音量在哪里？ - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

在其努力重返交易区间顶部的过程中，标准普尔500指数在6月7日星期一迈出了重要一步。然而，突破时的成交量极其低迷，这已成为近期的主要模式。星期一的另一个稍显负面的方面是，纳斯达克未能突破类似的趋势线，该指数继续落后于“500”。本周其余时间出现了一些获利了结，基本上没有重大事件。

标准普尔500指数突破了从3月和4月高点绘制的向下倾斜的趋势线，这是一个相当重要的短期阻力位。

“500”接下来需要面对的区域是位于1,150的图表阻力。这是4月份的高收盘价。这个图表阻力位于一个更广泛的潜在供应区域内，该区域从1,120延伸到交易区间的峰值，即1,160区域。从这里回调是完全自然的，如果发生在低成交量的情况下，可能会在尝试突破4个半月的交易区间之前，回到1,150到1,160区域的交易区间顶部。

纳斯达克在达到绘制于1月和4月峰值的2,020水平的趋势线阻力后被迫回落。尽管该指数已重新突破其50日和200日移动平均线，但它仍在描绘一系列更低的高点和更低的低点。即时图表阻力位于2,050到2,080区域，或4月份的高点。近期图表支撑位于1,990，而非常重要的图表支撑位于3月和5月的低点，位于1,900区域。

纽约证券交易所和纳斯达克在最新的反弹阶段的成交量水平都不太理想。这部分可以用持续的诸多不确定性来解释，以及纪念日假期和6月11日的假期，以纪念前总统罗纳德·里根。在过去的20个交易日中，纽约证券交易所的成交量在18天内低于50日指数平均水平。在纳斯达克，成交量在过去27天中有24天低于平均水平。这种成交量的蒸发更像是8月的情况，而不是5月和6月。

就成交量而言，积极的一面是纽约证券交易所和纳斯达克的涨跌成交量统计数据都有了相当大的改善。我们的累积/分配模型已经转向看涨配置，这在许多情况下预示着向上有不错的走势。然而，如果整体成交量和机构参与开始显示出更多的信心，我们对最新上涨的信心水平将会大大提高。

动量指标最近发出混合信号，并继续反映市场所处的交易环境。对于标准普尔500指数，日常动量指标如MACD（移动平均收敛/发散）是积极的，而6日和14日的日常相对强弱指数（RSI）尚未超买。然而，周MACD是负的，指数在周基础上也没有超买。

月度动量指标是积极的，反映了2002年和2003年发生的长期趋势变化。使用14个月RSI的月度技术指标尚未进入超买状态。这可以从两个方面来看。第一是市场在长期基础上还有进一步上涨的空间。其次，最强劲的牛市将推动该指标进入超买状态，并在其中保持相当长的时间。然而，如果市场无法做到这一点，那么这就有点损害了我们已经进入结构性牛市而不仅仅是周期性牛市的可能性。

情绪领域的一个持续积极因素是期权投资者的行动。尽管股市近期表现强劲，投资者仍对反弹持怀疑态度，并继续保护自己免受再次下跌的可能性。10天和30天的CBOE认沽/认购比率仍然处于相当高的水平。在6月3日和6月10日，CBOE的总认沽/认购比率和仅股票的认沽/认购比率均超过1.00，6月4日、5月28日和5月26日的总读数也在1.00或以上。通常，当反弹伴随着高的认沽/认购读数时，这是一个积极的信号。

关于期权市场行动的一个潜在长期担忧与强趋势期间认沽/认购比率的变化有关。在结构性牛市期间，10天、30天或基本上任何平均的认沽/认购比率都会呈下降趋势。例如，认沽/认购比率在1994年12月达到峰值，随后以相当稳定的模式下降（仅在1998年的重大修正中中断）直到2000年3月。那段时期当然代表了股票的一个非常强劲的趋势期。

然后在2000年3月认沽/认购比率的底部之后，它们稳步上升，直到2002年9月-10月达到峰值，而这正好是整个熊市。然后从2002年底到2004年初，认沽/认购比率相对稳定地下降，直到最近的激增。这个激增可能是一个短期的波动，或者可能是另一个迹象，表明我们处于一个可能即将结束的周期性牛市，并且我们将过渡到一个长期的区间震荡环境。

阿尔贝特，注册市场技术分析师，是标准普尔的首席技术分析师