标准普尔表示增持阿波罗集团 - 彭博社

阿波罗集团 (APOL ): 维持4星（增持）

分析师：迈克尔·贾菲

阿波罗集团发布的5月季度每股收益为56美分，去年为39美分，比我们的预估高出1美分，学生人数增长28%以及教学成本的杠杆效应。公司表示，回购股票现在是其13亿美元现金和证券的绝佳用途。我们仍然预计2004财年（截至8月）的每股收益为1.85美元，2005财年为2.30美元。按我们对2005财年的预估，阿波罗股票的市盈率为37倍，高于标准普尔500指数。但基于我们预见的25%每股收益增长，市盈率与增长率的比值为1.5，略低于该指数。我们认为，阿波罗作为一家快速增长的盈利教育领导者，值得溢价。我们的目标价格仍为109美元。

阿兹塔尔 (AZR ): 从3星（持有）下调至1星（卖出）

分析师：汤姆·格雷夫斯，CFA

我们认为，宾夕法尼亚州批准老虎机的可能性越来越大。我们预计这将导致阿兹塔尔在大西洋城的特罗皮卡纳赌场面临更多竞争。我们看到特罗皮卡纳正在扩张，预计在2004年和2005年占阿兹塔尔运营利润的50%以上。基于我们2005年每股收益预估的12倍市盈率，相较于同行有显著折扣，我们将目标价格从28美元下调至22美元。我们认为，阿兹塔尔的利润结构，以及大西洋城面临更多竞争的前景，应该导致其股票的市盈率远低于其他赌场股票。

美国电话电报公司（AT&T）：评级从5星（买入）下调至3星（持有）

分析师：托德·罗森布鲁斯

美国电话电报公司的经营环境似乎比我们最初预期的要糟糕。由于电信公司在商业客户中以价格竞争的影响，以及在主要城市推广和营销VoIP服务的进展，我们将2004年的每股收益预期下调37美分至89美分，并将2005年的预期下调32美分至81美分。根据我们的相对市盈率和企业价值/EBITDA分析，我们将12个月目标价从23美元下调至16美元。我们认为美国电话电报公司大约6%的股息收益率提供了一定的下行支撑，但考虑到我们看到的每股收益压力，我们不会增加持仓。

IBM公司（IBM）：维持5星（买入）

分析师：梅根·格雷厄姆-哈基特

IBM报告称，约50名前员工和现员工的案件被驳回，这些员工声称由于公司位于加利福尼亚州圣荷西的磁盘驱动器工厂的危险条件而患上癌症。这些案件在IBM与原告达成和解后被圣荷西州高级法院驳回。虽然和解的细节未公开，但我们认为这对我们的折现现金流分析没有影响，该分析支持我们对IBM股票的131美元12个月目标价。

费希尔科学公司（FSH）：维持4星（增持）

分析师：詹姆斯·卢，注册会计师

费舍尔报告称，待合并合作伙伴阿波根特的分子生物产品部门可能在2004年第一季度不当确认了20万美元到60万美元的收入。费舍尔和阿波根特认为这是一起孤立事件。但费舍尔已推迟对待合并的股东投票，我们认为这是明智的，以便完成对此事的尽职调查。费舍尔现在预计交易将在2004年8月2日完成。我们认为该金额不重要，代表阿波根特第一季度销售额的不到0.2%，我们认为这不应影响交易。我们的目标价格为69美元。

安进 (AMGN ): 维持5颗星（买入）

分析师：弗兰克·迪洛伦佐，CFA

安进向FDA提交了生物制品许可证申请，申请帕利非林用于治疗接受高剂量化疗后进行骨髓移植的血液恶性肿瘤患者的口腔粘膜炎。该申请略早于我们对第三季度的预期，我们认为帕利非林可能获得FDA的六个月优先审查。假设获得批准，我们预测到2011-12年，帕利非林的年销售峰值将达到7.5亿美元到10亿美元。我们认为股票被低估，基于我们2005年每股收益估计2.85美元，市盈率增长比率为0.9，而同行比率为1.6。在我们未变的折现现金流模型中，我们的目标价格仍为75美元。

下一步通信 (NXTL ): 维持5颗星（买入）

分析师：肯尼斯·利昂，CPA

我们相信关于Nextel频谱重新分配提案的监管不确定性可能会导致FCC做出有利的决定。路透社报道，FCC主席鲍威尔同意Nextel的计划，将频段从800 MHz迁移到1.9 GHz，这些频段仍然用于公共安全。Nextel将提供约30亿美元的现金和频谱进行交换。虽然预计FCC的最终决定将在7月做出，但我们看到Nextel的竞争对手正在提起法院上诉。然而，我们相信Nextel的股票可能会因FCC的进展而上涨。我们的12个月目标价为38美元。在同行的10倍2005年每股收益预期下，我们会买入Nextel。

美光科技（MU）：维持3颗星（持有）

分析师：托马斯·史密斯，CFA；理查德·斯蒂斯，CFA

美光在5月季度的每股收益为13美分，而去年同期亏损36美分，远高于我们预期的4美分和市场的9美分每股收益预期。净销售额环比增长13%，平均售价提高15%。毛利率为34.7%，超过我们30.0%的预期。该公司表示，计算机行业的内存需求在2004年上半年比正常情况更强劲。美光预计2005年第一季度（8月）的资本支出将低于2004年第一季度预期的15亿美元。我们将2004年第一季度的每股收益预期上调9美分，至19美分。我们的12个月目标价为16美元，结合了折现现金流分析和相对估值指标。