网络 - 彭博社

科技投资者可以花费大量时间研究最新的小工具，以发现下一个微软公司（MSFT）。或者，他们可以顺应科技领域最大的趋势：消费者的时间和金钱向互联网的迁移。这一趋势应该还有多年的发展空间，它在美国以外的地区正在认真扩展，并且开始产生下一代巨头。

事实上，这场始于2002年科技崩溃后期的第二波互联网热潮，正在显示出加速的迹象。根据美国国家零售联合会的在线分支Shop.org的数据显示，美国消费者电子商务预计今年将增长近30%，达到1440亿美元，尽管这仍然仅占零售销售的5.4%。而美国互联网广告占总广告支出的约6%，在第一季度同比增长了39%。这样的增长解释了为什么互联网HOLDRs（HHH），一个以eBay（EBAY）、雅虎（YHOO）、亚马逊（AMZN）和时代华纳（TWX）的股票为主的交易所交易基金，今年上涨了20%，而纳斯达克——充满了许多非互联网科技公司的股票——则保持平稳。

在亚洲，投资互联网公司似乎刚刚开始升温。自去年12月以来，四家中国互联网公司已在美国上市，还有两家正在筹备中。目前，这六家公司都在盈利，得益于现已达到8000万的中国互联网用户，预计到2006年将达到1.53亿，超过美国的网民数量。

尽管有抱怨称快速上涨只是泡沫重现，但网络股票的价格已经不再像以前那样高昂。大多数大型公司的市盈率在25到40之间，但与此同时，它们的利润正在快速增长。根据Piper Jaffray Cos.（PJC）分析师Safa Rashtchy的说法，50家领先的网络公司的经调整利润今年可能增长40%，2005年增长39%。他补充道：“[它们]的利润率仍有扩展的空间；这种增长在未来几年是可持续的。”

在电子商务股票中，亚马逊并不是一个明显的短期投资选择，因为许多分析师对其通过降低价格和利润率来刺激需求的策略持谨慎态度。但该公司的指导看起来比较保守：在去年销售增长36%和第一季度增长41%之后，亚马逊表示2004年全年的销售仅将增长22%，达到31%。除非圣诞节表现不佳——考虑到经济如此强劲，这种可能性不大——它有望超出对销售和营业利润的预测。

如果书籍在网络上热销，电影可能会更火。Netflix Inc.的股票，作为在线DVD租赁商，按约60倍的市盈率来看显得价格昂贵。但它已经积累了200万客户，是一年前的两倍，分析师预计到2008年将实现50%的年利润增长。到目前为止，沃尔玛商店公司（WMT）的竞争并没有减缓Netflix的发展，部分原因是它提供的电影数量比竞争对手多40%。更大的风险是：DVD可能会被在线电影租赁所取代。不过，直到大量消费者升级他们的电视，这种趋势才会成为一种大趋势，而Netflix本身也在向数字下载转型。

在亚洲，美国投资者可以通过押注他们熟悉的网络业务——在线旅游，保持简单。在中国，总部位于上海的携程网（CTRP）是行业领导者。中国旅客通常缺乏信用卡，但携程则直接向酒店收费。该公司的股票交易价格是Rashtchy预计的今年1270万美元利润的40倍。他表示，明年的收益将达到1840万美元。这是乐天公司（Rakuten Inc.）同意在6月14日以溢价购买22%股份的原因之一。

电子商务是参与网络的最明显方式，但软件和设备公司也提供了良好的替代选择。安全软件公司因病毒和其他危险的蔓延而获得了巨大的增长。这给像赛门铁克公司（SYMC）和数字河流公司（DRIV）这样的公司带来了很大的推动。然而，设备公司对于个人投资者来说可能很难理解，因为互联网不断升级以满足对宽带和无线连接的需求。这就是为什么一个名为宽带HOLDR（HHH）的交易所交易基金对小投资者来说是一个明智的选择。其持股中超过90%集中在10只股票上，主要包括高通（QCOM）(33%)和摩托罗拉（MOT）(22%)。这个基金的理念是让投资者在不必挑选个别赢家的情况下押注互联网的升级。而摩托罗拉和高通的市盈率分别为34和26，使得该基金在考虑到大多数设备制造商的收益刚刚开始反弹的情况下，看起来价格合理。

随着互联网的快速发展，高科技的投资前景比过去几年更加明朗。对于能够承受风险的投资者来说，网络可能是值得的。

作者：蒂莫西·J·穆兰尼，纽约