电信行业的排队问题 - 彭博社

在电信股票的世界中，无线业务越来越比传统的有线公司具有优势。标准普尔的电信股票分析师托德·罗森布鲁斯指出，到目前为止，2004年无线股票上涨了25%，而有线股票则下跌了6%。他补充道，标准普尔现在建议在投资者的投资组合中对电信进行市场加权。

在罗森布鲁斯个人覆盖的股票中，标准普尔对Alltel（AT）给予买入评级，该公司的有线利润率在行业中名列前茅，同时对AT&T（T）也给予买入评级。他认为，考虑到AT&T计划在年底前推出的批发无线服务以及其在新VoIP（互联网语音协议）服务中的市场潜力，AT&T的股票被低估了，该服务最近在亚特兰大和芝加哥等市场推出。

像BellSouth（BLS）和SBC（SBC）这样的“婴儿贝尔”公司被罗森布鲁斯给予避免推荐，而在该组中，评级最高的公司 -- 持有 -- 是Verizon Communications（VZ）。

这些是罗森布鲁斯在6月8日由《商业周刊》在线和标准普尔在美国在线上进行的投资聊天中提出的一些观点，回应了观众和《商业周刊》在线的杰克·迪尔多夫的问题。以下是编辑摘录。完整的文字记录可在美国在线的关键词：BW Talk中找到。

注意：Todd Rosenbluth 是标准普尔的股票分析师。他与本次聊天中讨论的任何公司没有所有权利益或关联。此聊天中表达的所有观点准确反映了分析师对任何及所有相关证券或发行人的个人观点。

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问：Todd，电信行业在最近几个月经历了起伏，整体市场也是如此。你对这个行业的看法如何？

答：

正如你所提到的，电信行业在年初至今波动不定。截至目前，2004年电信服务行业略微下跌，表现不及标准普尔500和标准普尔1500。但当你更仔细地观察这个行业时，发现有线和无线电信股票之间存在分歧。

实际上，截至6月初，有线子行业下跌了近6%。与此同时，无线子行业上涨了25%。标准普尔股票研究建议投资者在其投资组合中对电信进行市场加权。

问：你对Sprint（FON）的前景（六到十二个月）如何？

答：

标准普尔对Sprint FON股票持回避建议。正如我相信大多数人所知道的，Sprint已将其有线和无线业务合并为一只股票，现在是Sprint FON。鉴于我们对Sprint在本地、长途或无线市场缺乏领导力的看法，我们认为该股票目前相对于电信同行的市盈率溢价是不合理的。

问：你对贝尔南方（BLS）有什么看法？

答：

标准普尔对贝尔南方的股票也持回避建议。该公司的接入线路损失仍然让我们担忧，我们认为BLS未来的利润将受到折扣捆绑产品和公司计划整合AT&T无线（AWE）的影响。BLS是Cingular无线的母公司之一，正如你所知，该公司已同意收购AWE，待监管批准。

问：我应该在17美元以下买入AT&T（T）吗？你对T未来的看法是什么？

答：

与其他建议相反，我们对AT&T的股票持买入建议。我们对AT&T同意在2004年底向客户提供批发无线产品持积极态度。我们相信，强大的AT&T品牌将吸引无线消费者，并使AT&T获得市场份额。

结合新的VoIP [互联网语音协议]服务，我们认为AT&T将能够抵消其在长途市场上的一些竞争压力。在多项指标上，我们认为AT&T的股票被低估。

问：你对Nextel（NXTL）的看法是什么？你认为NXTL是一个收购候选者吗？你对其股价有什么感觉？

答：

我不是Nextel的主要分析师……所以以下内容反映了我同事的观点。标准普尔对NXTL的股票持买入建议。标准普尔认为NXTL的股票价格远低于市场，使用我们对2004年每股收益（EPS）2.10美元的估计。标准普尔建议投资者根据我们对其强劲运营前景的看法买入NXTL。

问：对北电网络（NT）有什么看法？

答：

标准普尔对北电网络的股票持有观望态度。我们认为对其财务过去表现和前景的不确定性可能会对其在全球无线市场的竞争力产生负面影响。根据我们2004年的销售估计，NT股票的价格低于同行，但考虑到监管风险，标准普尔建议不要增加持仓。

问：我已经持有爱立信（ERICY）好几年了，虽然经历了痛苦的时光，但我现在非常满意。你认为未来会怎样？

答：

标准普尔对爱立信的股票给予了增持（4星）推荐。标准普尔对爱立信的更高利润率和持续的成本削减感到鼓舞，并建议增加持仓。我必须指出，爱立信由我的一位同事负责分析。

问：我在威瑞森（VZ）工作——我在401(k)中全部投资于VZ。对VZ有什么看法？

答：

我们对威瑞森通信的股票持有观望推荐。我们预计该公司在无线业务方面将继续保持强劲，因为宽带产品将在全国范围内推出。然而，我们认为威瑞森的固定线路业务面临挑战，并预计威瑞森必须向竞争对手提供的批发费率的规则将上诉至最高法院。我们注意到，有一些电信股票的前景更为乐观，以及更广泛市场中的股票。

问：SBC的前景如何（SBC）?

