生物技术行业的新挑战者 - 彭博社

从原始数字来看，似乎如今几乎任何生物技术公司都能获得风险投资。在2003年筹集了13亿美元的风险资金，增长了32%之后，生物技术行业在第一季度获得了4.85亿美元；全年总额应该轻松超过去年的数字。风险投资追踪机构VentureOne的全球研究副总裁约翰·加伯特表示：“人们准备重新投入生物技术。”

那么这是2000年的生物技术繁荣再次来临吗？并不完全如此。仔细观察一些最近的交易表明，风险投资者正在应用他们从过去几年数百项生物技术投资中吸取的严酷教训。他们不再会对潜在基因组发现或新技术平台的宏伟承诺投钱。如今，风险投资者要求对开发潜在畅销产品的计划进行深入的细化，这些产品可能在未来几年内上市。

风险投资者将他们识别未来赢家的新方法称为“NRDO”：无研究——仅开发。而NRDO很可能在6月6日那一周成为口号。那时，许多生物技术公司的首席执行官将在生物技术行业组织在旧金山举行的会议和美国临床肿瘤学会在新奥尔良举行的年度会议上寻求资金。“这些生物技术公司必须改变方向，”生命科学风险投资公司Burrill & Co.的首席执行官G. Steven Burrill说。“他们必须从‘基因是我们的’战略转变为‘处方是我们的’战略。”

核子技术公司首席执行官罗伯特·托瓦尔尼基对此次转型深有体会。这家位于马尔文（宾夕法尼亚州）的初创公司是基于一种新兴科学——RNA干扰而成立的，这可能为抑制致病基因提供了一种新方法。直到去年，核子技术公司追求的潜在药物过多，无法吸引风险投资。“所以我们收回了步伐，重写了商业计划，”托瓦尔尼基说。该公司现在专注于一种治疗乙型肝炎的药物——这种病毒影响着全球3.5亿人。预计到2011年，市场将增长七倍，达到28亿美元，核子技术公司最近筹集了4920万美元，这是今年最大的生物技术交易之一。

最近的挫折

但核子技术公司不会一次性获得所有资金。投资者将分阶段支付，随着公司实现特定目标，例如积极的试验结果。这些交易在风险投资者目睹许多他们资助的实验药物在繁荣时期最终失败后变得越来越受欢迎。“我们现在主要关注基于里程碑的投资，”风险投资公司InterWest Partners的合伙人克里斯·埃尔里希说。InterWest即将参与一项4500万美元的生物技术融资，但只有大约25%会在前期支付。“你得为你的晚餐唱歌，”埃尔里希说。

一些令人失望的近期首次公开募股使风险投资者变得更加挑剔。尽管在第一季度有八家生物技术和制药公司上市，为他们的风险投资者筹集了总计5.49亿美元，但该行业最近的两次首次公开募股却失败了。关键治疗公司（CRTX ）和阿卡迪亚制药公司（ACAD ）在5月上市，各自筹集的资金仅略超过投资者最初希望的金额的一半。“墙上都是血，”资助了阿卡迪亚和关键治疗的牛津生物科学合伙公司的高级合伙人艾伦·G·沃尔顿说。“如果公众不感兴趣，我们如何资助创新？”

尽管如此，生物技术公司仍在敲响风险投资公司的大门。Acorda Therapeutics Inc.的首席执行官Ron Cohen在1月份放弃了计划中的首次公开募股，而是寻找私人投资者，以增加Acorda去年筹集的5530万美元风险投资资金。在3月份，该公司又获得了1130万美元，其中大部分将用于开发治疗多发性硬化症和脊髓损伤的药物。“条款可能更严格，但对于前景良好的公司仍然有一个强劲的市场，”他说。当然，前提是他们有明确的实际产品路径——而不仅仅是空洞的承诺。

作者：阿琳·温特劳布，洛杉矶