在俄罗斯，闪光的并不都是镍 - 彭博社

诺里尔斯克镍业。这个名字说明了一切：俄罗斯最大的金属生产商主导着全球镍市场，镍被用于从电池到不锈钢合金的各种产品。但镍难道不是有点平淡无奇吗？也许诺里尔斯克需要一些更令人兴奋的东西——比如一次去金矿的旅行。

事实上，在过去的18个月里，诺里尔斯克已经花费了约15.7亿美元来收购一大批黄金资产。最大的交易是：诺里尔斯克在四月决定支付11.6亿美元收购南非公司Gold Fields Ltd. 20%的股份，该公司是全球第四大黄金矿商。

诺里尔斯克由富豪弗拉基米尔·O·波塔宁拥有，当它花费2.26亿美元收购俄罗斯最大的黄金生产商Polyus时，开始了黄金购物。去年，诺里尔斯克为另外两家本地公司Lenzoloto和Matrosov Mine的股份支付了1.87亿美元。为什么会有这样的狂欢？“黄金的前景看起来很好，它是对全球经济下滑的自然对冲，”副董事长列昂尼德·B·罗热茨金说。

俄罗斯的黄金产量确实在快速上升。在1999年至2003年间，年均增长约10%，突显了投资和新技术重振这一曾被忽视的行业的潜力。俄罗斯是全球第五大黄金生产国，2003年产出590万盎司，预计今年将成为第四大，仅次于南非、澳大利亚和美国。

供应紧张

俄罗斯的廉价劳动力和能源使生产成本保持低位：每盎司仅130美元，而在大多数国家则为200美元或更多。例如，在南非，强大的工会推动了工资的上涨。随着矿山的老化，矿工们不得不挖得更深，从而增加了成本。

与此同时，黄金的价格为每盎司395美元，是十年来的最高点，投资者在美元疲软时像往常一样蜂拥而入。此外，南非和澳大利亚的生产持平或下降，因此供应将保持紧张，为价格提供比平常更坚实的底线。当全球经济放缓时，价格也往往更能保持稳定，使黄金成为对抗镍和钯等工业金属价格下跌的对冲工具。而俄罗斯的黄金储量则极为便宜：该国模糊的政治环境阻碍了外国投资者的全面竞标。诺里尔斯克为波利乌斯支付的储量仅为每盎司10美元，低于其他国家储量成本的三分之一。事实上，诺里尔斯克为其南非黄金支付的费用远高于其俄罗斯储量的费用。“我看不出海外收购与俄罗斯业务之间有什么协同效应，”俄罗斯阿尔法银行的金属分析师马克西姆·马特维耶夫说。

然而，金田公司可以与俄罗斯分享其行业知识。金田公司已经完善了先进的采矿工艺，如生物浸出，利用细菌从矿石中分离黄金。当矿石中的黄金浓度较低时，生物浸出比传统技术更有效，正如在俄罗斯的情况。

布伦瑞克瑞银的金属分析师费多尔·特雷古本科推测，诺里尔斯克甚至可能将其在金田公司的股份提高到50%，作为回报，金田公司将获得诺里尔斯克黄金资产的股份。诺里尔斯克最终可能将这些资产剥离为一个独立的企业。黄金公司的股票通常比基础金属公司的股票价格高得多。确实，镍可能会有不错的光泽。但赢家追求的是黄金。

由杰森·布什在莫斯科