双位数通货膨胀的回归？ - 彭博社

“几乎可以肯定”通货膨胀将在不久的将来成为一个问题，因为能源，预测斯蒂芬·利布，利布资本管理公司的总裁和《 石油因素》一书的作者，该书最近出版，探讨了能源与金融市场之间复杂的关系。实际上，利布表示，“我不会惊讶于在本十年结束之前看到另一轮显著的两位数通货膨胀。”

他看到油气价格上涨，并认为大多数能源股票“被严重低估”。他的股票推荐包括行业大多数领域的公司，从美国石油巨头到钻探公司和独立生产商，以及俄罗斯的卢克石油（LUKOY）和中国的中国石油（PTR）。

利布对沙特阿拉伯近期事件对石油生产的影响持悲观态度，他补充说，这种感觉因美国缺乏对替代能源的讨论而加剧。然而，他注意到三家公司在替代能源方面积极参与——恩特吉（ETR）在核能方面，以及FPL（FPL）和通用电气（GE）在风能方面。

这些是利布在6月17日由《商业周刊》在线在美国在线上进行的投资聊天中提出的观点，回应了观众以及BW在线的杰克·迪尔多夫和卡琳·麦克科马克的问题。以下是编辑摘录。完整的文字记录可在AOL的BW在线获取，关键词：BW Talk。

问：史蒂夫，请给我们你对股市的宏观看法，因为它起伏不定。

答：

我认为市场还有一些上升空间。但由于对石油的不确定性，很难提出显著更高价格的理由。另一方面，考虑到美联储只承诺适度加息，除非出现意外情况，否则看到股票下跌将是非常令人惊讶的。换句话说，短期内，预计会有更多的起伏 -- 带有轻微的上升偏向。

问：现在很多人都在谈论通货膨胀。这是否变得麻烦了？

答：

目前来说，并没有那么麻烦 -- 但几乎可以肯定它会变得麻烦，实际上会变得如此麻烦，以至于成为未来五到十年经济的一个定义特征。事实上，我不会感到惊讶，如果在本十年结束之前再出现一次显著的两位数通货膨胀。

问：鉴于你对更高通货膨胀的看法，投资者应该避免哪些股票？

答：

基本上，避免汽车，避免航空公司。而通货膨胀经济的一个可怕之处在于，那些看似最安全的投资 -- 比如长期债券和像沃尔玛（WMT）这样的蓝筹股 -- 在许多情况下却变成了亏损的灾难。至少，这就是1970年代的明确教训 -- 我们上一次遭受严重高通货膨胀时的情况。

问：XTO Energy（XTO）在未来是否如表面上看起来那么好？

答：

我认为大多数能源股票被严重低估。它们的交易方式就像能源价格——无论是石油还是天然气——将从当前水平回落20%到30%。而我所查看的每一个指标和预测都表明，能源价格的任何回落都是短暂的，石油和天然气价格的长期趋势是上升的——可能会大幅上升。这使得几乎任何能源行业的成员都是一个引人注目的长期投资——包括XTO。

问：你对西方石油公司（OXY）的看法是什么？

答：

不是我最喜欢的……不过我确实预计它在长期内会表现相对强劲。我更喜欢像ChevronTexaco（CVX）和ConocoPhillips（COP）这样的较大公司，因为它们的业务更纯粹。OXY的化工业务实际上受到更高能源价格的负面影响。

问：美国以外的石油和天然气呢？对大型俄罗斯石油和天然气公司Lukoil（LUKOY）和Gazprom（OGZPF）的看法是什么？

答：

我喜欢它们。我认为它们是少数几家有能力在未来三年——可能是五年——内增加产量的石油和天然气公司之一。在同一地区，有一家规模较小、生产能力更好的公司是PetroKazakhstan（PKZ）。

问：关于Suncor Energy（SU），这家加拿大油砂公司怎么样？

答：

我认为这是一个非常有趣的投资。但开采油砂并不是一件容易的事，我这么说是因为许多人用油砂作为反对化石燃料生产达到峰值的论据。Suncor与加拿大油砂（COSWF）、Encana（ECA）和PetroCanada（PCZ）等公司一起，是少数能够长期受益于其在加拿大油砂中股份的公司。换句话说，油砂提供了显著的机会——但仅限于少数几家公司。

问：中国今天是一个好的投资吗——CNOOC（CEO）？

答：

我认为这是一个非常好的投资领域。我在中国最喜欢的投资是中国石油（PTR）。这是一家高收益（超过5%）的大型石油公司。它90%由中国政府拥有，其第二大股东是沃伦·巴菲特。我认为这既是对中国经济的投资——我预计在可预见的未来将会强劲——也是对油价上涨的投资。但任何大型中国公司——例如你提到的那家公司——也应该是一个相当不错的投资。

问：支付股息的股票今天仍然是最佳选择吗？

答：

我认为合适的支付股息的股票是优秀的选择。但我所说的合适，是指那些不仅支付股息，而且有能力以超过通货膨胀的速度增加这些股息的公司。

在这方面，两个最喜欢的公用事业公司是 FPL (FPL ) 和 Entergy (ETR )。这两家公司都在替代能源方面有所作为——FPL 是风能，Entergy 是核能。两者都提供高收益——但更重要的是，随着能源问题的加剧，它们有能力大幅提高股息。

