床浴与超市：达到极限了吗？ - 彭博社

作者：南妮特·伯恩斯

近年来，床浴与超市（BBBY）再次超出华尔街预期，6月23日报告第一季度每股收益27美分，比共识预期高出2美分。与2003年第一季度相比，收益增长了近43%，增速远快于销售额，销售额增长了23%，达到11亿美元。至少开业一年的商店销售额增长了5%，也好于去年的增速。

推动这家位于新泽西州联合市的零售商增长的主要因素是其592家门店的强劲扩张，该连锁店专注于家居装饰和家具用品。床浴与超市在首席执行官史蒂文·特马雷斯的带领下，过去一年开设了94家新店，最近一个季度开设了17家。也许正因为如此，库存从去年的1100万美元上升至5300万美元。但尽管快速扩张，成本似乎得到了控制，本季度费用的增长速度低于销售额。

在床浴与超市的收益电话会议上，特马雷斯表示，自1992年6月首次公开募股以来，公司已经实现了12年的持续收益增长，并且在过去八年中没有负债。他将这一强劲表现归功于床浴与超市的分散式组织结构，这使得大部分店铺特定的商品陈列由店长负责。特马雷斯多次提到，他对新店的运营表现“非常满意”，这些新店的每平方英尺销售额平均在他希望的160到185美元的高端范围内。首席财务官罗纳德·库尔温认为，华尔街对2004年全年每股收益1.55到1.58美元的预期是“合理的”。

滞后股票。

BB&B的快速增长和长期盈利记录产生了更高的期望。该股票最近在35到40美元的范围内交易，市盈率高达28倍，而其主要竞争对手Linens N Things（LIN）的市盈率不到18倍。Bed Bath & Beyond强劲的历史表现使其在今年的以增长为驱动的《商业周刊》50强中占有一席之地（见BW，2004年4月5日，“最佳表现者”）。

然而，保持其优势可能会越来越困难。本月早些时候，Linens N Things聘请了Kohl’s百货公司（KSS）的知名老将Jack E. Moore担任总裁兼首席运营官。随着BB&B已经完成的所有扩张，该零售商可能会面临寻找未来国内商店的优质房地产的困难。事实上，该股票今年表现不佳，在过去12个月中下跌了6.6%，而标准普尔500指数上涨了15.8%。 （它在2003年12月达到了每股44美元的52周高点。）

通过专注于商品并增加如美食和油漆等新产品线，BB&B迄今为止凭借其优势取得了巨大的成功。过去五年，销售额翻了一番，盈利增长了三倍。去年净销售额为45亿美元，净收入为3.99亿美元。

还有多少更多？

在电话会议上，BB&B的联合创始人兼联合主席Warren Eisenberg强调，即使在连锁店增长的情况下，它在总计850亿美元的家居用品市场中仅占一小部分。他相信，该公司有能力在美国发展到超过1000家商店。“我们预计将继续扩大我们与行业其他运营商之间的表现差距，”他说。“我相信2004年将是另一个创纪录的年份。”

到目前为止，BB&B在许多超级商店与像Target（TGT）和沃尔玛（WMT）等主导性大规模营销商竞争时，展现了作为一个小众参与者的能力。首席执行官Temaras仍计划在今年开设额外的80到90家商店。投资者的问题是：这种速度能持续多久？

Byrnes是商业周刊的高级撰稿人，位于纽约

编辑：Douglas Harbrecht