标普下调全食超市评级以避免 - 彭博社

全食市场 （WFMI ）：评级下调至 2 星（避免）从 3 星（持有）

分析师：约瑟夫·阿涅斯 我们的下调基于估值。最近的价格上涨使得股票价格超过了我们基于折现现金流和市盈率分析的 12 个月目标价 86 美元。尽管我们仍然相信全食市场在实现我们长期每股收益增长估计 17% 的目标上处于良好位置，但我们认为短期估值可能会面临压力，因为公司在 2005 财年上半年（9 月）面临更困难的比较。2004 财年的业绩受益于客户流量的增加，部分原因是南加州主要超市零售商的工会罢工。

达美航空 （DAL ）：维持 3 星（持有）

分析师：理查德·奥赖利，CFA；詹姆斯·科里多尔

根据 路透社，首席执行官杰拉尔德·格林斯坦表示达美航空无法维持现状，并指出其进入资本市场的机会“几乎消失”。他还表示，公司的燃料成本在 2004 年将增加 6.7 亿美元，主要是由于价格上涨。格林斯坦预计将在 8 月底完成公司审查。我们认为破产不太可能，因为我们预计达美航空最终将与其飞行员达成协议以降低薪资水平。到 3 月底，公司现金为 22 亿美元。我们认为其股价已经折现了达美航空面临的许多问题。

卡拉威高尔夫（ELY）：评级下调至2星（避免），从3星（持有）

分析师：杰森·阿萨达

卡拉威将其2004年的销售预期下调至9.75亿美元至9.9亿美元，从10亿美元至10.6亿美元，并将每股收益指导下调至15美分至25美分，从82美分至97美分，包括预计的费用25美分。它提到钛合金驱动器的销售疲软、日本市场持续疲软，以及Top-Flite运营的预计损失增加。虽然卡拉威表示已采取纠正措施，但基于我们对其糟糕运营历史的看法，我们对此持怀疑态度。我们将2004年的运营每股收益预估下调至40美分，从1.17美元下调，并将2005年的预估下调至91美分，从1.41美元下调。我们将12个月目标价下调至11美元，从18美元下调，基于前瞻市盈率和折现现金流分析。

甲骨文（ORCL）：维持4星（增持）

分析师：乔纳森·鲁迪，CFA

5月季度每股收益为19美分，较16美分高出2美分，超出我们的预期。9%的收入增长也好于我们的预期。我们认为，数据库技术收入特别强劲，增长了13%，但应用程序收入让我们失望，下降了4%。甲骨文的运营利润率从45%扩大至46%。我们将2005财年的每股收益预估上调至56美分，从54美分上调。凭借约86亿美元的现金和投资，几乎没有债务，且股票交易价格低于同行，市盈率为22倍，基于我们对2004年日历年每股收益54美分的预估，我们认为这些股票仍然具有吸引力。

百思买 (BBY ): 维持 5 星级 (买入)

分析师: Amrit Tewary

百思买公布了5月季度来自持续运营的每股收益为34美分，较21美分有所上升，比我们的预估高出1美分。根据6月3日的报告，收入因新增84家门店而增长了17%，同店销售增长了8.3%。由于费用杠杆和节省成本的举措，运营利润率从去年的2.4%改善至3.4%。百思买预计8月季度每股收益为47美分至52美分。我们将8月季度的每股收益预估维持在51美分，2005财年（2月）的预估为2.93美元，2006财年的预估为3.51美元。我们基于历史市盈率模型维持12个月目标价为67美元。

莱纳 (LEN ): 维持 3 星级 (持有)

分析师: Michael Jaffe

莱纳公布了1.22美元的5月季度每股收益，较1.02美元有所上升，比我们的预估高出2美分。该公司关闭的房屋销售增加了4%，平均价格增长了5%，但大部分增长来自于土地销售的增加。单位订单增长了17%。我们将2004财年（11月）的每股收益预估上调10美分至5.50美元，并仍然预计2005财年为6.15美元。按2005财年的预估计算，莱纳与同行持平。基于可能的美联储加息，我们对建筑商持负面看法，但由于在我们认为的人口结构有利的地区运营，并且有互补的市场营销，我们会持有莱纳。我们的目标价为49美元，或2005财年预估的八倍。