标准普尔表示买入微软 - 彭博社

微软 (MSFT ): 重申5星（买入）

分析师：Jonathan Rudy, CFA

微软同意与马萨诸塞州和北达科他州达成集体诉讼和解，此前在本周早些时候与亚利桑那州达成协议，并将为这三个州提供约1.48亿美元的代金券。微软目前已解决12个州特定的集体诉讼，仍有五个未解决。我们认为这些和解条款是公平的，我们对这家软件制造商在解决未决诉讼方面的进展持积极态度。我们继续认为微软在相对于我们基于折现现金流分析的12个月目标价35美元的折扣下具有吸引力。

AutoZone (AZO ): 重申4星（累积）

分析师：Yogeesh Wagle

在AutoZone公布8月季度七周的同店销售下降1%后，股价下跌，零售同店销售下降3%。我们认为该零售商在商品选择和店铺更新方面落后。虽然我们认为股票回购是积极的，但我们认为AutoZone需要更好的营销和商品陈列来吸引顾客并提高转化率。尽管如此，考虑到我们在汽车零部件行业看到的良好增长驱动因素以及AutoZone行业领先的运营利润率，我们认为基于我们对2005财年（8月）销售的更好预测，股票具有吸引力。我们将基于折现现金流的目标价从105美元下调至100美元。

ImClone 系统 (IMCL ): 重申 5 星 (买入)

分析师：Frank DiLorenzo, CFA

正如预期，欧洲合作伙伴默克KGaA获得了欧盟批准，将Erbitux与伊立替康联合使用，以治疗对伊立替康耐药的结直肠癌患者。我们估计ImClone将从这些销售中获得中低个位数的特许权使用费。我们假设Erbitux在2012年美国的销售峰值为25亿美元，欧盟销售接近7亿美元。我们假设Erbitux将在2005年中期获得美国FDA批准用于治疗头颈癌。对于2004年，我们预测美国Erbitux销售为1.75亿美元。基于我们不变的净现值分析，我们的12个月目标价保持在99美元。

卡特彼勒 (CAT ): 维持 3 星 (持有)

分析师：Stewart Scharf

我们看到收入受益于更好的市场条件、亚太地区的扩张以及对重型卡车需求的回升。然而，我们认为股票的估值合理，因此我们将12个月目标价从88美元下调至87美元，约为我们2004年每股收益估计5.38美元的16倍，接近卡特彼勒同行的预期市盈率。我们预计2005年每股收益增长16%，达到6.25美元。我们认为卡特彼勒的盈利质量一般，因为我们估计2004年标准普尔核心每股收益为5.00美元，2005年为5.88美元，受到股票期权、养老金和其他退休后费用的限制。

研究在动 (RIMM ): 维持 3 星 (持有)

分析师：肯尼斯·莱昂，注册会计师

RIMM发布的每股收益为36美分，排除特殊项目后为23美分，比我们的估计高出3美分，比华尔街高出4美分。全球需求和更高的黑莓平均定价推动了销售和盈利能力。由于产品销售组合的改善，利润率有所扩大，黑莓的订单积压是新增净用户的两倍。我们将2005财年的每股收益估计从1.70美元上调至1.78美元，并保持2006年的2.10美元不变。我们将12个月目标价格从63美元上调至67美元，基于股票交易价格为我们2005年销售估计的10倍。由于股票价格高于同行，我们建议持有。

电子科学（ESIO）：维持3颗星（持有）

分析师：马尔科斯·卡米尼斯

电子科学发布的5月季度每股收益为54美分，而去年同期亏损75美分，远超华尔街预期和我们12美分的估计。收入飙升264%。第四季度的净订单环比增长71%，所有三个业务的环比订单增长均超过50%。第三季度的毛利率从40%扩大至53%。电子科学预计8月季度的收入在8000万到9000万美元之间，而我们的估计为6000万美元。在强劲的第四季度报告后，6月29日市场收盘后，股票大幅上涨。我们对销售和订单的增长程度印象深刻，因为电子科学受益于周期性需求和强大的市场存在。我们将对我们的估计进行审查。

商业银行（CBH）：维持5颗星（买入）

分析师：詹姆斯·奥布莱恩

由于联邦当局对商业银行费城子公司的两名官员提出欺诈指控，股票昨天下跌了约5%。投资者在企业治理审查日益严格的时代迅速做出反应，但我们认为这只是一个孤立事件，并不代表系统性问题。然而，像商业银行这样快速成长的公司可能需要审查其内部控制。我们认为其独特的商业模式仍然完好无损，我们将此次下跌视为一个增强的买入机会。我们对2004年和2005年的每股收益预估仍为3.21美元和3.96美元。我们的目标价格保持在80美元。