7月5日的生命体征 - 彭博社

美国经济正进入一个新阶段。在2003年下半年出现突破性增长后，实际国内生产总值以6%的年增长率增长，但似乎正在放缓。实际上，在今年第一季度，实际GDP意外放缓至年化3.9%的增长率。

这种减速似乎遍及经济的许多领域。在出色的上半年之后，有一些迹象表明制造业正在平稳下来。供应管理协会的6月工厂活动报告显示活动有所减缓。总体指数降至61.1%，为去年10月以来的最低水平。不过，这样的读数仍然表明工厂部门的增长是可观的。超过50%的读数与扩张的部门相关。

在ISM的非制造业报告中也预计会出现下降。由Action Economics调查的经济学家的中位数预测是6月为64.5%，而4月的记录读数为68.4%。

近期消费者活动与放缓的增长相符。最近的每周零售销售略有减弱。由国际购物中心理事会和瑞银银行汇总的销售指标在过去七周中有四周出现下滑，而Instinet Redbook关于商店销售的报告目前显示6月销售持平。此外，沃尔玛（WMT）和塔吉特（TGT）表示6月的业绩将令人失望。

经济下滑不一定是坏事。增长放缓也不会让人感到意外。最新的经济学家调查由商业周刊进行，显示他们预计2004年下半年增长接近4%。

这样的增速足以继续带来健康的就业增长。尽管6月的结果令人失望，经济学家们仍然相信每月增加超过200,000个职位是可能的。更多的就业机会以及个人收入的合理增长趋势——5月份实际税后收入比去年增长了3.8%——也应该推动消费者支出，并帮助抵消更高利率对住房行业的一些负面影响。

经济以4%的速度扩张，而不是6%，在通货膨胀方面也可能是一个积极的因素。4%的增长仍将促使企业重新利用未使用的设备和其他过剩产能以满足需求。然而，过剩产能被利用的速度应该会更慢。这将为美联储在开始提高利率的漫长过程中提供一些喘息的空间。

以下是每周经济日历。

美国金融市场将在周一因庆祝7月4日假期而关闭。

重要会议

7月6日，星期二，东部夏令时间上午8:45

里士满联邦储备银行行长阿尔弗雷德·布罗达斯在北卡罗来纳州阿什维尔举行的东南税务管理协会赞助的会议上发表关于经济的讲话。

ISM非制造业调查

7月6日，星期二，东部夏令时间上午10:00

供应管理协会发布其最新的商业活动指数，主要涉及服务业和非制造业。根据Action Economics调查的经济学家的中位数预测，6月份的读数为64%。5月份的头条数字为65.2%，低于4月份创下的68.4%的纪录读数，后者打破了3月份65.8%的前高。

新订单指数从4月份的65.5%降至61.3%。然而，只有11%的受访者报告新订单水平出现明显下降，娱乐业是唯一报告新订单收缩的行业。然而，未完成订单的增长加速。由于需求仍然强劲，非制造业也在加快招聘的步伐。就业指数从4月份的54.5%跃升至56.3%。

非制造业继续报告更大的价格压力。跟踪受访者支付价格的指数持续攀升。5月份的读数达到74.4%，高于4月份的68.6%。报告材料和服务价格上涨的受访者比例为55%，而2003年底为19%。

值得注意的会议

7月7日，星期三，东部时间中午12点

美联储副主席罗杰·弗格森在纽约市的纽约商业经济学会发表讲话。

财报

埃森哲、铝业公司、基因泰克、雅虎等。

抵押贷款申请

7月7日，星期三，东部时间上午7点

抵押贷款银行家协会发布截至7月2日的一周内的购房和再融资抵押贷款申请统计。在截至6月25日的一周内，购房指数从前一周的454.5回落至435.4，而截至6月11日的期间为449.5。四周移动平均的最新读数回落至442.9，为3月底以来的最低水平。根据HSH Associates的数据，30年期常规抵押贷款的平均利率在截至6月25日的一周内回落至6.37%，低于截至6月18日的一周的6.46%。

