在线特别报道：评估2004届毕业生 - 彭博社

随着对互联网的信心再次上升，准备上市的网络公司的数量激增。今年到目前为止，已有五家公司上市，还有23家公司在注册中，这一数字比过去三年合计的14家公司有所增加。大多数公司都是盈利的，所有公司都实现了现金流正向，但有些交易比其他交易更强劲。以下是成绩单：

优秀毕业生

谷歌

当然了。一些分析师认为，这家搜索引擎明年在税前和非现金费用之前可以产生15亿美元的利润。这就是为什么他们谈论300亿美元或更高的估值。随着时间的推移，谷歌面临来自微软（MSFT）和雅虎（YHOO）的挑战。不过，是否是一个好的投资，取决于它在即将到来的拍卖中能卖出多贵的价格。在市值低于250亿美元时，股票很有吸引力。在300亿美元以下，仍然相当不错。在350亿美元以上，谷歌适合专业人士。

Advertising.com

快速增长的按效果付费在线广告：该巴尔的摩公司大多数客户只有在消费者购买某物或特别要求进一步销售信息时才收费，而不是根据看到广告或点击广告的人数收费。一些专家预测未来会有来自雅虎等公司的激烈竞争。与谷歌一样，它的价格尚未确定，因此估值可能成为一个问题。

**盛大互动娱乐（**SNDA ）

这是中国今年最大的网络首次公开募股之一，销售五款最受欢迎的多人在线游戏中的三款。客户在网吧玩游戏，每分钟支付低至3美分。盛大去年在7200万美元的销售中赚取了3300万美元，因此商业模式是可行的。然而，中国的互联网领域竞争如此激烈，选择长期赢家本质上是有风险的。

**蓝色尼罗河（**NILE ）

这家总部位于西雅图的电子珠宝商在首次公开募股后股价翻了一番，随后仅回吐了25%的涨幅。蓝色尼罗河的吸引力？其增长和利润率远超传统珠宝商。蓝色尼罗河对类似钻石的收费比连锁店低约35%，同时大幅削减广告和运营费用，使其去年的9%运营利润率几乎是行业平均水平5%的两倍（见《商业周刊》在线，2004年6月8日，“蓝色尼罗河的真正魅力”）。

问题在于，亚马逊（AMZN ）的新珠宝店，其高管承诺提供更低的宝石价格，是否会压低蓝色尼罗河的价格和利润率。这是首席执行官马克·瓦登在蓝色尼罗河的联邦规定的安静期于6月15日结束时将面临的第一个问题。

B学生

Shopping.com.

在线购物服务在引导消费者找到网络上最低价格和吸引广告商资金方面做得非常出色。竞争对手Bizrate和Nextag也是如此，预计将在2004年底或2005年上市。Shopping.com的首次公开募股估值可能接近4.5亿美元，预计将以去年的690万美元收益的约65倍首次亮相。这在短期内可能是便宜的，因为2004年第一季度的利润比去年增长了四倍，达到了220万美元。

然而，随着谷歌建立类似的业务以及其他许多竞争对手，这笔交易并不算优秀。令人困扰的问题是，Shopping.com在众多竞争对手中是否真的拥有可持续的优势。

Navteq

一个有趣的混合体，向Yahoo和Mapquest出售地理地图数据用于互联网地图。但它还向汽车导航系统和手机运营商提供数据。去年销售额增长了64%，达到了2.72亿美元，税前利润为7000万美元，较900万美元有所上升。但2004年第一季度的费用大幅上升，因此尽管销售额同比增长了53%，税前利润却持平。

Taleo

与更知名的Salesforce.com类似，Taleo（前身为Recruitsoft）是基于这样一个理念：软件通过网络交付并作为持续服务付费时更好且更便宜，而不是作为需要昂贵配置的六位数产品。但Taleo的规模不到Salesforce的一半，并且与后者不同，它尚未盈利。更糟的是，自动化招聘流程的软件市场，即Taleo的细分市场，仅约为客户关系软件市场的四分之一，而Salesforce正在进攻该市场。Taleo可能很快会成为一个盈利的业务，但对投资者来说，任何爆炸性的上升并不明显。

公交车的后面

PlanetOut

在4850亿美元的同性恋消费者市场中，PlanetOut去年成功产生了170万美元的电子商务收入。其1900万美元的收入大部分来自约会服务订阅。这对网络巨头InterActiveCorp的（IACI）Match.com来说是一个盈利但不算很大的业务——而且它吸引了更大的人群。PlanetOut去年亏损不到100万美元，但其2003年的收入增长相对温和，只有35%。

活跃网络

2003年仅有1500万美元的销售额和小幅亏损，至少还需要一年才能成为明显的IPO候选者。它的基本理念是在线管理运动联盟和活动的注册，从小联盟到5公里跑步，这一点足够吸引InterActiveCorp作为投资者，并且在小基础上强劲增长。像PlanetOut一样，如果纳斯达克动荡，它的交易可能也无法完成。

未完成的交易

Claria

互联网弹出广告之王赚了很多钱——但其商业模式在犹他州刚被禁止。Claria的所谓间谍软件跟踪用户的网络浏览，受到希望禁止它的隐私倡导者的争议。网络出版商表示，Claria的广告劫持了他们的网站，显示Claria的广告而不是他们自己的广告，七家公司已对此提起诉讼。投资者能在不知道规则之前购买这笔交易吗？

Worldspan

该服务提供商在航空公司预订系统与在线旅行社Expedia、Orbitz和Priceline（PCLN）之间运行技术接口。随着Worldspan与Expedia的关键交易（占收入的20%）即将续约，而Expedia将一部分未披露的业务转移给竞争对手Sabre，投资者在购买这只股票之前需要更多信息。2003年的增长已经放缓，利润下降，但其价格远高于去年收购Worldspan时的价格。

在校长办公室

Salesforce.com

首席执行官马克·贝尼奥夫因让《纽约时报》的一名记者在美国证券交易委员会审查Salesforce交易期间跟随他一天而遭到证券交易委员会的惩罚，这一举动让人不禁想问他在想什么，触犯了在首次公开募股前禁止宣传声明的规则。证券交易委员会要求贝尼奥夫推迟交易，该公司表示已进入冷却期，以让市场消化由此产生的故事的影响，该故事于5月9日发布。真可惜，因为数字非常好，2003年的销售额为9600万美元，增长接近100%。许多买方对此交易感到兴奋。

作者：蒂姆·穆拉尼在纽约