电子产品通道的激烈竞争 - 彭博社

作者：艾米·曹

对高昂的油价、伊拉克泥潭和混乱的经济的担忧在过去一年里并没有减少对消费电子产品的渴望。平板电视、数码相机和其他小工具的销售如火如荼——这对该行业的零售商来说是个好消息。“任何销售消费电子产品的公司现在都在看到大量增长，”技术市场分析公司NPD Group的行业分析总监斯蒂芬·贝克说。

电路城（CC）在6月15日公布的最新季度报告中超出了预期。而百思买（BBY）在6月16日的报告中表现也相当不错。这两家行业领袖已经报告了5月份同店销售增长（至少开业一年以上的商店）分别为8.3%和6.4%，而整体零售商的增长为5.1%。

电子零售商的表现如此出色，以至于分析师们开始怀疑是否会出现经济下滑。“我对这些高可支配商品支出可能回落持谨慎态度，”总部位于纽约市的洛克菲勒公司高级股票分析师埃里克·杰梅茨说。消费者可能很快会面临更高的利率，而且他们将没有2003年因联邦所得税减免而拥有的额外现金。这可能使得特别是在下半年，年同比销售比较尤其具有挑战性。（杰梅茨并不持有这两只股票的股份，他的公司也没有。）

领先。

这就是为什么分析师认为这些股票在近期内可能没有太多上涨空间，尽管过去一年取得了令人印象深刻的收益。明尼阿波利斯的百思买股票在过去12个月上涨了25%，截至6月15日约为53美元，而位于弗吉尼亚州里士满的电路城股票上涨了近90%，收于12.61美元。

从长远来看，百思买的前景可能更为稳固。“电路城仍在失去市场份额给百思买，”标准普尔的分析师阿姆里特·特瓦里表示。“这两家公司都受益于向数字产品的广泛转变，但百思买的市场领导地位只会进一步扩大。”他将该股票评级为买入，并预计在未来12个月内可以上涨到67美元。（特瓦里并不持有该股票。标准普尔已从这两家零售商那里收取了非投资银行费用。）

百思买目前的估值也更具吸引力。该股票的交易价格为每股3.36美元的共识每股收益（EPS）的16倍，财年截至2006年2月。电路城股票的交易价格为同一时期每股50美分的25倍。而电路城的预期范围很广，最低预测为每股9美分，最高为85美分。

缓慢的转变。

百思买在市场主导权的竞争中轻松获胜，凭借更整洁的商店、更好的商品选择和更多的新店增长。这解释了许多分析师的预期，即百思买的业绩应该远远强于电路城在6月15日报告的业绩。6月16日，百思买报告截至5月29日的季度收入为54亿美元，同比增长16%，符合分析师的预期。该季度的每股收益上升至34美分，比共识高出1美分。

最佳购买在短期内面临的主要挑战将是超越2003年强劲的月销售增长。在那一年的最后两个季度，这家零售商报告了10%的同店销售增长，这将很难改善。总部位于纽约市的Fulcrum Global Partners的分析师Stacey Widlitz将最佳购买的股票评级为买入，但她表示“公司让我们期待的上行空间”在接下来的几个季度内不太可能实现。

电路城显示出令人鼓舞的进展迹象，但分析师表示还不够。6月15日，这家已经转型三年的零售商在财政第一季度报告了590万美元的净亏损，或每股3美分。这比华尔街预期的7美分亏损要好，但仍反映出相对疲弱的6.9%的收入增长，达到20.7亿美元。

“还有很长的路要走。”

电路城超出了共识预期，但这归因于一个容易的比较。在与投资者的电话会议上，董事长、总裁兼首席执行官W. Alan McCollough表示：“我们认识到改善是相对于去年最差的表现。”他指出，电路城预计在当前财政年度将实现盈利，但补充说“我们认识到我们还有很长的路要走。”

盈利能力仍然是一个问题。首席财务官Michael Foss表示，电路城对本季度的毛利率水平感到失望。从长远来看，电路城告诉华尔街，它将在2006财政年度末实现4%的净利润率。然而，Fulcrum的Widlitz并不那么乐观。她预计到那时的利润率接近2.5%。Widlitz表示，这家零售商在翻新商店上的支出也比去年同期减少。

电路城一直在做一些明智的举动，包括出售私人标签信用卡和银行卡业务，以专注于修复商店。不过，Tewary认为在5月宣布收购加拿大连锁店InterTAN是一个挫折。“不仅支付了过高的价格，而且这笔交易将分散管理层对国内业务的关注。”电路城不同意InterTAN会造成干扰。电路城的发言人Bill Cimino表示，这笔3亿美元的收购价格是“公平的”。

Tewary表示，零售商需要在改造商店和改善商品方面采取积极措施。“在他们与百思买肩并肩之前，还需要一段时间，”Tewary说。电路城表示，它在这些领域正在做很多事情。今年将重新定位或建设60到75家商店。并计划在秋季推出电路城品牌的产品，并在年底前重新启动其网站。Tewary对电路城的评级为持有，而Widlitz的评级为买入。

未解的问题是消费者对电子产品的需求是否会保持强劲。如果是这样，两家公司将继续火热。但如果需求减弱，百思买可能是更聪明的长期投资。

Tsao在纽约为《商业周刊在线》报道市场

编辑：Beth Belton