**问：谈到通货膨胀，就会谈到黄金。你对巴里克黄金 (**ABX ) 的看法是什么？

答：

基本上，我认为几乎所有投资组合中都应该有黄金的份额——大约在 5% 到 10% 之间。而巴里克与纽蒙特 (NEM ) 是你黄金投资组合中的绝佳支柱。它们肯定会受益于更高的黄金价格，但由于它们的规模，承受黄金价格波动的能力不如像 Glamis (GLG ) 这样的较小矿山。问：你对制药股票有什么看法？

答：

一般来说，我认为制药股票便宜。但这是一个非常多样化的领域。总体而言，我认为像 Ivax (IVX ) 这样的仿制药比像 Wyeth (WYE ) 或百时美施贵宝 (BMY ) 这样的主要制药公司有更大的增长潜力。这是因为在行业中，仿制药将越来越受到成本考虑的青睐。

话虽如此，我最喜欢的通用公司是Teva（TEVA）。但再说一次，一些大型制药公司确实代表了引人注目的价值，在这一类别中，我会包括辉瑞（PFE）。

问：对优尼科（UCL）的长期前景有什么见解？

答：

我认为优尼科是一家绝对不错的多元化中型石油和天然气公司。虽然我认为康菲有更多的上升潜力，但我肯定不会急于出售优尼科以投资其他石油公司。这是一家管理良好的公司，随着石油和天然气价格的上涨，它不会被落在后面。

问：史蒂夫，对阿波罗集团（APOL）[在成人教育方面]有什么评论？它即将拆分。

答：

我认为这是一个很棒的集团。可以说，这是全国增长最快的行业之一。然而，阿波罗的价格非常昂贵，虽然我预计它会是一个良好的长期表现者，但我会给你另一个名字，它便宜得多，更加多元化，并受到沃伦·巴菲特的青睐。那就是华盛顿邮报（WPO）。他们的凯普兰教育部门现在比他们知名的报纸更重要。我认为这是参与这个非常动态行业的最佳方式。

问：关于恩龙事件的后果股票——埃尔帕索（EP）、戴尼基（DYN）和瑞利安资源（RRI），特别是这些公司有什么看法？

答：

我认为这些公司中的许多，尤其是幸存者，确实有一个非常光明的未来，但你可能还需要等待一两年才能实现那个未来。

不可避免，美国将会出现电力短缺，而这些短缺将会发生，无论能源价格如何变化。像埃尔帕索这样的公司在这些短缺发生时将处于有利地位。但再次强调，等待的时间可能是一年、两年，甚至三年或四年。

问：你喜欢阿帕奇（APA）还是阿纳达科（APC），因为它们涉及天然气吗？

答：

两者都喜欢。此外，还可以加入德文能源（DVN）以及前面提到的恩卡纳、加拿大石油和几乎所有其他独立的油气生产商。这些股票都被严重低估。在接下来的几年里，它们都应该显著跑赢市场。

问：你对石油钻探股票有什么看法？施伦贝谢（SLB）？

答：

我认为施伦贝谢是你可以进行的顶级能源相关投资之一。随着石油变得越来越难以寻找，对石油服务领域先进技术的需求将变得越来越大。施伦贝谢的技术远远领先于其他任何公司，这应该会转化为强劲的长期增长。

问：你能给我们你未来的五大推荐吗？

答：

如果我只能选择五个，我会选择伯克希尔哈撒韦（BRK）、德文（DVN）、阿佩克斯银（SIL）、电子艺术（ERTS）和施伦贝谢（SLB）。

问：技术股会在年末强劲反弹吗？

答：

如果能源价格出现回调——短期内能源价格回调是可能的——那么我怀疑投资者会变得更加积极，抬高科技股的价格。但考虑到我对能源价格的长期看法，我不认为科技股的强势会持续很久。不过，有一些科技股无论能源价格如何都有良好的长期潜力。其中一个我喜欢的名字是英特尔（INTC）。

问：关于Pogo Producing（PPP）呢？

答：

这是我认为在独立能源生产者中具有最佳长期前景的一个成员。Pogo的交易倍数非常适中，仅为当前收益的11倍，现金流约为四倍。这与该组中的其他股票相当。

我一点也不惊讶看到这些股票在未来两到三年内交易于双位数现金流倍数。换句话说，Pogo和类似公司具有巨大的长期潜力。

问：你在完整投资者通讯中最近提到的一个主题是国土安全。你喜欢哪些股票？

答：

我喜欢的两个股票，尽管它们不是纯粹的投资，分别是泰科（TYC）和热电（TMO）。更具争议性，但潜力更大的一个是CACI国际（CAI）。国土安全绝对是一个增长行业。

问：你如何看待沙特动荡和伊拉克战争对中东石油生产、石油输出国组织（OPEC）以及我们的能源供应的影响？

答：

我非常担心。从实际角度来看，OPEC已经不再存在。世界上唯一拥有边际石油供应的国家是沙特阿拉伯。任何对沙特石油生产的干扰或损害都可能对世界经济产生毁灭性的影响。此外，虽然我不想听起来太悲观，但沙特阿拉伯最近的事件使得西方公司愿意开发其石油资源的可能性越来越小。而这种开发是迫切需要的。

我非常坚信，我们作为一个国家应该讨论和探讨替代能源……我对沙特阿拉伯的事件深感担忧，而这种担忧因国内缺乏关于能源的理智讨论而加剧。

问：你对替代能源很感兴趣——之前提到过两家公司。还有其他的吗？在我们剩下的短暂时间里！

答：

当然！FPL、Entergy，以及最大的风能生产商就是通用电气（GE）。虽然风能在GE的企业蛋糕中占比不大，但如果我没错的话，它可能会成为GE长期增长的一个非常重要的部分。