放手你的大赢家 - 彭博社

伟大的财富有时建立在单一公司股票的狭窄基础上。（想想微软（MSFT））。伟大的财富也以这种方式失去。（记得朗讯科技（LU）吗？）在残酷的熊市仍然历历在目之际，依赖于单一公司命运的富有投资者正在寻找保护。“他们正在出售或对冲他们的风险，”洛杉矶摩根大通私人银行（JPM）的财富顾问唐·韦根特说。

现在是采取行动的好时机。为什么？联邦长期资本利得税的最高税率，通常适用于持有超过一年的股票销售，仅为15%，低于2003年初的20%和十年前的28%。这意味着税负可能是我们一生中最低的。还有另一个关键统计数据：根据伯恩斯坦财富管理研究的研究主任丹尼尔·洛伊的说法，平均大型股票的波动性比十年前高出44%。因此，今天在单一股票头寸上遭受损失的风险比过去几十年更大。

削减或出售过大的持股并不是市场时机决策。大多数顾问表示，最好将收益再投资于多元化的投资组合。你可能会放弃追求天文数字利润的潜力，但你将获得投资的等价于免费午餐的收益——在平均情况下，增强的回报伴随更低的风险。怎么做到的？自1984年以来，标准普尔500指数中波动性平均水平的股票回报率为10.3%。如果这个回报反映了未来的趋势，那么在三分之二的时间里，这些股票的波动范围可以预期在46.3%的收益和25.7%的损失之间。相比之下，在三分之二的时间里，标准普尔指数的波动范围可以预期在31%的收益和5%的损失之间。为什么波动范围较小？并非所有标准普尔股票都一起涨跌，因此某些股票的收益至少部分抵消了其他股票的损失。标准普尔历史上较少且不那么剧烈的损失也帮助其获得了比指数中平均单一股票更高的年平均回报——自1984年以来为13%，而单一股票为10.3%，根据伯恩斯坦的说法。

安全领

你应该卖多少？洛威建议尽可能多地出售，以保护你的目标，例如保证生活水平或确保遗产留给继承人。为了设定目标，该公司进行分析，量化你在各种市场和股票潜在结果下实现财务目标的机会。财务顾问也可以进行这些计算。

你的时间范围是另一个考虑因素。你能承受多长时间将股票出售所得投资于多元化投资组合而不动用它，就越有意义出售更多的股份。如果过去20年是一个参考，多元化投资组合的收益将超过平均股票，这将有助于弥补因资本利得税而损失的资金。

如果立即出售不可行，一些替代方案可以实现类似的结果。其中之一是领口。这涉及购买一个“卖出期权”——一种让你以特定价格出售股票的选择权。例如，如果你的股票交易价格为每股100美元，你可能会以每股价格的一小部分——比如3美元——购买一个保护你在一到三年内保证90美元出售价格的卖出期权。

为了降低卖出期权的成本，建议卖出一个“买入”期权，迈克尔·卡尔（Michael Carr）表示，他是花旗私人银行股本资本市场的负责人（C ）。通过这种策略，另一位投资者支付你一个预定价格——比如120美元——购买你股票的权利。当然，如果你的股票涨到125美元，你将被迫以120美元出售。但你仍然可以在今天100美元的价格上获得20美元的收益。如果你的目标是拥有一个多元化的投资组合，韦甘特（Weigandt）表示，你可以通过以你的领口股票的价值作为担保贷款来购买一个。

如果你的股票价值在300万美元或以上，你可以签订一个叫做预付可变远期合约（PVF）的合同。以下是它如何在100美元的股票上运作的示例：一家投资银行会支付你股票当前价值的一部分——比如说，85%。（确切的金额将取决于合同的期限和利率水平等因素。）因此，你可以将每股85美元投入一个多元化的投资组合。如果股票下跌，PVF会保护你，因为你可以保留这85美元。如果股票上涨，你将获得85美元加上部分收益。通常来说，股票的波动性越高，你能保留的收益就越多，韦根特说。

当预付合约到期时——通常是在两到五年内——你可以将股票交给银行，触发销售和税单。你需要交付的股票数量取决于合同到期时股票的价格。或者，你可以通过交付现金等值物并保留你的股票来推迟与税务局的清算日。你也可以签订一个新的预付合约——但要小心，因为你将对你的股票再次打折。而且，与现金结算一样，可能会有税务复杂性——因此请咨询税务顾问。

预付合约通常用于递延税款。它们甚至可以帮助消除税款。例如，如果股票持有人在合同到期之前去世，继承人可以根据自持有人去世以来股票的增值来计算应纳税的收益，而不是根据购买以来的增值。

PVF在股票在合同期限内上涨时效果最佳。为什么？如果你投入PVF的股票下跌，你保证获得85美元。但由于你必须对该金额缴税，你最终会得到更少——如果你对整个金额的资本利得税率为15%，你将得到大约72美元。如果你在100美元时卖掉股票，你会更好，因为税后你将得到85美元。但如果股票上涨，预付合约将给你85美元加上部分收益。

另一种税收友好的多样化方式是通过慈善剩余信托（CRT）。这可以从$100,000开始。由于这些信托是不可撤销的，因此仅适合那些希望留下慈善遗赠的人。

它的运作方式是这样的：假设你将100万美元的股票放入CRT。受托人可以免税出售股票，并将收益投资于多样化的投资组合。你有权每年提取一定金额的资金——通常至少是信托价值的5%——根据资金来源支付资本利得税或所得税。当你去世时，剩下的部分将归你指定的慈善机构。其好处之一是，当你建立信托时，你可以获得预计慈善赠与现值的税收减免。你将能够扣除至少10%你投入的金额，韦根特说。

与增强你或你家庭财富的长期持有股票分开并不容易。但为了给你的财富打下更坚实的基础，消除单一股票投资组合的额外风险是很重要的。

作者：安妮·特尔根森