何时重新投资债券 - 彭博社

大多数投资者知道，利率上升对债券是不利的。在过去的12个月里，这确实是事实。随着基准10年期美国国债收益率上升1.4个百分点，达到4.68%，价格下跌了10%。现在，预计美联储将在6月30日的会议上宣布首次可能会有几次短期利率上调。因此，长期利率将继续面临上行压力。

什么时候回到债券市场才安全？许多债券专家正在研究过去美联储收紧政策的周期、失业和通胀等经济数据，甚至金融期货市场的入场点。与此同时，除非你想冒着大额资本损失的风险，否则请坚持使用最短到期的工具，接受即使在几次加息后也将是历史低位的收益率，并等待长期债券的购买机会——即国债、市政债券和高等级企业债券。你可能还想遵循以下指导原则：

从历史中学习

在1994年初，美联储以意想不到的加息震惊了市场，这是六次加息中的第一次，使短期利率在一年内从3%上升到6%。许多投资者因为在每次加息后购买债券而亏损，认为美联储每次都已经结束收紧。你可能会因为长期利率在预期美联储行动而上升而急于入场。不要这样做。“在美联储在[提高短期利率]方面走得相当远之前，不要购买[长期]债券，”美国世纪投资公司的固定收益首席投资官G. David MacEwen说。他建议在联邦基金利率达到2.5%之前坚持使用短期票据。这将代表三到六次收紧，具体取决于美联储是以四分之一点还是半点的增量进行调整。

设定利率目标

债券专家雷蒙德·T·达里奥，桥水基金公司的总裁，该公司是一家位于康涅狄格州韦斯特波特的投资管理公司，他从过去50年中11个加息周期中获取线索。根据这一历史，他认为联邦基金利率将在4.25%左右达到峰值，而10年期债券将在6个月内达到约5.75%。那时，利率将足够高，以减缓经济并使债券再次具有吸引力。

达里奥不会等到这些目标才开始购买债券。“当10年期债券收益率接近5.25%，而经济出现疲软迹象时，我们将开始逐步购买，”他说。他指出，一个迹象将是失业率从经济衰退后的低点上升0.2个百分点，目前为5.6%。

关注期货

利率何时会达到你的目标？看看期货市场的看法。史密斯·布里登公司的首席投资官丹尼尔·C·德克塔正在关注2005年3月的联邦基金合约，该合约在芝加哥交易所交易。最近的价格为97.20，这意味着联邦基金利率为2.80%——这表明市场预计美联储将在明年初将利率从目前的1%提高1.80个百分点。

或者看看芝加哥商品交易所的欧元美元合约。该合约基本上反映了伦敦银行间拆借利率（LIBOR）到期时的水平。该短期利率是联邦基金的良好代理。在最近的96.53价格下，市场预计2005年6月的欧元美元和联邦基金利率为3.5%。达里奥建议在一年合约指向5%收益率时进行购买。

当然，这些切入点只是估计。但它们可以帮助投资者以有根据的猜测而不是盲目的运气重新进入债券市场。

作者：托迪·古特纳