其他能够基于其增加运营现金流能力维持高增长率的增长公司。

问：你的体育用品零售商怎么样？有什么名字推荐给我们吗？答：是的。目前我在体育用品零售领域最喜欢的股票是Big 5 Sporting Goods（BGFV），它是在美国西部高增长市场运营的商店。我们第二喜欢的是Hibbett Sporting Goods（HIBB），它主要在南部美国的小型到中型市场运营。虽然Big 5主要专注于提供有竞争力的价格，但Hibbett的策略是专注于提供高水平的服务，特别是在团队运动方面。标准普尔对这两只股票的评级都是累积（4颗星）。

问：你最近有没有增加任何成长股的覆盖？

答：

Hibbett实际上是最近增加的一个。我们最近增加的其他股票评级为持有（3颗星）的是Dick’s Sporting Goods（DKS）和The Sports Authority（TSA）。对于Dick’s Sporting Goods，我更担心估值，因此将其评级为3颗星或持有。我对TSA的担忧与收购前Sports Authority连锁店的整合有关。

问：展望未来，你认为成长股会比基于价值策略挑选的股票更好投资吗？

答：

一般来说，我预计市场会稍微偏向于价值导向的股票，因为标准普尔预计未来12个月内利率将上升。随着利率上升，投资者往往会减少风险暴露。这就是为什么我目前只对一小部分成长股推荐买入（5颗星）。在我关注的28家公司中，我只有四只5颗星的股票。

问：你有没有什么看起来有趣的小型科技股票？

答：

我之前提到的两只股票，Cree 和 WebEx Communications。我们认为这些是小型科技股票。我们喜欢的另一只小型科技股票是 Helix Technology（HELX）。我们对 Helix 的目标价是 34 美元。对于 Cree，我们的 12 个月目标是 35 美元。对于 WebEx，我们的 12 个月目标价是 29 美元。我们最喜欢的另一只小型科技股票是 MKS Instruments（MKSI）。我们将 MKSI 评级为 5 星（买入），12 个月目标价为 38 美元。

问：标准普尔对投资组合中应该投入多少小型和中型股票有什么建议吗？

答：

简短的回答是没有。原因在于这更多地取决于个人的风险偏好。一般来说，年轻且长期投资（即 20 到 40 年）的人，可能应该将更多的投资组合分配给高增长股票。而需要当前收入的投资者显然会将较小的部分分配给高增长股票。

这与我们之前提到的许多成长型股票不支付任何当前股息有关……一般来说，寻求在其投资组合中拥有市场权重的小型股票的投资者，应该将大约 10% 投入小型股票，并根据对当前收入或长期增长的需求进行调整。

问：Plexus（PLXS）？

答：

PLXS 的评级为增持（4 星）。该公司是一家电子合同制造商，是我们在科技行业中最喜欢的行业之一。我们对 PLXS 的 12 个月目标价为 20 美元。

问：既然你一直在关注较小的成长公司，你有没有看到你的一些股票升级为大盘股？

答：

有几个。最显著的例子可能是一只叫做Mercury Interactive的股票（MERQ）。我关注这只股票已经大约十年了，曾经它的市值超过了100亿美元。

然而，近年来这只股票下跌，目前市值约为44亿美元。我将这只股票评为避免（2-星），12个月目标价为34美元。关于Mercury的一个负面因素是公司发行了大量的股票期权，包括形式上的期权费用。

问：当然，微软（MSFT）曾经是一家小公司，投资者总是希望找到下一个MSFT！关于如何挑选具有最佳增长潜力的公司，你有什么最终建议？

答：

我认为投资者应该更加关注投资风险。例如，微软今天收盘价为26美元，这与六年前的股价大致相同。因此，尽管MSFT被视为有史以来表现最佳的成长股之一，但如果你在过去六年内购买了这只股票，股价的升值可能并不那么理想。所以我认为要吸取的教训是，不要“以任何价格购买成长”。