答：

我们对该股票持回避建议。我们认为SBC面临相对较高的劳动成本、激进的捆绑服务产品、计划将AT&T无线整合到其Cingular无线产品中的挑战，以及其盈利质量方面的挑战。我们还看到来自无线和有线电话的额外竞争风险。我们对SBC的12个月目标价为20美元，并建议回避该股票。问：任何CLEC（竞争本地交换公司）的未来是否光明，无论是公开还是私有持有？

答：

S&P并未对任何纯CLEC进行分析跟踪。然而，您已经注意到我们对AT&T股票的买入建议。AT&T在美国许多州提供竞争性的本地服务，我们相信这项服务有助于抵消AT&T在长途业务中的挑战。

至于更广泛的CLEC行业，我们预计近期的新闻将影响该行业，因为关于CLEC使用Baby Bell网络所支付的批发费率的规则可能在接下来的几周内上诉至最高法院。这些批发费率的规则对CLEC行业有重大影响，投资者应关注相关决定。

问：您认为在接下来的六到十二个月内，消费者VoIP会有什么样的增长——通过哪些销售渠道？

答：

消费者VoIP已经开始逐渐升温。我们…对AT&T在亚特兰大和芝加哥等主要城市市场推出VoIP感到鼓舞。我们相信，VoIP将增加对贝尔公司（如SBC和BellSouth）的竞争压力。

值得注意的是，电缆公司正在与电信公司激烈竞争通信收入，已经在全国范围内开始VoIP的试点和推广。

问：您说AT&T是一个买入——您关注的其他5星级电信公司呢？

答：

在我关注的公司中，另一个推荐买入的电信公司是Alltel（AT）。我们认为Alltel面临的经营环境比小贝尔公司更为有利。Alltel的接入线路在过去几年中保持相对稳定，我们预计这种情况将在2004年持续下去，使Alltel的有线EBITDA [息税折旧摊销前利润] 利润率在行业中名列前茅。我们对Alltel股票的12个月目标价为60美元。

我之前提到过我同事对Nextel的买入推荐。同时，我们对Nextel Partners（NXTP）的买入推荐也值得注意。NXTP在美国中型和农村市场使用Nextel品牌提供无线服务。

在标准普尔的其他电信相关买入推荐中，有摩托罗拉（MOT）。根据我们2004年的销售估计，标准普尔认为MOT的价格低于同行。我们也很高兴今天MOT推出了配备相机并提供多媒体消息服务的大众市场翻盖手机。

标准普尔还对Avaya（AV）的股票给予了买入推荐。我的同事关注AV，认为这是对互联网电话企业支出上升周期的一个有吸引力的投资。

问：如果有的话，你喜欢哪些有线电视公司？

答：

我不关注任何纯粹的有线公司。由于我对其中一家公司有所有权利益，我不会对它们的前景发表评论。

我们关注的一些电信公司提供有线产品，包括阿拉斯加的通信公司General Communications（GNCMA）。我们认为GNCMA在将其本地和长途电信服务与其有线产品捆绑方面做得很好。标准普尔对GNCMA的股票给予了持有推荐。

问：你对UTStarcom（UTSI）的长期看法是什么？

答：

标准普尔对UTSI给予了增持推荐。我们预计在产品成本降低和中国以外收入比例增加的情况下，盈利能力将在2004年持续改善。我的一位同事关注UTStarcom的股票。

问：在快速发展的无线世界中，宽带或其他新发展会重新洗牌吗？领先的边缘在不断移动，可以这么说。

答：

我们对Verizon Wireless投入资金于其EV-DO产品发布感到鼓舞。EV-DO代表演进数据优化。这是CDMA网络的升级，提供比Verizon目前为其用户提供的更快的宽带连接。我们相信，EV-DO所包含的数据服务为Verizon Wireless提供了增长潜力，我们将密切关注这一全国范围内的广泛服务提供。