来自石油的稳定流动 - 彭博社

最近几个月，原油、天然气和汽油价格飙升，但主要石油公司的股票回报却持平。还有其他方式可以参与能源市场吗？

能源行业的主有限合伙企业（MLPS）和收入（或特许权）信托正是如此。它们显示出高回报、税收优势，并且在持续增加分配方面表现出色。目前，MLP的收益率约为7.5%，而信托的收益率为11%，相比之下，标准普尔500能源指数的收益率为2.1%。在过去五年中，MLP的总回报为27.2%，而信托的回报为25%，能源指数的回报为21.3%。

虽然这两种实体都被要求将几乎所有现金流以分配的形式支付出去，但它们都不需要缴纳所得税，这消除了股息的双重征税问题。以下是这些工具的运作方式，以及拥有它们的一些优缺点。

什么是MLP？

MLP有一个管理业务的普通合伙人和投资资本的有限合伙人。有限合伙单位像股票一样交易。MLP按季度支付现金分配。覆盖其他能源公司的股票分析师通常也会关注MLP和收入信托。

MLP如何为其分配产生现金流？

大多数MLP拥有“基础设施”资产——例如管道和储存设施——用于处理、运输和存储石油、天然气和精炼石油产品。它们为其服务收取收入，并且高度依赖于它们能够通过管道等运输的量。随着商品需求的增加，服务的需求也会增加。但MLP并不直接受到能源价格波动的影响。

管道和其他收费资产具有较长的经济寿命，产生大量折旧，并产生稳定的现金流。由于MLP不征税，因此大部分现金流直接传递给投资者。在任何给定年份，MLP投资者通常只需对10%到20%的现金分配支付所得税。其余80%到90%的税款则被递延，直到投资者出售单位并支付资本利得税。

养老基金和共同基金不能拥有MLP。然而，现在国会正在审议一项立法，旨在取消这一禁令，为新投资者打开大门。

今天的MLP与1980年代破产的MLP有何不同？

二十年前，能源相关的MLP提供高收益但几乎没有增长，导致它们无法维持分配。新一代的MLP由总部位于休斯顿的Kinder Morgan Energy Partners LP在1990年代末开创，专注于高收益和增长。这主要是通过从不将其视为核心业务的主要石油和电力公司收购收费资产来推动的。Kinder Morgan计划在今年将其分配提高8%，达到每单位约2.90美元，首席执行官Michael C. Morgan表示。

收入信托有何不同？

大多数美国收入信托持有生产油气储备的特许权利益，但不购买其他资产。随着资产的枯竭，分配会下降。大多数加拿大信托继续购买资产并实现增长。它们主要专注于石油和天然气生产，因此对价格波动高度敏感。“如果油气价格保持高位，那就很好，”标准普尔信用分析师Michelle Dathorne说。“但如果价格大幅回落，分配可能会下降，投资者需要考虑这一点。”

利率上升将对这些实体产生什么影响？

作为收益导向的投资，当利率上升时，它们往往会下跌。事实上，自4月中旬以来——当利率开始上升时——MLP的平均跌幅为8.3%，而在同一月份期间，标准普尔500股票指数的跌幅为1.5%。但一些人认为，这一下跌创造了一个买入机会，因为这些实体将能够提高分配，以超过上升的利率。“这些股票被过度抛售了，”华科维亚证券的分析师伊夫·西格尔（WB ）说。“大部分损失已经发生。”

投资MLP和收益信托还有其他缺点吗？

投资的税收是最大的麻烦之一，可能包括在MLP和信托拥有资产的各州申报所得税。RBC资本市场的马克·S·伊斯特布鲁克建议：“如果你要投资，找一个会计师，因为事情可能会非常复杂。”

由斯蒂芬妮·安德森·福雷斯特撰写