当银行家的赌注失利 - 彭博社

你的保守商业银行是否突然变成了一个日间交易者，押注于利率？如今，几乎可以肯定它已经如此。根据货币监理署（OCC）的数据，去年年底银行账面上有价值71万亿美元的衍生品，主要基于利率。这是五年前的两倍。许多活动旨在保护他们持有的抵押贷款的价值。但越来越多的银行仅仅是为了赚取一些额外的钱而进行交易。

这种策略可能会带来回报。克利夫兰的国家城市公司（NCC），在第一季度通过利率互换赚取了2.95亿美元的税前利润。温斯顿-塞勒姆的BB&T公司（BBT）去年夏天开始用衍生品对冲其抵押贷款服务业务。它在第一季度录得400万美元的损失，这只是没有对冲时损失的十分之一。与此同时，全国最大的储蓄银行华盛顿互惠公司（WM）在买卖抵押证券时也表现得“机会主义”，信用评级机构CreditSights的银行分析师大卫·A·亨德勒表示：“它在交易国债和抵押贷款支持证券，并在有机会时获利。”

轻松赚钱的潮流可能正在消退。今年早些时候，许多银行调整了他们的投资组合，以从低利率中获益，押注这些利率将在大部分时间内保持低位。因此，当利率从三月份的低点飙升时，他们感到措手不及。许多银行被迫持有低收益证券，并在复杂的衍生合约上遭受损失，这些合约需要时间来解除。“他们玩了交易游戏很长一段时间，而且成功了，”纽约RiskMetrics Group的市场策略师罗恩·帕帕内克说。“现在他们正面临美联储的行动。”穆迪投资服务公司的高级银行分析师彼得·内尔比补充道：“人们赚钱将变得更加困难。”

更糟糕的是。1994年利率的上升对银行的证券持有造成了严重影响。根据OCC的数据，银行遭受的损失总计约为160亿美元。像芝加哥的银行一号公司（ONE ）和匹兹堡的PNC银行公司（PNC ）这样的地区大银行遭受了重大打击。总部位于克利夫兰的KeyCorp（KEY ）在那年的第三季度损失了8.65亿美元，主要是在利率互换中。

损害报告

类似的压力开始重新出现。美国第三大储蓄银行纽约社区银行公司（NYB ）的股票因利率上升而急剧下跌。该银行在过去一年通过一系列成功的合并实现了利润翻倍，但在4月21日，它报告称其证券投资组合的未实现损失接近1.31亿美元。自那时以来，该公司的股票下跌了11%，至23美元，并且它已聘请投资银行家来寻找买家。“我们正在考虑在利率更激进且比预期更早上升的情况下最有意义的策略，”该公司的首席执行官约瑟夫·R·菲卡洛拉说。“[证券]投资组合非常庞大，并且有大量杠杆。我们正在寻找应对的方法。”

银行不愿在必须这样做之前谈论它们的衍生品使用。因此，在7月发布第二季度业绩之前，即使是机构投资者也将对4月利率上升对银行利润的影响一无所知。“外部人士很难分析所有这些衍生品头寸，”价值24亿美元的约翰·汉考克地区银行基金（FRBAY ）的投资组合经理詹姆斯·K·施密特说。“我们必须相信这些是复杂的机构，推测它们以合理的方式使用衍生品。”

尽管沃伦·E·巴菲特曾抱怨所有衍生品都是“有毒废物”，但它们确实发挥了有用的功能。美联储主席艾伦·格林斯潘认为，它们的广泛使用在不同市场参与者之间分散了风险，包括非金融公司，使金融系统更加安全。尽管如此，格林斯潘提醒银行需要跟上市场变化，并“相应地进行调整”。那些无法灵活应对利率冲击的银行高管可能会面临巨大的损失，或者更糟糕的是，被迫迅速出售给更大且更聪明的竞争对手。

作者：玛拉·德·霍瓦尼安，纽约