标准普尔将威尼贝戈评级上调至买入 - 彭博社

温尼贝戈 （WGO ）: 从3星（持有）升级至5星（买入）

分析师: Efraim Levy, CFA

温尼贝戈报告了5月季度每股收益为51美分，而一年前为25美分。如果排除诉讼和解费用，每股收益将为64美分，高于我们49美分的预估。收入与我们的预测一致，但利润率高于预期，主要得益于更好的销售组合。由于订单积压激增72%，我们正在提高8月季度的销售预估。我们将2004财年（截至8月）的每股收益预估从1.90美元上调至2.05美元。对于2005财年，我们预计每股收益为2.40美元。基于历史市盈率和我们的 折现现金流模型的组合，我们将12个月目标价从31美元上调至45美元。

维亚康姆 （VIA.B ）: 维持3星（持有）

分析师: Tuna Amobi, CFA

该公司已提交S-4表格，关于即将进行的81.5%控股的Blockbuster（BBI ）的分拆。交换比例将在剥离交易开始时确定，预计在第三季度完成。在分拆之前，Blockbuster提议每股进行5美元的特别分配，部分资金将来自新的1.45亿美元的信贷融资。虽然Blockbuster一直是强劲的自由现金流生成者，但我们认为此次剥离实际上是维亚康姆“B”股票的回购，因为公司希望切断与战略契合度不高的低增长业务。我们认为，设定的交换比例可能会导致维亚康姆持有者的超额认购。

Instinet Group （INGP ）: 维持 3 星（持有）

分析师：罗伯特·汉森，CFA

纳斯达克证券中最大的电子经纪商报告称，5月纳斯达克上市股票的交易量为4.26亿股，较4月下降12%。我们预计Instinet将在2004年和2005年增加经纪商回扣，以吸引交易量，部分通过减少开支来抵消，特别是在薪酬方面。我们将2004年的每股收益预期从22美分下调至18美分，将2005年的预期从30美分下调至22美分。我们将12个月目标价下调至5美元，从7美元下调，现在是我们2005年每股收益预期的23倍。考虑到我们对价格竞争加剧的看法，我们不会增加持仓。

职业教育 （CECO ）: 从 4 星（增持）下调至 3 星（持有）

分析师：马西莫·桑蒂基亚

针对职业教育的修订集体诉讼投诉包含了12名前员工对学生记录伪造和不当会计行为的详细指控。尽管很难判断这些指控的可信度，但我们认为系统性欺诈的风险已经增加。我们将目标价从80美元下调至60美元，在我们的折现现金流分析中纳入了更高的风险溢价。尽管行业趋势积极，但由于我们对指控带来的风险增加的看法，我们不会增加持仓。

Adobe Systems （ADBE ）: 重申 4 星（增持）

分析师：斯科特·凯斯勒

Adobe发布了5月季度每股收益44美分，较27美分高出2美分，超过我们的预期。由于公司Creative Suite和Acrobat产品的持续强劲表现，收入增长了28%。每股收益和收入均处于Adobe指导的高端。公司表示，其最近的2004财年（截至11月）收入预期为15亿美元，每股收益为1.40至1.46过低，我们保持对市场的最高预测，分别为16亿美元和1.72美元。我们将2005财年的每股收益预期从1.84美元上调至1.93美元，反映出Acrobat 7的预期推出。我们的12个月目标价维持在50美元，基于折现现金流和同行分析。