在牛市中不要“过于贪婪” - 彭博社

没有任何投资对于共同管理者约翰·卡拉莫斯和他的侄子尼克·卡拉莫斯（Calamos Growth & Income/A（CVTRX））来说是潜在的界限。该团队在资本市场中寻找提供资本增值和收入的股票和债券，包括可转换和不可转换的债券。

管理者会在单一公司的资本结构中的各种产品之间频繁转换。该基金的多样化方法扩展到其股票持有，考虑到增长和价值的选择。星巴克（SBUX）最近加入了该基金的阵容。

投资组合为股票复苏做好了准备，股票权重约为40%，可转换债券和可转换优先股占50%，不可转换债券占10%。投资组合债券部分的信用质量较为激进，为BB。

尽管如此，Calamos Growth & Income，前身为Calamos Convertible Growth & Income，其波动性低于更广泛的市场，反映了其固定收益成分。该基金的三年标准差为9.89%，低于标准普尔500的16.84%。

该基金出色的长期业绩记录使共同管理者及其团队连续第二年获得2004年标准普尔/商业周刊基金管理卓越奖。在截至上个月的10年期间，投资组合平均上涨15.8%，而标准普尔500股票指数为11.3%。

最近，Calamos基金面临了一些挫折。在截至5月的一年期间，该基金上涨了13.4%，而标准普尔500指数上涨了18.3%。Nick Calamos表示，一些科技股的表现影响了回报，Calpine的股份（CPN）也有类似影响。标准普尔基金顾问的Bill Gerdes最近与Nick Calamos讨论了他的投资策略。以下是他们对话的编辑摘录：

问：你的基本投资理念是什么？

答：

我们在整个资本市场中寻找良好的资本增值和一些收入流，并认为通过考虑公司的整体资本结构，我们能够获益。我们努力降低风险并产生良好的回报。我们不需要大幅度超越市场。我们在好时光和坏时光中都寻求收益。

问：基金目前的资产配置是什么？

答：

大约50%投资于可转换债券和可转换优先股，40%投资于股票，10%投资于不可转换债券。我们的资产配置相当灵活，尽管我们不会做出突然的改变。我们始终在质疑我们的持仓，并会在边际上进行调整。

我们的40%股票持仓对我们来说相当看涨。在可转换部分，我们在信用质量上更为激进，平均信用质量约为BB。我们债券持有的平均当前收益率约为3%，优先股的收益率约为4.5%到5%。该基金的平均 久期 为3.37。

问：基金的周转率是多少？

答：

我们的周转率大约在40%到50%之间。我们经常进行再平衡，以获得最具吸引力的风险/收益。我们可能会继续投资于同一家公司，但会转向其资本结构中的不同产品。

问：你们如何在公司的不同投资选项中做出决定？

答：

我们会查看公司的当前现金流，预测公司的潜在增长，并为整体业务得出一个价值。

例如，在AES（AES）的情况下，我们出售了其公司债券，转而投资于其股票。我们可能在1986年至1998年间以不同类型的证券持有Home Depot（HD）。我们以可转换证券和股票的形式持有国际游戏技术（IGT）四到五年。

问：为什么你们会通过在公司的资本结构内进行转移来继续投资于一家公司？

答：

通常，他们拥有稳固的市场份额和强大的管理层。我们相信他们的资产负债表足够强大，可以在严重下滑中生存。

问：你们是否考虑任何自上而下的投资特征来确定基金的资产配置和/或个别持股？

答：

我们考虑市场，并查看许多不同的模型。大约两年前，我们觉得资本支出的前景很有吸引力，因此我们大量购买了可能从更高资本支出中受益的股票。

问：您对当前经济的看法是什么？

答：

经济和消费者状况非常良好。丑陋的怪兽问题是社会保障和医疗保险，但没有政治家愿意冒着职业风险来处理这些问题。

问：您在股票投资方面的策略是什么？

答：

我们在基金的股票方面采取多元化策略。对于成长型股票，我们寻找可持续增长的公司，例如国际游戏技术和哈雷-戴维森（HDI ）。在价值型股票方面，我们持有Cendant（CD ）。最近，我们在星巴克（SBUX ）上购买了一个头寸。

对于我们的股票持有，我们寻找那些正在增长的公司，这意味着它们能够产生高资本回报。我们还寻找那些以低于其内在价值的价格交易的股票。

问：为什么该基金的长期回报表现强劲？

答：

我认为这与保持专注和在牛市中不贪婪有关。

问：为什么该基金最近的回报竞争力较弱？

答：

我们受到了一些科技股的影响。我们还投资了一些波动较大的公用事业公司，例如Calpine（CPN ）。我们处于其资本结构的不同部分，但这将是一次艰难的旅程。