欧洲对“链接器”情有独钟 - 彭博社

股票波动性大，普通债券风险较高，因为利率即将上升，通货膨胀再次成为威胁。那么，寻求安全避风港的投资者应该把钱放在哪里呢？欧洲人越来越多地选择一种在美国长期以来备受欢迎的资产类别：与通货膨胀挂钩的债券。这些是政府发行的证券——在伦敦被称为“链接债券”——其票息随通货膨胀而上升。欧洲对它们的需求非常强烈。根据伦敦资本市场研究公司Dealogic的数据，去年，欧洲政府发行了价值520亿美元的与通货膨胀挂钩的债券。这是2002年发行的210亿美元的两倍多，也是2000年90亿美元的巨大跃升。今年的发行依然强劲，市场上已经有390亿美元。

美国财政部自1997年以来一直在发行所谓的TIPS——财政通货膨胀保护证券，而英国自1980年代初以来也在发行其版本。但欧洲大陆的政府才刚刚开始参与这个游戏。法国直到1998年才开始其计划。意大利和希腊去年才发现了这些债券，而德国仍在考虑发行它们。“这是终极防御性资产，”AXA投资管理有限公司伦敦的固定收益部门负责人丹尼斯·古尔德说。“如果我们真的经历了通货膨胀，股票肯定不会表现良好。”

机构投资者开始对此产生兴趣。由于新规则要求荷兰养老金基金根据通货膨胀率调整养老金支付，因此它们一直很活跃。同样，法国银行也在抢购这些证券，以对冲一项新的政府计划，该计划要求储蓄账户的回报与价格上涨挂钩。“需求显然在增长，”布鲁塞尔的State Street Global Advisors的苏珊娜·范·杜廷赫说。很容易看出原因。在过去的12个月中，根据美林证券的数据，欧洲政府债券的回报率为0.6%，而法国的与通货膨胀挂钩的债券的回报率为3.6%。

这些证券非常热门，以至于资产管理公司正在设立专门投资于它们的基金。巴克莱全球投资者、瑞士信贷资产管理和州街公司都提供投资于TIPS、与通胀挂钩的国债和欧元与通胀挂钩的债券的混合基金。“我们看到了良好的资金流入，”瑞士信贷在苏黎世的欧洲通胀挂钩产品负责人本诺·韦伯说。

随着欧元区消费者价格的逐渐上涨，需求将会上升。“在通胀较高的环境中，这个资产类别表现良好，”PIMCO欧洲有限公司的执行副总裁埃马努埃尔·拉瓦诺在伦敦表示。“这肯定比现金要好。”换句话说，链接债券，或TIPS，或者下一个发行者给它们贴上的标签，在欧洲是不会消失的。

作者：劳拉·科恩，伦敦