标准普尔表示持有雅虎 - 彭博社

雅虎 (YHOO ): 重申 3 星 (持有)

分析师: 斯科特·凯斯勒

雅虎的股票今晨下跌约 5%，成交量高于平均水平，此前微软昨晚宣布对 MSN 搜索进行重大升级。我们认为微软投资 1 亿美元以改善其在线搜索能力是重要的，并可能对 MSN 在在线搜索领域的竞争地位产生积极影响。在我们最近的谷歌 IPO 前报告第一部分中，我们指出我们认为 MSN 在在线搜索的几个方面落后于谷歌和雅虎。根据我们的折现现金流分析，雅虎的 12 个月目标价格仍为 35 美元。

康尼格拉食品 (CAG ): 维持 3 星 (持有)

分析师: 理查德·乔伊

康尼格拉报告称，5 月季度的持续运营和特殊项目前的每股收益为 41 美分，较 36 美分有所上升，低于我们的预期一美分。可比基础上的销售增长了 4%，而营业利润上升了 2%。我们将 2005 财年的每股收益预估保持在 1.65 美元，增长 9%。我们预计康尼格拉将把自由现金流用于股票回购和小型收购。以我们 2004 年日历年每股收益 1.60 美元的 17 倍计算，符合包装食品同行的市盈率，我们认为考虑到商品业务的剥离和 3.9% 的股息收益率，康尼格拉的股票值得持有。我们的 12 个月目标价格仍为 29 美元。

温迪国际 (WEN ): 维持 4 星 (增持)

分析师：丹尼斯·米尔顿

6月同店销售在国内公司拥有的温迪餐厅同比增长2.3%，在特许经营店增长0.5%。蒂姆·霍顿在加拿大的同店销售增长7.9%，在美国增长9.1%。温迪的销售未能达到我们的预期，但蒂姆的销售超出了我们的估计。我们维持2004年每股收益（EPS）预估为2.33美元，比2003年的2.05美元增长14%，我们的12个月目标价仍为41美元。以2004年每股收益预估的15倍计算，股票交易与同行一致。考虑到温迪强劲的增长前景和良好的运营历史，我们认为应给予溢价。

艾穆莱克斯 （ELX）：评级从5星（买入）下调至3星（持有）

分析师：理查德·斯泰斯，CFA

艾穆莱克斯预计6月季度的运营每股收益为18美分，而之前的指导为25美分，原因是来自两家客户的需求低于预期。我们认为需求疲软源于市场份额的侵蚀以及客户决定等待下一代产品的发布。我们将2004财年（6月）的每股收益预估下调7美分至91美分，并将2005财年的预估下调27美分至89美分。我们还将12个月目标价从31美元下调至15美元。我们继续看好艾穆莱克斯的增长前景和行业地位，但考虑到我们看到的短期不确定性，我们不会增加现有头寸。

万豪国际 （MAR）：维持3星（持有）

分析师：托马斯·格雷夫斯，CFA

我们的观点反映了对股票将受到住宿行业基本面改善前景的支持，包括商务旅行需求的增加。我们将2004年每股收益预估保持在2.34美元，其中包括与合成燃料投资相关的39美分，我们认为这是较低质量的每股收益。此外，我们将该股票的12个月目标价从48美元上调至51美元。我们预计住宿行业进一步复苏的预期将使股票保持其相对于标准普尔500指数的市盈率溢价，目前约为24%，基于预计的2004年每股收益。

时代华纳 （TWX ）: 维持 4 星（增持）

分析师: Tuna Amobi, CFA, CPA

由于索尼对米高梅的收购提议显然遇到了结构性但可能不是致命的障碍，我们对 华尔街日报 的报道并不感到惊讶，该报道指出时代华纳已提出初步未确认的收购电影制片厂及其超过 4000 部影片库的报价。与增强的财务灵活性一致，该交易将巩固时代华纳在华纳兄弟和新线电影公司的票房领导地位，但可能面临一些监管障碍。我们认为米高梅的估值可能在 45 亿到 50 亿美元之间。我们不认为可能的报价会危及对阿德尔菲亚有线电视系统的潜在收购。

红衣主教健康 （CAH ）: 重申 3 星（持有）

分析师: Phillip Seligman

在红衣主教警告称 6 月季度和 2005 财年（6 月）每股收益将低于其“中等十几或更好”的指导后，我们将 2004 财年的每股收益预估下调 10 美分至 3.53 美元，并将 2005 财年的预估下调 39 美分至 3.88 美元。公司指出制药商的库存削减速度快于预期，我们认为这一短缺也反映了向按服务收费商业模式的艰难过渡。更令人担忧的是红衣主教收到第二次证券交易委员会的调查，这次是关于收入分类。我们将我们的 12 个月目标价下调 14 美元至 61 美元，基于 15.7 的前瞻市盈率，低于标准普尔 500 指数的水平，依据我们的 2005 财年每股收益预估。

英维斯克研究 (IRGI ): 从3星（持有）下调至4星（增持）

分析师：杰弗里·卢，CFA

英维斯克同意以15亿美元的交易价格被查尔斯河实验室收购，交易需获得必要的批准。根据协议条款，英维斯克股东将获得每持有一股股份0.48股查尔斯河实验室的股票和15.15美元现金。我们认为这一合并是合理的，形成了最大的临床前服务提供商之一。我们将12个月目标价从36美元上调至39美元，并预计英维斯克的股票将与查尔斯河实验室的股票紧密跟踪。

星座品牌 (STZ ): 维持5星（买入）

分析师：阿尼什卡·克拉克

5月季度每股收益为52美分，较49美分有所上升，超出我们51美分的预期。我们对葡萄酒和啤酒的强劲收入增长感到鼓舞，因为美国对零售商的葡萄酒销售超过了出货量，英国批发业务持续增强，尽管价格上涨，啤酒销量仍然上升。我们预计由于积极的营销努力，短期内利润率将收缩，但预计在2005财年（2月）整体销量将增长，并在2006财年恢复利润率。因此，我们将2005财年的每股收益预期从2.60美元上调至2.63美元。我们今天将12个月目标价从40美元上调至44美元，基于折现现金流和市盈率分析。