谁是对的，SEC还是内德·约翰逊？ - 彭博社

自1946年以来，创始的约翰逊家族的一名成员一直在富达投资的每一个共同基金的董事会首席位置上。现任董事长爱德华·C·约翰逊三世负责富达的292只基金。而富达观察者们长期以来一直认为，当73岁的内德·约翰逊从这家第一大基金公司退休时，基金董事长的职位将传给他的女儿阿比盖尔·P·约翰逊，她是负责监督富达基金投资的管理公司的总裁。

证券交易委员会可能即将结束这一继承。在定于6月23日的一个里程碑式决定中，五人委员会预计将要求四分之三的共同基金董事，包括基金的董事长，来自公司外部。内德·约翰逊不会是唯一失去头衔的人：在80%的基金中，董事长是与基金管理相关的高管。根据这一规则，数百名内部董事长将失去对诸如年度顾问费水平等关键事务的影响力，这些费用是他们的基金支付给管理公司的。

这一规则的改变将为7.4万亿美元的基金行业开启一个新时代。让外部人士掌控将促进对基金管理公司的更严格审查——包括他们的利益冲突和有时平庸的表现。而一个不依赖于管理者的基金董事长更有可能为股东争取最佳的费用交易。“如果你希望[董事会]成为一个监督者，你就不应该让狐狸看守鸡舍，”晨星公司的共同基金分析师克里斯托弗·J·特劳尔森说。

但不要称富达为狐狸的巢穴。约翰逊家族以其无可辩驳的管理声誉而自豪，他们在行业内全力反对新规的斗争中处于领先地位。内德和阿比盖尔亲自拨打电话或拜访了证券交易委员会主席威廉·H·唐纳森、参议院银行委员会主席理查德·C·谢尔比（阿拉巴马州共和党）以及其他华盛顿的关键人物。富达派出了配备研究和竞选捐款的高管和游说者，以传达信息：让基金董事选择他们想要的主席。而约翰逊家族在这一追求中并非孤军作战。其他行业参与者，包括先锋集团主席约翰·J·布伦南和T·罗威·普莱斯集团副主席詹姆斯·S·里佩，也纷纷发声。

“根本冲突”

这些战术在国会山上取得了成效。行业成功阻止了众议院通过独立主席规则的四次尝试。谢尔比表示，目前他没有理由考虑基金改革法案。虽然这看起来对行业来说是一个重大胜利，但斗争远未结束。

唐纳森似乎决心不让基金经理坐在桌子的两边，并准备在国会行动不足的地方施加监管解决方案。“管理公司和基金之间存在根本冲突，”唐纳森说。“一个人不可能同时担任两个角色。”

无论他们是否同意，越来越多的基金正在屈服于不可避免的趋势，悄然选举独立主席。不出所料，一些最近的转变者是基金集团，包括贾努斯和马萨诸塞金融服务公司，这些公司已解决了证券交易委员会和州对其滥用交易的指控。考虑到改善治理的压力，“大多数董事会几乎都在任命独立主席，无论证券交易委员会是否要求，”管理实践公司（Management Practice Inc.）的高级合伙人C·梅里克·佩恩说，该公司为独立基金董事提供咨询服务。

投资者会更好么？许多基金专家认为是的。由75%的外部董事和一位外部主席组成的董事会更有可能要求降低顾问费用、削减成本并提供更好的业绩。“你会看到费用下降的可能性大大增加，而表现不佳的顾问将被解雇，”晨星基金分析师杰弗里·普塔克说。

富达基于对大型基金家族的研究认为，拥有独立主席的基金表现不如由关联董事担任主席的基金，并且不一定有更低的费用。根据这项研究，外部主席也不会改善基金治理。“强制要求独立主席就像要求每艘船都有两个船长，”主席约翰逊在一篇华尔街日报的评论文章中警告。内德和阿比盖尔·约翰逊都拒绝对此故事发表评论。

一些专家质疑富达的逻辑。他们认为富达研究中使用的基金规模——而不是主席是否关联——使结果偏向富达的论点。这是因为在研究中，由关联主席领导的基金家族的平均规模是拥有独立主席的基金的两倍。而大型基金由于其巨大的规模经济，往往比小型基金的成本低得多。“当有两个明显不同的公司船只——管理公司和基金，各自有自己的所有者——就应该有两个船长，”先锋集团创始人约翰·C·博格尔说，他是行业的持续批评者。

富达并不单靠统计数据来支持其论点。它通过外部游说帮助增强了约翰逊一家的呼吁。去年，当众议院小组正在制定共同基金改革立法时，富达向联邦主义集团有限公司支付了100,000美元，该游说机构的主要成员包括前共和党国会领导人的助手。

芬威球场门票

在四月中旬，富达邀请了大约十名国会工作人员参加为期两天的关于基金行业及其监管和立法问题的研讨会。但亮点是一个晚上在芬威球场观看红袜队击败纽约洋基队。富达政府关系执行副总裁大卫·C·温斯坦表示，该项目的目的是帮助工作人员“在影响我们的政策问题上做出更好的决策。”

富达并不是一个重量级的政治捐赠者，但它战略性地利用了竞选捐款。该公司及其员工在本次选举周期内向候选人捐赠了654,000美元，其中79%捐给了共和党。其最大的参议院受益者是银行委员会主席谢尔比，捐款31,250美元。这使富达在谢尔比的捐赠者名单中排名第20位。在3月31日，14名富达官员在波士顿的谢尔比筹款活动中捐出了13,250美元。八天后，谢尔比宣布他决定暂缓共同基金立法。谢尔比表示，竞选捐款在他的决定中没有发挥作用。“如果你要要求董事会75%独立，董事们自己应该能够投票决定谁将成为主席，”谢尔比说。

由于国会今年不太可能通过法律，焦点已转向证券交易委员会（SEC）。机构内部人士认为，唐纳德森得到了两位民主党委员哈维·J·戈德施密德和罗尔·C·坎波斯的支持。他可能无法赢得他的两位共和党同事保罗·S·阿特金斯和辛西娅·A·格拉斯曼的支持。两人都对要求外部主席的价值表示怀疑。不过，这一规则的改变并不是一个党派问题。所有七位在世的前SEC主席——五位共和党人和两位民主党人——在6月15日给该机构的信中公开支持这一变化。

富达和其他众多基金公司时代的结束？毫无疑问。现在，随着众多新的SEC规则要求基金董事采取更积极的角色，行业内的9300万基金股东可能终于有机会看到独立主席是否会有所不同。

作者：艾米·博鲁斯，保拉·德怀尔在华盛顿报道