共同基金：全面披露的成本 - 彭博社

华尔街正在逐渐进入它最喜欢的夏季消遣：传播交易谣言。在5月底的一份研究报告之后，梅里尔林奇公司（MER）可能考虑出售其部分资产管理业务，华尔街上关于它即将剥离其共同基金业务的传言不断，传闻对象是巴尔的摩金融服务公司Legg Mason Inc.（LM）。

又一个华尔街的谣言？也许并不完全如此。梅里尔和Legg Mason都拒绝对此传言发表评论。然而，梅里尔和其他经纪公司可能希望在未来对其共同基金业务进行改革，至少有一个很好的理由。随着证券交易委员会主席威廉·H·唐纳德森推动新的规则，旨在为共同基金投资者提供更大的保护，经纪公司担心实施这些规则将花费数十亿美元。

根据拟议的新规则，这些规则可能在年底前生效，经纪人将被要求全面披露他们因销售任何基金而获得的费用。这个想法是提醒投资者，当经纪人推销内部或偏爱的基金时，可能会牺牲其他更便宜或更合适的基金。

听起来简单，但实际上并非如此。实施新规则将需要复杂的计算机系统和增加的人力，以跟踪、分发和监控经纪公司与数百个基金家族之间错综复杂的支付安排。即使按照保守的SEC估计，证券行业在第一年的成本大约为90亿美元，之后每年为70亿美元。

新的法规可能会促使在基金业务中进行经纪公司之间的洗牌。无法承担合规成本的小型公司，以及对资产管理没有深度承诺的大型公司，可能会完全停止管理共同基金。即使是那些决定继续运营自己基金的经纪公司，也会争先恐后地寻找最佳的成本最小化方案。一些公司将尝试通过仅提供他们最好的基金或建立“无负担”或低费用的产品来提高他们的吸引力。表现不佳的“跟风”基金将被关闭、与其他基金合并或出售。

围绕美林的猜测指向经纪公司在保持内部共同基金运营方面面临的挣扎。尽管华尔街喜欢来自基金的稳定费用收入，但由于该业务充满了利益冲突，它正受到激烈的SEC审查。去年11月，摩根士丹利（MWD）支付了5000万美元以解决SEC和NASD的指控，指控其未披露公司及其经纪人因销售某些共同基金系列而获得的费用。摩根士丹利既没有确认也没有否认这些指控。而在5月，花旗集团（C）和美林证券遭遇了集体诉讼，指控他们支付未披露的激励措施以促使经纪人销售内部基金。花旗集团表示该诉讼没有依据，并打算进行抗辩。美林发言人马克·赫尔表示：“这些指控没有事实依据。”

为了应对新的法规，经纪公司警告说，实施成本远远超过SEC的估计，并将转嫁给零售投资者。此外，行业辩称，投资者可能最终会面临更少的可购买基金。行业批评者则表示这是胡说。首先，更好的费用披露将降低成本，因为竞争对手会迅速突出更具吸引力的交易。“现在，我们没有有效的价格竞争，”美国消费者联盟投资者保护负责人芭芭拉·罗珀说。如果更好的信息迫使经纪公司关闭他们的劣质基金或改善它们，这对投资者来说并不是坏事。至少，他们最终会知道自己在为什么付费。

由艾米莉·桑顿在纽约撰写，艾米·博鲁斯在华盛顿协助