再融资指数在截至6月25日的一周内也下降至1386.9。在截至6月18日的一周内，该指数为1454.6，较截至6月11日的1479.4有所下降。再融资指数的四周移动平均降至1421，在截至6月18日的一周内滑落至1470.2。

ICSC-UBS 商店销售

7月7日，星期三，东部夏令时间上午7:45

由国际购物中心理事会和瑞银银行汇编的每周零售销售跟踪，将更新截至7月3日的一周的购买活动。在截至6月26日的一周内，季节性调整后的销售下降了1.2%，此前在截至6月19日的一周内增长了0.1%，并且连续两周增长了0.2%。

INSTINET REDBOOK 研究商店销售

7月7日，星期三，东部夏令时间上午8:55

这一每周零售活动的衡量将报告截至7月3日的6月第五个也是最后一个财政周的销售情况。在6月的第四周，销售与5月的同一时期持平。在整个5月，销售较4月增长了0.5%。

重要会议

7月8日，星期二

百事饮料集团等。

连锁店销售

7月8日，星期四

国际购物中心理事会将发布美国主要连锁零售商的6月同店销售数据。在5月，收据增长了5.7%。在这一年中健康的增长速度在消费者信心最近回升和商务部零售销售数据（与去年5月相比增长了8.9%）的基础上非常积极。

6月份的结果似乎存在一些疲软的风险。塔吉特和沃尔玛都警告称，6月份的销售将低于之前的预期。沃尔玛将业绩不佳归咎于凉爽的天气和父亲节购物疲软。

失业救济申请

7月8日，星期四，东部夏令时间上午8:30

截至6月26日的一周，首次申请失业救济的人数可能回落至340,000，这是根据Action Economics调查的经济学家的共识预测。失业救济申请人数小幅上升至351,000，较6月19日的350,000（经过向上修正）有所增加，此前一周为336,000，较6月5日的351,000有所下降。尽管失业救济申请在过去几周有所上升，但仍处于与健康就业增长相关的水平。目前，经济学家认为这一水平比最近的波动更能反映劳动市场的健康状况。

四周移动平均上升至347,000，较6月19日的344,500有所上升。在6月19日的一周中，持续失业人数为297万，较前一周的295万略有上升。

消费者分期信贷

7月8日，星期四，东部夏令时间下午3点

消费者在5月份最有可能再增加75亿美元的债务。这是根据Action Economics调查的经济学家的共识预测。4月份，未偿信贷总额上升了39亿美元，此前3月份增加了93亿美元，2月份增加了25亿美元。

考虑到经济形势，2004年债务积累加速似乎是可能的。随着经济逐渐稳定在健康的增长速度，消费者需求应该会保持强劲。更好的劳动力市场和个人收入的上升也将支持进一步的消费者支出和借贷。今年到目前为止，消费者对增加更多循环债务（主要由信用卡组成）持谨慎态度。在截至四月的过去三个月中，循环信贷的整体增加为1.5亿美元。增加缓慢的部分原因可能是一些消费者正在利用退税资金来改善个人资产负债表。然而，这一趋势应该会开始减弱。

重要会议

7月9日，星期五，东部时间下午1点

堪萨斯城联邦储备银行行长托马斯·霍尼格在内布拉斯加州哥伦布讨论货币政策和经济前景。

重要会议

雅培实验室，通用电气等。

批发销售和库存

6月9日，星期五，东部时间上午10点

批发销售在5月可能增长了0.5%。这是由行动经济学调查的经济学家的中位数预测。在4月，销售增长了0.8%，在3月增长了2.9%，在2月增长了2.1%。根据5月的预测，销售可能以强劲的年增长率达到15.6%，而4月为15.1%。

4月的批发库存减少了0.1%，在3月增加了0.5%之后。销售与库存之间的不平衡使得库存与销售的比率降至1.12。这是历史最低水平。库存适度上升，4月同比增长3.7%。然而，随着经济需求看起来越来越持久，企业可能会越来越感到需要加大仓库补货的力度。

由詹姆斯·梅林